商业银行如何开练混业经营 专家认为未来可通过参与养老金体制变革改变分业现状

　　中国人民银行行长周小川日前在中国社会科学院金融研究所一周年所庆暨“金融体制创新：问题及挑战”研讨会上，就农村金融创新、加大直接融资比例、社会保障体制对宏观调控的影响等方面的问题透露了央行政策的最新考虑方向。

　　发挥商业银行积极性

　　周小川指出，今年货币供应量增长幅度比较大，贷款增长比较猛，从比例关系上讲，间接融资占比越来越大的问题较为突出。我国目前的储蓄率非常高，间接融资和直接融资的比例悬殊。要解决这个问题，既要充分考虑我们的国情，又应有所创新。

　　周小川说，基金的销售主要是由银行系统代销，从商业银行的角度讲，一方面有一定的积极性，但另一方面组织保证和激励机制还不到位，还没有真正当作自己的事来做。我们可以看到，有些国家有货币市场基金，它已是商业银行自己的产品，销售时就与代销不一样。在我国商业银行主导融资媒介的状况下，如果我们不想办法发挥商业银行的积极性、主动性，问题的解决就会比较慢，从而使风险逐步积累。

　　周小川指出，在监管政策方面我们也有运作的余地，当我们严格要求按照巴塞尔协议对资本充实率进行规定时，银行吸收存款再放贷必然增加其风险资产数量，这就意味着你要有更多的资本金。当银行没有那么充裕的资本金时，就会考虑少用储蓄和贷款产品，多用由投资人承担风险的金融产品，特别是直接融资产品。

　　可以看到，虽然国外中央银行也有一些标志性的基准利率，但是商业银行的储蓄存款利率往往比基准利率低得多。这实际上反映了商业银行自我的一种约束，也就是他们不太愿意做过量的储蓄业务，以减少风险及其对资本金的压力。中国为什么现在做不到这点呢？因为我们还没有解决商业银行的历史包袱问题，由于历史包袱大多数是政策性业务造成，商业银行资本不充足有借口，监管就硬不起来。下一步国有商业银行的改革要像农村信用社改革一样，要摘除包袱，走上新的起跑线，从而能用资本充实率去严格要求它们，使商业银行更加平衡地考虑它们究竟想发展什么样的产品，造就什么样的产品比例关系。

　　再有，在政策上要体现对直接融资的支持，要使储蓄者感觉到直接融资产品在不少方面比储蓄产品更有吸引力。这种情况是否可以做到？有国际经验可以借鉴，比如美国的401K条款，通过免税的支持，使储蓄资金更多地运用养老基金方式并使资金流向直接融资。可以看到，美国在实施401K之前与之后相比，直接与间接融资比例发生了很大的变化。欧洲也是如此，在20世纪90年代中后期越来越多的国家改革了养老金体制，同时给予了税收等各方面的支持，养老基金比银行储蓄吸引力变得更大，近两年哈萨克斯坦也有类似的做法。而我国还没有相关的政策支持这样的转变，这是需要思考和研究的问题。

　　社保体制关系重大

　　在谈到社会保障体制对宏观调控的影响时，周小川表示，社会保障体制的选择及其改革直接关系到储蓄总量和储蓄模式，其对直接、间接融资的比例关系，股本投资和债务融资的相互关系的影响力，要远远大于金融业可能想到和可能采取的措施。

　　周小川表示，社会保障体制已经成了我国宏观调控相当重要的组成部分，也是一个瓶颈环节。以往我们说宏观调控，主要是指货币政策和财政政策。近年货币政策的扩张程度已经比较高了，特别是今年货币供应量和贷款增长都比较快，财政方面仍继续采用积极财政政策，很多资金最终已变为消费型资金。但是问卷调查和商业银行的调查表明，尽管居民手中的钱很多，但消费需求依然不够高。如果货币政策、财政政策扩张的结果看不到消费的增长，而是储蓄率的持续增长。我国正面临社会老龄化问题，老龄化问题对储蓄和消费倾向均有巨大影响。如果我们的社会保障体制不能够有力地巩固消费者的信心，那么我们将面临加大货币供应量、积极财政政策运用后仍见不到满意的消费扩张的尴尬局面，但我们也不能不计后果地加大财政政策和货币政策的扩张力度。因此，社会保障体制的选择、改革、进展已成为我们宏观调控的一个重要的组成部分，需要对症下药，不可能用其他政策完全替代。

　　业内分析人士认为，2000年，国务院颁布的《关于完善城镇社会保障体系试点方案》，将企业补充养老保险正式更名为“企业年金”，明确了企业年金用个人帐户方式进行管理，费用由企业和个人缴纳，但目前我国企业年金的覆盖范围还很小。在调整直接融资与间接融资比例结构时，我们应及时调整社会养老保障体制，大力发展企业年金，允许商业银行参与补充养老保险。同时，在基金公司等众多机构急欲瓜分这个市场的情况下，商业银行也应抓住机遇，利用有利的政策支持，进行混业经营的演练。（27A2）