用资本打通产业链 微利令家电业进入资本淘汰

　　记者王珍实习生王池琦

　　格林柯尔刚刚收购了国内冰箱知名企业美菱，TCL集团欲整体上市再进行兼并，创维打算“吞掉”福地彩管，粤美的也准备收购冰箱生产线，万和已拿下三板的海国实，长青将天津鼎牌收归旗下，金正借壳ST天龙上市并收编了国内四家空调厂迅速切入空调业……

　　而上周刚颁布的《企业国有资产监督管理暂行条例》则透露，国资委可以拍板国有股减持……

　　令人眼花瞭乱的并购、逐步放宽的国家政策，让人感到中国家电正在涌动着新一轮的资本竞争浪潮。本期《家电周刊》邀请了帕勒咨询公司资深董事罗清启，量宇证券亚洲有限公司董事长兼首席执行官、原中银国际亚洲有限公司董事总经理陈凡，以及国务院发展研究中心市场经济研究所的陆刃波副主任三位业内的专家，共同探讨资本竞争将给中国家电业带来的变化。

　　微利令家电业进入资本淘汰

　　记者：中国家电业是否已进入了资本竞争时代？而这又是与“十六大”后国企加快转制直接相关吗？

　　罗清启：中国家电业90年代末也有过一次兼并的高潮，如TCL控股内蒙古电视机厂，康佳控股牡丹江电视机厂，这背后也有资本竞争。不同的是，上一次是政府支撑下的资本并购，现在是非政府支持下的资本并购。90年代中期，中国还是卖方市场，现在已进入买方市场。今后，市场竞争将更为激烈。企业需要一个对资本负责任的产权结构、治理结构去竞争。

　　陈凡：其实，家电业早就进入了资本竞争时代，资本竞争分几个阶段，家电的创投时代已经过去。现在已是一个完全竞争的微利行业，目前它的净利润率绝对不会超过6%。中国家电的价格战已差不多打到底了，现在做彩电的可能还不如做板凳的。因此，中国家电业的出路，只能是通过资本市场，进入生存或淘汰的游戏。

　　十六大，给民企一个很好的契机。家电企业原来大多数都是属于地方政府，国家也在放权，聪明的民营企业可利用这一机会向信托或银行融资，进行大量的并购。

　　陆刃波：中国家电业的竞争目前主要还是以价格和技术竞争为主，但这都需要资金支持。一直以来中国家电企业主要依靠自身来积累资金，随着资本市场的开放，上市成为家电企业的共同选择。由于国有资本将从一般竞争领域退出，而在开放较早、竞争较为充分的家电业，国有资本的优势已不复存在，这为家电业的非国有资本的运作提供了较好的基础。

　　民企主导的新资本竞争时代

　　记者：谁将会成为中国家电业新一轮资本竞争的“弄潮儿”？

　　罗清启：我们把机会留给谁？控股的主角，目前还很复杂，各地做法都有差异。如，顺德格林柯尔属于民企。又如，“赛维”则是由海信管理层持股的公司，目前持有海信40%的股份，今后，这间民营企业有可能会反过来回购母公司。

　　所以，这一轮资本竞争，实质上是，民营资本对国有资本的“合法稀释”，不论这个民营，是外资的，还是本土的，或是企业的管理层。

　　陈凡：“弄潮儿”，一类是家电企业，另一类可能是金融企业。在家电企业中，海尔、长虹，通过收购兼并，自身会变得更大更强。但是，像志高这样的后起之秀，它如果私募了之后，在国际资本市场先走一步，也可能把“老革命”们给甩掉。

　　陆刃波：能在未来资本竞争时代领先的企业应具备以下几个特点：一是完善的企业法人治理结构，包括拥有熟悉资本运作的管理团队；第二，在海外或民间，建立了顺畅的融资渠道；第三，有完善的企业运作模式，熟悉市场竞争，只有这样才能实现资本的最大增值。

　　把别人吃掉，才能取胜

　　记者：那么，新资本竞争时代与单纯产品竞争时代相比较，有什么特征？

　　陆刃波：资本竞争时代最主要的特征是企业竞争能力的要素发生了转移，从技术、产品、渠道等营销因素转变为资本的获取和利用能力。通过有效的资本运作，可以在短时期内提高企业的市场竞争能力。

　　陈凡：资本竞争，包括上市、收购兼并。并购企业，投资者通过“低买高卖”，可以赚取差价，这比单纯生产赚钱要快得多。至于上市，假设有100个好企业，只会有前3个好企业具备进军国际资本市场的资格。美国不会有第二个微软，中国为什么只有三家综合互联网站？谁第一个上市，把别人吃掉，就能取胜。因此，直接上市或并购企业，是争取跻进前三甲，或者保住前三甲地位的必需手段。

　　至今，中国家电企业海外上市的很少，即使上市，也多是H股，红筹股少。中国家电业的经营模式很适合中国，但是它不一定在国际资本市场受到欢迎。相反，像网易这样的科技股，由于给出一个受欢迎的盈利模式，股价已从原来0.60美元/股，上升到32美元/股。所以，中国家电企业必须找到国际资本市场认可的盈利模式。

　　本土家电品牌只会剩下几个

　　记者：两三年内，资本竞争将会导致中国家电业内出现怎样的局面？

　　罗清启：“新的排列组合时代又来了”。不管你是否反感，重新组合会使行业的集中度提高。这样，产品结构、品牌等微观层面也将会因此而发生变化。

　　其次，企业间的竞争，会从政府支持的“打仗”，变为真正的商人“打仗”。目前，因为有地方政府作后盾，该死的企业没有死，该大的企业没有大。合肥企业打四川企业，四川企业打广东企业，广东企业打山东企业，产权问题始终还没解决。新一轮“排列组合”很快完成后，真正残酷的竞争就会到来，将来中国的本土品牌只会剩下几个。

　　陆刃波：短期内，资本的渗透会加速中国家电业的竞争。中国家电行业长期存在过度竞争，只有通过深层次的投资主体的变革，才能为家电行业的整合提供基础。当然，出现垄断的机会也将会随之增加。

　　用资本打通世界家电产业链

　　陈凡：中国家电业的生产能力日渐增强，而近年一些跨国家电大公司却出现亏损。因此，这个时候，中国家电企业可以到外国去“捡破烂”，低价吸入，拿了外国的品牌，然后把它的生产线移到中国，发挥中国的加工能力，从而“用资本打通世界的家电产业链”。

　　去年就有一个中国民营企业想收购德国的“根德”。“根德”是一个百年品牌，每年有100亿美元的销售额，只是因为国外成本高，所以亏损。

　　在国外，商店里给一个品牌的位置是十分宝贵的，不是张三李四都能在柜台有一席之地。你买了当地的品牌，就等于拿到了这个渠道，这是无形资产，除了卖彩电外，你还可以卖微波炉、冰箱、彩电等其它产品。

　　未来两三年，通过并购、私募，中国至少有两三家家电企业能进入国际资本市场，而其中民营企业有很大的潜力。

　　关键：将产能转化为竞争力

　　记者：资本竞争，对企业日常的经营活动将带来什么影响？

　　罗清启：婆婆没变，企业的经营行为也不会变；如果婆婆变了，大家的经营方式都会发生改变，肯定会拼命地去找好的人、找好的技术。

　　但是，产能并不是最重要的，产能与销量是“两码事”。如果你有技术、品牌，没有产能也不怕。顾雏军拢了很大的冰箱产能，但我真替他捏一把汗。现在冰箱业已是“中外战争”，所以，关键是看他是否能把产能转化为市场竞争力。

　　陆刃波：资本竞争对企业日常经营活动的影响不大，因为资本的最终目的是要获得盈利，而只有企业能够保证正常的运作，才会为资本带来盈利，当然，不排除资本进入后，对企业现有管理机制、人员带来调整。

　　陈凡：进入资本市场，可以使企业的经营往国际化标准靠拢，从而找到国际资本市场认可的持续发展的模式，抬高行业门槛。目前的中国家电业，是“老农有钱，想做什么都行”，门槛还太低。为什么索尼能有高盈利，它的品牌、技术是别人所难以克隆的。

　　总之，中国家电业在国际资本市场还有很大的发展空间。如海尔在美国开工厂，如果它先在美国收购一两家上市公司，借此获得品牌与渠道，比单纯建工厂，拓展速度会更快。为什么日本的汽车能迅速占领美国市场？它走的就是先收购美国品牌的路。