华晨集团无奈撤退德隆国际乘机挺进 湘火炬狂舞汽车制造业

　　不出意外的话，通过航天华晨这条纽带，资本市场两个敏感的主角———德隆国际和华晨集团各自旗下的企业将成交一笔近3．6亿元的买卖。

　　8月26日，湘火炬（000549）发布公告称，公司已于8月15日与中国航天华晨汽车有限责任公司、珠海华晨控股有限责任公司签定多边协议，珠海华晨将其持有的航天华晨50％的股权转让给湘火炬，价格为35971万元。

　　湘火炬是德隆系“三剑客”之一，德隆国际持有其21．92％的股份，为第一大股东。去年以来，湘火炬在汽车业屡屡有大手笔收购。珠海华晨曾是仰融华晨系的重要资本运作平台，仰融出局后，辽宁省政府通过华晨集团持有珠海华晨90％的股份。至于航天华晨，公告显示，是由中国航天科工集团和珠海华晨对半股份成立的，主营汽车、发动机、摩托车及零配件等。

　　使珠海华晨和湘火炬在航天华晨50％股份上一退一进的，正是航天华晨与汽车相关的业务，而从这一退一进之中，后仰融时代的华晨集团和资本大鳄———德隆国际两者的汽车战略依稀可辨。

　　珠海华晨为何退出

　　因为仰融夫妇8月初在美国华盛顿联邦法院正式起诉辽宁省政府，要求辽宁省政府归还和赔偿其私人财产共计6．9亿美元（约合人民币57亿元），而且据报道，华盛顿联邦法院已经受理此案并且已经正式发出民事传票。因此有分析称华晨集团希望尽早将辽宁省以外的以及与主营业务关联度不大的资产变现收回手中，以免夜长梦多。

　　但是一位不愿具名的知情人士告诉记者，事实上，湘火炬与珠海华晨、航天华晨、航天科工等几方的谈判至少已经进行了半年，此次转让只是水到渠成的结果，与仰融起诉辽宁省政府没有关系。如果有关系，也仅仅是时间上的巧合。

　　那么，珠海华晨或者说华晨集团为什么要退出航天华晨呢？

　　知情人士认为，这可能与仰融出局、辽宁省控制之后，华晨集团发展战略的改变有关。仰融时代的华晨集团，资本运作的色彩远远大于实业色彩，而自从去年辽宁省政府接手之后，包括总裁苏强在内的华晨高层已经不止一次地在公开场合强调，华晨今后将一心一意发展汽车，与汽车无关的业务将逐渐剥离。

　　其后的事实也证明了这种转变。华晨在多个原先涉及的领域逐渐退出，甚至在和宝马合资生产汽车后，还退出了控股60％、主要生产皮卡的河北中兴汽车。业内的分析认为，中兴汽车几年以来虽然稍有起色，但盈利性并不强，而且，华晨只投入了6000万元，并没有全心投入；中兴的主打产品皮卡也是低端产品，与华晨雄心勃勃的中高端轿、客车蓝图并不相符；此外，从地方利益考虑，辽宁省也有理由放弃远在河北的“鸡肋”项目。

　　而这一次华晨退出航天华晨，似乎和当初退出中兴汽车有颇多类似之处。

　　航天华晨管理层的一位人士告诉记者，航天华晨在北京的业务只是汽车租赁、修理等一些零敲碎打的项目，公司主要的业务是沈阳航天三菱发动机公司、贵州航天汽车制造厂以及零部件生产厂。贵州航天原来生产航天牌轻型客车和货车，目前基本处于停顿状态。

　　经营还算可以的只有沈阳航天三菱发动机公司。航天华晨内部人士介绍，这是由航天科工、航天华晨、日本三菱汽车、三菱商事以及马来西亚的一家投资公司“三国五方”合资成立的，由中方的航天科工和航天华晨以51％股权控股。生产的发动机主要提供给中华轿车、长丰猎豹、东南富利卡和得利卡、江铃皮卡以及奇瑞东方之子等。按照该人士的说法，目前航天三菱的发动机年产量在10万台左右，年销售额约20亿元，在全国的发动机厂商里头，能够排在前十名。

　　这应该是一个还算不错的成绩。尽管如此，航天华晨因为在沈阳航天三菱占的股份并不太多，公司总体的盈利状况仍然一塌糊涂。按照中瑞华恒信会计师事务所为此次收购出具的审计报告，截至2002年年底，航天华晨的主营业务收入为1050万元，主营业务利润少得可怜———不到34万元，利润总额为1363万元。与8亿多元的总资产相比，其利润实在不值一提。

　　航天华晨的管理人士向记者透露，公司目前有五六十人，“主要做一些与汽车相关的投资管理的工作”。珠海华晨在公司占有50％的股份，该人士说，华晨有三四人在公司内部担任高层职务。但另外一名职员却告诉记者，目前航天华晨约二三十人，“华晨没有人在公司，我们基本听航天科工的”。

　　湘火炬得陇望蜀

　　一直做汽配的湘火炬，为何短短一年之内，在整车业动作频频？

　　8月27日、28日和29日，记者数次致电湘火炬董秘办，接电话的小姐先是说董秘张英姿出差，其后又说找不到人。记者提出采访公司其他高层，但是对方回答说只有董秘可以回答记者的问题。

　　湘火炬的前身是湖南株洲火花塞厂，全国火花塞生产骨干企业，1993年上市。1997年，德隆国际以7000万元的价格受让株洲市国资局持有的2500万股国有股，入主湘火炬。其后，湘火炬的股价一路高攀，6年时间里涨幅近30倍。

　　期间，湘火炬在汽配领域也越做越大。1999年，湘火炬甚至收购了美国最大的刹车系统进口商MAT公司及其9家在华合资企业75％的股权，取得了美国汽车零部件15％的进口市场份额，借此一跃成为全球最大的刹车系统供应商。

　　但是湘火炬显然并不满足于只做汽配业的巨头。去年7月，湘火炬出资3600万元，控股60％与东风汽车合资组建东风越野车有限公司，插足整车业。

　　小试牛刀之后，去年8月，湘火炬以几乎完全相同的手法接连控股陕西重汽和重庆重汽：都是以2．5亿元的资金取得合资公司51％的股权。国内15吨以上的重汽市场为三足鼎立局面，位于济南的中国重汽是龙头老大，重庆重汽、陕西重汽紧随其后。此举也使湘火炬这个原本是整车业的门外汉一跃成为重汽市场巨头，甚至力压昔日老大中国重汽。

　　尽管如此，湘火炬仍不满足。有分析人士指出，按照德隆惯常的做法，一旦在某个行业的某个领域做强之后，往往会很快朝相关产业延伸，乃至完成整个产业链的布局。

　　张英姿曾表示，对于汽车整车业，湘火炬已经跟踪了三四年，做了大量调查分析，近两年的系列投资都是按照公司的发展战略实施的，可谓进展顺利。张还表示，公司原来主营汽车零部件，但是目前国内大汽车商都有自己的配件体系，要取得大发展，必须进入市场更广阔的整车业。此次收购航天华晨50％的股权，完全符合湘火炬进军汽车整车制造的发展战略规划。

　　显而易见的一点是，通过航天华晨，除了发动机之外，湘火炬至少还能拿到贵州航天———这个有轻型客货车目录的壳，为拓宽整车领域铺平道路。

　　能否搭上雷诺大船

　　如果进展顺利，湘火炬还能搭上法国雷诺这艘大船。

　　雷诺在1993年曾经和航天科工下属的中国三江航天集团合资在湖北孝感搞了个三江雷诺，三江控股55％，生产“塔菲克”牌轻型商务车。但是三江雷诺自出世以来就一直惨淡经营，现在已经停产多时。这个不成功的尝试也成了雷诺心中的痛，寻找更有价值的合作伙伴一直是其下一步的发展目标。

　　而在整车领域完全是新手的湘火炬对于“傍大佬”也是心向往之。但航天华晨内部人士告诉记者，三江雷诺是雷诺与航天科工合资的，跟航天华晨并没有太大关系。湘火炬要想攀上雷诺这门亲，还必须通过航天科工。“我们也问过湘火炬那边，这样隔着一层，怎么合作？”该人士说，对方也没有透露，但是基本可以肯定，如果湘火炬收购股份成功，和雷诺的合作应该是没有问题的。“这是下一步的动作，也是他们两个股东之间的事，我们并不太知情。”

　　按照湘火炬的操作思路，先进军军用越野车市场，再立足重汽市场，现在又到了轻客货车市场，接下来自然轮到轿车市场。毕竟，这是中国汽车市场最有潜力也是利润最可观的一块。如果要挺进轿车市场，雷诺自然是不错的伙伴。

　　在公告中，湘火炬提示，此次收购，采取的是第三方支付的方式：即湘火炬向航天华晨支付现金35971万元，航天华晨将其享有的对第三方公司的同等金额的债权转让给珠海华晨。“这里面很复杂，究竟怎么操作，我们现在也不是很清楚。”航天华晨一位管理人士表示，目前，相关的细节并没有公布。但是，他强调，如果收购获准，将是一次性现金支付。

　　巨额收购资金从何而来

　　不管如何，有一点很清楚，湘火炬支付的现金不会进珠海华晨的腰包，而是留在了航天华晨，这样，新合资公司的发展资金无疑得到了充实。

　　一个明显的疑问是，湘火炬在去年接连收购了数家汽车企业，需要支付的资金近6亿元，此次收购又将花费3．6亿元的真金白银，这些钱从哪里来？

　　不仅如此，7月中旬，湘火炬发布公告，表示拟以去年末6．24亿股为基数，每10股配售3股，配股价拟定为6－9元。由于总计拥有36％股权的国有股东和法人股东拟全部放弃可配售股份，因此，湘火炬预计，配售股份总额为1．2亿股，募集资金7．2亿至10．8亿元。

　　湘火炬是一支人尽皆知的强庄股。其公告显示，去年底总计4亿流通股的股东人数仅为4744人，持有10万股以上的帐户有1670户，占整个流通盘的78．8％。集中度之高，两市少有。“我们基本不关注，因为没有什么价值，纯粹是它自个儿玩。”一位证券分析师如此评价。

　　公告显示，到今年6月底，湘火炬流通股增加到近6亿股，股东人数增加到9753人。即便如此，每户平均持股数仍然高达6．1万股。以目前16元左右的股价、每股6元的配股价计算，平均每名股东要掏出近11万元来配股。

　　因此，市场有疑问，此次配股全部要流通股股东自掏腰包，散户会否配合？如果要配股，主力可能要拿出高达7亿元的资金，有没有充足的资金？更有意见认为，鉴于去年有升华拜克配股后主力南方证券套现出逃，导致股价大跳水，主承销商华泰证券损失惨重的前例，以湘火炬这种强庄股，会否有券商愿意承担高风险来承销？

　　鉴于前述种种，北京天相投资顾问公司分析师顾少华对记者表示，湘火炬此次配股恐怕“戏不大”。但西南证券分析师董建华则表示，既然庄家能够这么长时间地控盘，如果要配股，恐怕也已经作好准备，不是没有可能。

　　9月22日和25日，湘火炬将召开临时股东大会，分别对配股预案以及收购航天华晨股份之事进行表决。股东大会会否批准？配股案表决的结果会不会影响此次收购？谜团将从彼时起慢慢解开。（1A1）