投资为什么会反弹

　　张立栋

　　固定资产的增长幅度又上来了。

　　新华社最新的报道说，1至7月份，固定资产投资同比增长31．1％，显著高于今年上半年28．7％的增长率。

　　那么反弹是为什么？

　　如果把投资升幅回潮归咎于降温措施的逐步放松是有一定道理的，不过，这并不是问题的关键。问题的关键是，这样的反弹提醒了我们：在看到行政手段对降温积极影响的同时，一定不能忽视其负面效应。

　　凡举一例。

　　从媒体得到的消息是，五六月份一些检查组被派往各地评估投资项目，评估的是对过热行业的投资情况。

　　而一两个月以后，结束评估后一些地方政府又重新开始投资了。从统计局发布的数据可以清晰地看到这样的结果，而从银行方面有关固定资产信贷不降反升的数据更印证了这样的结论。

　　可见，在宏观调控中，一些行政色彩浓厚的措施难免有这样的结果：在实施之初可以“运动”式的方式做到立竿见影，但在一定时期以后，如果缺乏以利益为最终激励的经济手段，那么调控措施的效果就有可能大打折扣。而发生反弹的情况正是符合这样的逻辑。

　　8月7日，国务院总理温家宝在成都说，目前宏观调控还处在关键阶段，取得的成效是初步的、阶段性的，基础还不巩固，固定资产投资扩张和生产资料价格上涨的压力依然很大，煤电油运供求仍然紧张，造成经济运行中突出矛盾和问题的体制性、机制性弊端没有消除。

　　温家宝的结论符合经济学界和媒体对事实的基本判断。

　　现在的问题是，由于一些非市场因素的作用，对宏观调控效果的测量工作或许会出现一定程度的困难，一些不可预测的反弹在相当一段时间内会反复发生。

　　如果你打开地方政府网站就会发现诸如“我省（市）固定资产投资实现大幅度增长”的标题。总体的感觉是，数字的上升似乎与地方政府的执政能力呈正相关关系。由此可见，投资需求的增长从基层来说有很大的基础力量。

　　而从客观情况来说，有数据显示，投资为中国去年的国内生产总值贡献了47％，在传统的投资、消费、外贸这“三驾马车”引领经济的现状下，最为重要的投资显然不应该也不可能下降太大的幅度。

　　其实，7月份的投资增长结构中，中央项目当月同比增长26％，增幅比6月提高21．1个百分点；地方项目7月同比增长32％，比6月提高5．7个百分点。

　　在地方项目占城镇固定资产投资比重达八成的情况下，地方的反弹对投资总量增长加速具有更大的影响力，也正因为此，行政手段在地方的反弹就更应该引起我们的高度重视。（26A8）