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记者 何晓晴
在昨天举行的第二届长城财富论坛上，长城证券有限责任公司金融研究所所长晏加源博士表示，2004年的证券市场将是价值投资继续向纵深发展的一年。晏加源博士认为，2003年是中国股市投资理念转型年，股市历史上形成的股票定价标准被公司内在价值取代，小盘、重组、有庄、有题材都不能成为维持偏高股价的理由，无业绩股票无一例外走上了漫长的
价值回归之路。上市公司基本面研究的重要性上升到了前所未有的高度，加之监管越来越严，价值投资成为今后市场的主导投资理念。晏加源博士还表示，由于目前我国股市仍处在转轨时期，国有股减持等股权制度改革措施推出的紧迫性，使市场面临较大的系统性风险。而回避政策不确定性所带来的系统性风险，是实现投资稳健原则的重要保证。从2003年三季度基金持股的进一步集中，可以看出A股市场中具有投资价值的绩优股和成长股仍是市场的“稀缺资源”。在我国证券市场的投资理念和运作规则迅速向国际靠拢的情况下，这些“稀缺资源”是最先和国际市场接轨的投资品种。因此，2004年还是要采取集中持股的策略，集中持有绩优成长股，以回避和抵御政策性的系统性风险。与此同时，在中国股市市场化、国际化的进程中，股价结构的调整将贯穿整个制度演进的全过程。2003年股票市场强弱分化的“二八现象”，就是股价结构调整的具体表现。从2004年来看，这种“强者恒强、弱者恒弱”的现象还将继续演绎。因此，绩优成长股仍应是持仓对象，而绩差庄股，必须从持仓品种中淘汰。晏加源博士预计，2004年股票市场的波动区间将在1300点左右到1600点左右之间。晏加源博士指出，市场仍将延续2003年“先扬后抑”的“阶段性牛市”走势，即上半年表现为强势，下半年以震荡下行为主。不过，晏加源博士也表示，2004年强势板块和品种的涨幅将会弱于2003年。由于大盘蓝筹股已经经历了2003年以来众多机构投资者的大力发掘，多数品种已成为“白马股”，其增长潜力已被深度挖掘甚至透支，因此，蓝筹股中再度出现“黑马”的可能性不大。而那些由于基本面变化而产生的新的景气度大幅上升的行业则有望成为新的龙头板块。晏加源博士还指出，在2004年局部牛市，市场获利机会相对较少的情况下，新股应该是一个较好的投资品种。从市场特征上来看，新股具有题材新、上市之初价格定位不准、介入的机构资金力量较强的特点。他认为，那些自2002年下半年以来，被市场价值低估了的新股，在大盘股指走强的情况下，往往能走出一波短线的爆发行情。如2003年初的中信证券、皖通高速，2003年8月的山东黄金等。此外，晏加源博士表示还应关注非理性下跌带来的投资机会。目前，市场超跌股已越来越多，不被看好的股票往往隐含重大投资机会，尤其是一些基本面较好的科技股经过深幅调整，逐步实现“价值回归”之后，有望出现“阶段性行情”；而个别重组股在严重超跌之后，经历了实质性重组，基本面出现根本性好转，此类个股中有可能出现“黑马股”。至于行业选择方面，晏加源博士长期看好机场、港口等垄断型行业的龙头公司及具有垄断性竞争优势的公司；综合考虑行业景气和市场走势背离情况、上市公司行业代表性和绝对估值水平，晏加源博士推荐了食品、机械、有色金属和造纸工业；从行业市盈率国际比较情况来看，电力、煤炭、钢铁、医药、石油化工基本接近美国市场的情况。考虑行业国内景气度情况，他认为，电力、钢铁、煤炭、石化工业也可看好。
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