融资渠道单一扭曲金融市场格局 专家称须高度重视直接融资大幅下降势头

　　中国人民银行近日公布的二季度货币政策执行报告显示：企业直接融资比重大幅下降，依靠银行贷款融资比重增大，相应拉动贷款快速上升。这一“升”一“降”形成鲜明的反差引人注目。

　　根据报告，今年上半年，国内非金融企业部门贷款、国债、企业债、股票融资四项的比重为89．5：8．6：0．3：1．6。与去年同期相比，贷款比重上升

　　8．8个百分点，其他三项分别下降6．1、0．4和2．3个百分点。从统计的整体情况看，上半年企业的股票融资额同比减少67亿元，降幅为16．1％，企业债仅发行65亿元。

　　目前，国内金融市场格局中，贷款余额所占的比重已攀升到97．8％，而企业直接融资比重在2000年达到峰值后一路下滑。因此，有专家称直接融资大幅下降的情况应引起高度重视。

　　直接融资大幅下降主要是因为近几年来股票市场持续低迷、企业债券市场严重萎缩，这导致企业融资绝大部分都是靠银行贷款。而企业融资渠道相对其资金需求越来越单一，不得不高度依赖贷款，这势必造成金融市场格局的进一步扭曲。

　　此间经济界人士指出，目前企业过分依赖贷款，加大了银行信贷资产的风险，容易形成新的不良资产，甚至可能破坏货币供应量与经济增长和物价总水平变动之间的关系，引发潜在的系统性风险。另一方面，企业自身利息负担加重，资产负债率继续提高，不利于建成规范的管理体系和治理结构，难以对企业形成约束和激励。

　　股票融资和债券融资是直接融资的最重要形式。任何一个国家搞市场经济，都必然要求直接融资和间接融资同时发展并保持一个适当的比例。从国际比较来看，在很多成熟的市场经济国家，企业直接和间接融资的资金量基本持平，但我国由于资本市场发育较晚，直接融资只占到间接融资量的十分之一甚至更低，低于发展中国家的一般水平。

　　目前，我国城乡居民储蓄存款余额超过了10万亿元，社会资金过分集中在储蓄上，一方面表明我国投资渠道过窄，另一方面也说明我国直接融资市场不发达。

　　发展资本市场，扩大直接融资比重一直是国家坚定不移的政策。年初召开的全国银行证券保险工作会议上强调，要发挥资本市场在促进产业结构调整、推进国有企业改革、引导和鼓励社会投资、优化金融资源配置等方面的重要作用。

　　而要扩大直接融资比重必须进一步发展资本市场。全面建设小康社会，需要进一步发挥资本市场的功能。

　　今后一个较长时期，我国资本市场应当也必须有一个较大的发展。在统一思想、树立发展我国资本市场信心的同时，各有关方面要努力消除近年来一直扰乱投资者思想的种种担忧，采取一些有利于扩大直接融资比重和支持资本市场发展的政策措施，以改善投资环境，使广大投资者恢复参与资本市场的信心。（11A1）