银华基金管理公司副总经理石松鹰作客新浪聊天实录一（图）

　　主持人：各位网友大家好，欢迎您准时新浪嘉宾聊天室，现在是总裁在线栏目。今天非常有幸为大家邀请到银华基金副总经理石松鹰先生到新浪嘉宾聊天室，和大家一块进行在线聊天。同时我们还邀请到同样是银华基金管理公司的两位先生，一位是李学文先生，一位是陈湘永先生，三位在今天这个时间段和广大网友进行交流，聊一聊如何分享新一轮牛市行情所带来的胜利果实。首先请石总和大家打一个招呼。

　　石松鹰：各位网友大家好，今天非常高兴来到新浪嘉宾聊天室，和大家一起来聊一聊当前的行情。最近的A股市场走的比较好，很多人也比较的关心基金管理公司对这波行情的看法。我们公司是2001年刚刚成立的新的基金管理公司，目前我们管理着封闭式基金和开放式基金两种，目前为止取得了比较好的业绩，特别是开放式基金，最近一段时间的涨幅也是比较好的，带来了比较好的回报。今天我们也是跟大家共同探讨一下关于投资的想法和看法。

　　主持人：银华作为基金管理公司，是专业的基金管理人。您先来谈谈作为基金管理人主要看好哪些行业的股票？为什么？

　　石松鹰：我想，作为证券市场的参与者，首先我们有一个基本的认识，因为我们感觉股票市场实际上是实体经济的一个反射，是为实体经济服务的。在一段时间，实体经济和股票市场的走势并不一致，比如说有的时候，象去年，整个的宏观经济运行状态不错，但是股票市场由于有自身的一些问题和影响，所以导致两者的运行状态有点不一样。但是在某些时候，二者会表现出一致的特征，而且相互推动。对于市场的参与者来说，这时是非常好的加入的机会，有潜在的很大的获利机会。我们认为目前这个市场到了这个阶段，在这个时候，作为市场的参与者，首先要把握实体经济成长最快的行业，目前作为我们公司来说，主要是看好汽车、银行、金融行业等，金融行业里主要是商业银行。

　　另外，作为我个人，我们对零售行业中的连锁超市的业态也非常的看好，认为这是今后能够维持比较长时间百分之三四十增长的一个行业。

　　网友：任何一波行情的爆发，都有其自身的原因。如何看待目前的行情呢？

　　石松鹰：我刚才已经讲到了股票市场和实体经济二者的一些关系，虽然二者都有各自的运行规律，有时他们的运行状态不太一致，但是有些时候，他们的运行方向趋于一致的时候，比如说象今年目前这个行情，我们感觉目前在实体经济中，整个的宏观经济运行非常良好，今年的宏观经济总量的增长有可能会超过去年。这是我们的一个客观认识。

　　但是同时股票市场经过大幅度的调整之后，到03年，会有一个巨大的上涨的动力，这二者在某种程度上，总量上是趋于一致的，这就为市场的良好表现，带来了一个机会。同时，研究实体经济中各个行业的表现，以及各种板块的表现，我们认为目前的行情表现二者表现基本上是一致的。从96年之后，有过几次由于需求暴涨产生的行业增长，比如说96年的家电行业，98年开始的电脑进入家庭，信息爆炸，以及网络革命带来的电脑、信息产品、网络的需求，这都造成了当时这些行业的快速增长，而且时间很长。在股票市场上也可以看到，96、99年，家电企业和信息股都表现的非常良好，经过一轮牛市之后，快速成长为中国很大的企业。目前我们从02年发现，汽车特别是小汽车进入家庭之后，产生了新的一轮对行业的快速拉动，汽车的增长我们认为可能会持续比较长的时间，有可能是二年三年，甚至是五六年，整个的行业酝酿着巨大的增长。股票市场已经有所反映，目前的反映只能说是刚刚起步，今后与汽车有关的股票，应该说还会有比较良好的表现。

　　主持人：似乎目前投资市场处于一片叫好中。有网友提出了这样的一个问题，今天已经快跌破了1600点了，这样下去还会继续牛吗？

　　石松鹰：调整是必然的，调整的过程实际上是让更多的参与者参与到这个市场中。

　　主持人：刚才一直在谈股市有一波新的行情，牛市即将要来了，但是有一个数据，本月初有一个年报公布之后，各个媒体对基金管理公司的报道或者是评论都不怎么一致。中国经营报有一位记者，在昨天的文章中写到，文章的标题是这样的，54支基金净亏37亿，基金管理如惊弓之鸟。您怎样看这个问题？

　　石松鹰：2002年由于股票市场比较差的表现，导致绝大多数的基金发生亏损，这是一个现实。但是作为基金管理人来说，我们始终感觉一方面从我们自己本身来说，非常希望取得良好的回报。但是面对这样的事情，某些时间确实有靠天吃饭的情况。有时难度是比较大的，而且基金本身，无论是基金企业，还是各个企业内部，都或多或少都有一些在长期投资之后形成的投资理念，基金为了保证中长期取得良好的回报，一般来说，都会尽量的按照自己的投资理念进行运作，所以有的时候，你虽然看到股票市场有一些潜在的机会，但是基金可能不会参与。我们认为虽然2002年，我们总体的业绩回报不是非常的理想，但是相比来说，基金应该说还是取得了超过市场本身的一个表现。但是，从更长的时间来看的话，我们相信今后随着股票市场与世界经济市场连动越来越强趋势的发展，我们相信基金的表现应该会持续的好于大盘。

新浪嘉宾聊天现场

　　主持人：我这里还有这样的一个问题。是一个著名的股评家，在读了首批的年报之后认为基金管理公司当务之急是提升业绩。银华今后是要朝这个方向走吗？还是有其他的策略？

　　石松鹰：任何基金管理公司业绩都是第一位的，其他方面的努力，也都是为了提高业绩。当然基金管理公司自身生存来说，必须扩大规模，有了规模之后才会有了更高的收入，但是规模从何而来？有些人认为有好的市场和好的营销会带来规模，但是我们认为从中长期来考虑，一个好的基金管理公司，必须持续的为客户带来回报，让客户赚钱，才能吸收更多的人加入到基金管理行列里来，基金才能更好的生存。

　　网友：银华优势企业的买点是WTO，请详细的介绍一下银华的操作风格？

　　石松鹰：每个基金都有不同的操作风格，首先我们在当时基金成立时就确立了一个东西，就是不求排名，只求绝对净值，在保证本金安全的基础之上，为持有人带来真金白银的利润。这是我们的一个想法。因为我们感觉在基金业也有一些不太好的想法，各个基金经理对绝对净值考虑的比较少，但是对排名考虑的可能会比较多一些，怕掉队。但是我们考虑的比较清醒一些，我们认为持有人的钱是我们生存的基础，只有让持有人真正的赚到钱，可能会牺牲一些排名，银华从成立，到年底在大盘调整过程中，始终控制住了仓位，降低了风险。当然也会带来一些损失，在一月份行情迅速产生之后，有一段时间我们处于比较被动的境地。但是我们认为只要有良好的研究作为基础和保证，你对市场始终有一个清醒的判断和认识，一个优势的基金经理或者是优势的基金经理团队，一定会有比较好的回报。到昨天为止，我们的开放式基金面值已经排到第二位了，已经超越了原来在我们之上的开放式基金，我们认为这种趋势还会继续下去。作为银华的投资理念来说，我们的企业理念已经做了比较详细的阐述，可以上银华的网站看一下。我们的中心思想是中国加入WTO之后，各个行业和企业都会发生一些变化，而这些变化的来源，是中国入世之后面对的竞争对手的变化，有些在国内活的很好的企业，可能将来不一定活的很好，但是一些竞争优势比较好的企业，反而有可能会冲出国门，在世界水平上取得比较好的优势。另外在选股和投资项上，我们也会尽量的遵循一些国际的投资准则。

　　网友：您认为基金以投资为主还是以炒股为主？基金经理目前的一种状态大家认为是华而不实，基金经理表现差管理公司就换掉基金经理，如何看待这种行为呢？

　　石松鹰：有可能由于体制的关系，基金经理未必能够真正反映出真正的水平，这是目前的一个情况。对基金管理公司来说，我们始终是一个开放的态度，希望能够吸收更多的业界精英进入到这个行业和我们的公司里，同时我们也在不遗余力的培养公司内部的员工。

　　网友：我听说有很多开放式的基金其实并没有报道的那么红火，卖给个人的只是少数，多数是低价发行给了相关的客户。作为投资者来说，个人投资者的利益就受到了一些损害。您作为银华副总经理，银华是如何来保障投资者的收益呢？

　　石松鹰：在发行的过程中，我们认为不会出现低价发行的情况，因为我们的基金财产都是经过了严格的审计，都是托管给中国银行的。不会出现这样的情况。

　　网友：石总，银华基金和其他开放式基金相比，有什么不一样的理财观念？

　　石松鹰：首先是在投资策略上，我们会比较的稳健。如果股票市场走势与世界经济的表现差距比较大的时候，我们会尽量的回避风险，但是我们认为投资操作可能性比较大的时候，我们也会坚决的获取利润，目前我们从几个月的运作来说，确实也做的比较好。当然在选股方面，我们会按照优势企业选取的标准，来选取投资的对象。

　　网友：贵公司的基金天华前点时间增长的很快，但是去年下半年的下降很快，波动很大，是为什么？

　　石松鹰：看来您对银华非常的熟悉，非常感谢，在这里，我们也对所有的天华持有人做一个道歉。最早我是天华的基金经理，作为基金经理，或者是作为公司管理层的一员也好，我们都非常的希望把基金业绩做的更好，在一段的时间里，我们也确实做的比较好，从正式运作天华以来，我们也是生不逢时，赶上市场从2200点调整到1200点很差的市场，到2002年6月份，天华始终保持了比较稳健的态势，基金净值略有增长，中间当然也有一些问题在里面。原来的天华是从老的基金里过来的，老基金里有一些不良的资产，为了处理这些资产我们付出了很大的代价，这是基金天华在某段时间净值下降的主要原因。

　　从去年614行情以来，应该承认银华在这方面犯了一些错误。在运作的过程中，公司内部暴露出了一些问题，我想这是一个小的基金管理公司在成长的过程中，必须面对的一个经历阶段。我们也可以告诉大家，这次的经验和教训对银华来说非常的宝贵。如果说2003年以来，无论是银华还是天华，我们都取得了比较好的成绩，业绩增长比较好，跟02年下半年遇到的困难，跟我们所做的反思和调整密不可分的。银华经过这次挫折带来的洗礼，无论是组织流程，还是在研究方面，都比以前上了很大的台阶。相信今后天华的业绩，会有比较好的增长。

　　网友：银华优势涨幅这么大，近期会分红吗？

　　石松鹰：我们会考虑这个问题，我们会积极的准备分红。

　　网友：贵公司在投资流程上有什么样的特点？

　　石松鹰：我可以向大家介绍一下银华在最近做的一些努力和调整。我们其实始终在强调，作为一个基金管理公司来说，应该在研究上做很多的努力，目前我们的研究部，陈湘永是我们的研究总监，我们有在市场上经过很多努力的研究团队。重视研究是银华投资的一个特点。最近为了把研究更好的转化到投资上，我们也做了一些调整。我们也注意到很多的基金管理公司都是以投资管理委员会作为最高的决策机构，但是很多公司里，因为内部结构的问题，所以它的职能有点虚设。作为我们来说，尽量要避免虚设这种状况，所以说从今年以来，我们也做了具体的重新划分。我们成立了三个小组，我本人是策略小组的组长，陈博士是组合小组的组长，还有一个是经营小组。一个基金管理公司应该有什么样的素质，我个人概括为四个字，一个是大起，要看得远能够对证券市场今后几年的发展做出自己的一个判断。另外，就是我们对每一个企业，很多的环节要看的非常的仔细，特别是投资组合里的很多上市公司，要做的非常的精制。但是往往很难二个方面都做的非常好，我们试图通过组织结构的调整，来把这二件事做好，其实我们的策略小组就是做大起，我们会去关注各个行业里宏观经济的变化，关注各个行业的变化，关注物价指数的变化，关注大宗商品物价的变化，从中间去找出重要的投资机会，避免重大投资损失。而组合组也集合了各方面的人才，有财务专家，对上市公司的理解比较充分，对上市公司从不同角度做深层次的剖析，尽量让我们有一个比较好的定价的基础。

　　主持人：刚才您一直是基于你是银华基金管理有限公司的副总经理去回答有关投资的问题的，作为您自己来说，会去投资吗？

　　石松鹰：受政策限制，现在不能投资。

　　主持人：如果有政策允许的话，您会投资吗？

　　石松鹰：如果我现在不在银华基金管理公司，我肯定会去投资。

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