三元经典

　　广州冷机：发展势头与业绩相矛盾

　　广州冷机连续三年亏损，将被ST特别处理，且亏损额逐年扩大，2001年的净利润为-8877万，公司的亏损并非主业的滑坡，相反公司2001年的销售收入同比增长129%，发展势头正 劲。导致巨额亏损的因素有两个。首先，主营业务毛利率过低，仅为9.94%利润空间受到压缩，同时可见行业的竞争相当激烈。其次，从财务上看，9944万的巨额管理费用是导致亏损的主因，且同比增长2000万，形成巨额管理费用的原因是大量的坏账准备和存货跌价准备，并有增加的趋势，2000年度的坏账准备尚在，2001年新增2363万。2000年的存货基本冲销，2001年又新增3727万，所以从这些数据看，公司要扭亏，除保持主营的持续增长外，应收账款的回收和减少存货量是关键。目前公司的应收账款总额2.8亿，由于去年的坏账准备未被冲销，由此推断公司部分应收账款的账龄在一年以上，且其中有8000多万是大股东所欠。随着账龄的延长，其坏账计提的比例将提高。

　　从走势看，股价并未因公司的巨额亏损和被ST处理而下挫，相反走势显得较为稳健，该跌不跌，酝酿上攻的机率较高，可积极关注。(三元顾问王雷杰）

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