一、中国风险投资人:做“蜜蜂”还是做“苍蝇”

　　日前，风险投资家单祥双在“成都西部投资论坛”上以独特的视角对中国的风险投资作了一番诠释。他认为中国的风险投资人必须学会做“苍蝇”。这一论点引起了与会者的普遍兴趣。两者从表面上看去，似乎风马牛不相及，其实却蕴涵着深刻的道理。这一妙论，来自于美国人做过的一个关于蜜蜂和苍蝇的实验。他们将5只蜜蜂和5只苍蝇同时放进一个玻璃瓶，并将瓶底对准窗户。5分钟后，出现了奇怪的现象：5只苍蝇飞了出去，而5只蜜蜂却撞死在玻璃瓶里。这个实验似乎得出这样一个结论：苍蝇比蜜蜂聪明。而事实上，蜜蜂是有思维的，要比苍蝇聪明得多。在蜜蜂的思维里，光亮的地方才是出口。可怜的蜜蜂没有意识到环境发生的变化，还一味坚持业已形成的真理，最终以死亡告终。

　　单总认为，中国的风险投资人，创业者所面临的环境就像在一个倒置的玻璃瓶里。此时，我们是做愚蠢的苍蝇还是做聪明的蜜蜂？为了生存，毫无疑问，我们必须选择做苍蝇。对于风险投资，国际上通行做法是重参股，轻控股；重概念，轻盈利；重高技术，轻高成长；重创业期项目，轻成长期项目。如果中国的风险投资人一味照搬，则勿庸质疑，最后一定会重蹈蜜蜂的覆辙。中国经济的市场化程度还远未达到国外发达国家水平，中国的风险投资业所面临的市场环境还十分艰难。因此，我们决不能囿于常理，囿于所谓的国际惯例，一定要因时而变，与时俱变，从而找到生命的出口。

　　二、中国风险投资现状：从“女人”变成了“烙铁”

　　单总指出，二年前，中国的风险投资还是一个风情万种的女人，倾倒了无数投资人。如今，中国的风险投资又变成了一块烧红的烙铁，烫伤了很多人。现实让我们清醒地认识到，中国的风险投资已经进入了冬天，陷入了“两难”的境地。其一是找钱难，很多投资者对介入风险投资望而却步，难以吸引增量资金入场；其二是赚钱难，由于项目退出缺乏良性、高效率的出口，使得投资项目不能及时退出，很难有相应的投资收益。中国的风险投资就在这个夹缝中，在这个寒冷的冬天里挣扎。一些机构不堪忍受，被静静地冻死。中国的风险投资，天地间弥漫着各种压抑和悲观的气氛，使得很多人产生了动摇。我们能否安然度过这个冬天？

　　三、中国风险投资未来：从“烙铁”变回“女人”

　　单总谈到，中国风险投资的冬天一定会过去，春天很快就会到来。一定会从“烙铁”变成为更具有成熟魅力的“女人”。中国的风险投资拥有广阔的发展空间，主要基于三点认识：

　　其一，从世界金融发展的进程和趋势上看，包括风险投资在内的投资基金行业已经进入了大发展的时期。世界金融从传统的商业银行到投资银行再到投资基金，历史已经进入了投资基金时代。而投资基金又包括两种：以买卖股票、债券为主的证券投资基金；以买卖股权为特征的直接投资基金。从世界范围来看，直接投资基金的市场和规模远远大于证券投资基金的市场和规模。而在中国，证券投资基金已突破1000亿。而直接投资基金则刚刚露出冰山一角。国家还没有赋予他一个应有的名份。在中国的直接投资基金里，最具代表的是创业投资基金。而创业投资基金中的实际行业资金不超过200亿规模。可见其发展潜力是巨大的。

　　其二，从世界经济发展的趋势来看，世界经济在各个阶段的发展，都是以直接投资基金为发动机。发展高新技术产业是推动经济发展的必然选择，而高新技术产业的发展有赖于风险投资强有力的支持。从这个角度上来讲，风险投资具有广阔的需求。

　　其三，从中国经济市场化的进程来看，勿庸质疑，中国经济的市场化程度正日益提高。一定会有越来越多的人加入风险投资行业，一定会有越来越多的高新技术企业渴望风险投资的扶植和培育。中国的风险投资会有广阔的需求和市场空间。

　　四、中科招商：冬天里的春天故事

　　中科招商是国内首家用基金管理模式运作创业资本的大型专业管理机构，已经成功发起设立了首只基金。又将发起设立教育产业投资基金(注册资本3亿元人民币)，交通产业投资基金(注册资本5亿元人民币)，到今年年底，中科招商管理资金规模将超过10亿元。预计公司在3-5年内管理的资金将达到50-100亿元规模。平均年净资产收益率达到15%-30%。中科招商第一只基金设立后，即实现了当年设立，当年赢利的目标。经过一年时间的运作，在市场低迷的情况下，反而加大了项目投资力度。预计今年的净资产收益率达到10%左右。中科招商在这个冬天里似乎走着春天般的道路。

　　五、中科招商理论

　　作为国内首家创业投资(基金)管理公司，中科招商在实践和摸索中，日益形成了中科招商模式，并总结出自己的理论：

　　一、橘子理论

　　看到对岸的橘子红了，都想过去摘，但必须过一条风险之河，而自己驾着一叶扁舟，随时都有可能被波涛所湮没，如何能够找到一条大船成功过河呢？另一方面，种橘子的创业者看到自己辛勤劳作后的丰收成果，挂满枝头的红红的橘子卖不掉，心急如焚，既担心不能持续进行生产，更谈不上扩大再生产了。因此如何让对岸的买主过河来，也是他们极为关心的事情。中科招商就是这样一家公司，通过发起设立基金打造过河的大船，通过载着大家驶向彼岸摘到红红的橘子，实现创业者的创业使命。因此，中科招商一直致力于构建两个平台：一是大型企业集团和上市公司的专业化投资管理和操作平台——市场经济发展到今天，企业有财务的问题都知道找会计师事务所，有法律的问题都知道找律师事务所，有投资问题为什么没有想到找专业的投资管理机构呢？二是构建创业企业专业化融资管理和操作平台——为创业者们提供高质量、高效率的融资和增值服务。

　　二、养猪理论

　　全球的风险投资家都是"养猪"专业户。投资家投资的项目就是从市场上买来"小猪"，买不是目的，养也不是目的，养大了上市赚钱才是目的。要把项目当成猪来养，而不是当成孩子来养。我国80年代初兴起的一批风险投资公司，之所以经营失败，其关键原因在于把项目当成孩子来养。当然，也与当时所处的环境有关。简而言之，就是一定要重视项目退出。

　　三、木匠理论

　　在中科招商要做一个合格的投资经理人必须要称职，要善于发现被投资企业存在的问题，做一个“鲁班式”木匠，将最短的板找出来，并将其补齐。要为被投资方提供专业的增殖服务，以此来规避项目投资风险，与企业共成长。

　　四、东家理论

　　中科招商结合项目退出难，二板未开等实际情况，创造性提出“股东客户化”理念，结合股东需求找项目，孵化项目，从而既满足股东需求，又实现了项目退出，形成双赢格局，一举多得。

　　五、马戏团理论

　　任何一个机构要想得到持续生存和发展，必须构建稳定持续的盈利模式。即不能把盈利模式办成“耍猴”模式，围观者多，给钱者少。中科招商采用基金管理模式运作创业资本，收取固定的管理费，其实质就是采用了“马戏团”模式，从而确保了公司持续运作和长远发展。

　　六、苹果理论

　　这个世界不缺资金，不缺人才，不缺项目，不缺市场，不缺好的制度，就缺把这些东西加在一起的人。中科招商就是一个善于做加号，善于做资源整合工作的集体。同样的苹果，不同的人放到不同的地方，其价值就有天壤之别。放到菜市场和五星级酒店，价值的巨大差异就在于搬苹果的人为苹果构建了不同的资源和市场。同样，对投资项目而言，中科招商会为他量体裁衣地链接各种资源，充分地挖掘其中的价值。

　　七、烙铁理论

　　金融大鳄索罗斯曾有一句名言“市场总是错误的”。中科招商坚定地认为在项目投资过程中坚决不能碰烧红的“烙铁”。在这个市场上，价格不是被高估，就是被低估。价格与价值的重合只是在一刹那，我们无法把握。在投资过程中，一定要多雪中送炭，少锦上添花。雪中送炭要远比锦上添花的价值高得多。

　　中科招商就是在上述七大理论的支持下，不断发展壮大。中科招商将继续在实践中摸索前进，取得更大的成绩。