北京股民 胡建三

　　证监会于1月26日发布的《国有股减持方案阶段性成果》有不妥之处，可能成为“阶段性败笔”，理由如下：

　　1. 国有股在一夜之间便由全国人民的股，变成了流通股股东的股，养老基金剩不下什么东西了。例如，第一次“存量竞价”时如果竞价结果不是6元，而是底价3元。则用配售的办法已经无法补偿流通股股东，只好1：2送股。我理解这里的送股是把国有股存量拿出来送到流通股股东的名下，不同于以往的分红送股。这样一来，假定现在股市中的流通股数量为1200亿股，国有股存量为3600亿股，拿出2400亿股补偿后，国有股只剩下1200亿股。而且在以后十多年的兑现中，仍然不能保证股票价格跌到“存量竞价”以下，国有股所剩几何？难道这是多赢吗？正相反，没有人赢。国有资产流失巨大！流通股股东也不过是被弥补了损失而已！

　　2. 《阶段性成果》出台后，仍不可避免股市的震荡。例如，底价公布后，大家不满意，用脚投票；竞价偏高时，人们说你操纵竞价结果，用脚投票；宣布配股而不是送股，大家不愿掏钱，用脚投票-----。总之，你想用讨好流通股股东的办法避免股市的震荡，只能是一相情愿。

　　3. 《阶段性成果》中，唯一可行的是，新股新办法，不留后遗症。

　　国有股减持如何才能最合理呢？

　　请注意，我说的是“最合理”而不是“多赢”，因为根本没有多赢。

　　我设想的方案是：1. 成立国有股管理基金，接管全部国有股。国有股只许兑现，不许炒作。2. 按照国有股兑现的用途，拟定兑现计划，也就是国有股流通计划。由于是用于发放养老金，必须专款专用。可按需求，分批兑现，即国有股分批流通，期限可以延续30年。3. 兑现计划可以经过预算，一旦拟定，向国民公布。公布之后，国有股与流通股享有同股同权，只是定期流通而已。4. 减持计划中不能满足养老金的实际需求的部分，可以通过发国债的形式弥补，待以后陆续兑现国有股偿还。

　　此方案的合理性在于：

　　1.成立国有股管理基金，而不是直接转到养老基金名下，利于严格管理，避免地方养老金管理机关挪用，提前兑现。

　　2.既然是发放养老金，为什么非要急着全流通呢？30年逐步流通是有道理的。因为现有国有股存量是老一辈职工一辈子为国家作的贡献，他们已经退休，或正要退休，他们至少还能活30年，国家要用这笔钱养他们，或者说这些国有股本来就应该有他们一份！现在全国各地那么多老职工连医药费都没有，哪有钱在股票市场追逐利益，考虑“多赢”时应首先想到他们！流通股股东只是他们中的一部分。作为国家的大的政策制定者，把原本属于全民的东西仅仅送给“流通股股东”这不合理。国家应理直气壮的对国民说明这个道理，不要怕有些人不理解。3. 一旦国有股30年兑现计划公开发布于世，对股市会有冲击，不会很大，而且是短期阵痛。因为为期30年的兑现期，不过相当于每年多发几个新股，没什么大不了的，股市承担得起。说“阵痛”是因为，股市本来就是追逐利益的地方，是纯粹的“市场”。股价暴跌不过几天，就会涌入更多的资金捡便宜货。因为我们市场的外围有大量的资金在一级市场申购新股，不是吗？还记得96年底的那篇批评股市的“社论”吗？股市暴跌三天，结果怎么样？半年之内就伤口平复，直冲历史新高。

　　4.如果说有“多赢”，可以认为这个方案就是多赢。第一，全国的退休职工赢了，老有所养。而且流通股股东现在或将来也都要领取养老金，都会从中受益。应该认为是全民受益。第二，国家可以以较合理的价格兑现国有股，国有股管理基金的人的责任就是在每年适当的时候兑现适量的股票。因为事先公开过“减持计划”，用不着每次兑现都要打招呼，倒能卖个好价，不是么？这里还要说明一下，国有股在30年内只许卖，不许炒。避免你把不到期的股票提前卖了，又买回来造成股市的波动。第三，二级市场的股民也不会亏，因为熊市过后必然有牛市。我就不信，有那么多的闲散资金会因为国有股减持30年，而30年不入市。不明白这个道理的人，也不配在二级市场当股民。第四，国有股兑现后，应该用来建立完整的社会保障体系，要让人民有可靠的生活保障的感觉，有闲钱就会拿出来投资。国泰民安，何愁没有入市资金呢？这也是国家的责任。

　　我的这个方案核心是：国有股减持延续30年，减轻资金供给压力；同股同权。

　　在国有股减持过程中，有很多人不理解(主要是流通股股东)，因此对此国策要充分的从大道理上讲透，要从大局考虑，反复宣传，反复讲，让利国利民的道理深入人心。

　　另外，在国有股的减持方法上，也要讲究策略。可以在最初就把30年的减持计划定的十分详细，每年减多少按资金额明文公布，不要轻易改变。每年严格按计划减持，减持前无须再公告，基金管理人可以选择较好的时机卖出股票，管理人对卖出股票的品种和数量有自主权。每季度公布一下国有股存量与该季度所减持的内容，让国民心中有数。这样，国有股基金与其他基金处于平等地位，既可以保证国有股的收益，还可间接起到抑制股市过渡炒作的目的。

　　最后强调一点，任何方案都不能使所有人满意，对股市的震荡却无法避免。只要当你的方案堂堂正正的代表全民(股民是全民的一部分)的利益时，只为局部利益嚷嚷的人是说不出什么的。江总书记不是说过“三个代表”吗？国家也要有权威性，不能谁说什么就顺风倒。

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