国信证券 赵秋燕

　　编者按 为做好2001年年报的披露工作，沪深两个证券交易所要求各上市公司实施业绩预亏预盈制度，就是在新的年度开始后30个交易日内，如果公司业绩预计有亏损、大幅降低或者增幅较大的情况，应发布公告予以披露。这是对投资者负责的一个制度。截至2月7日，已有300多家公司发出了这样的公告，亏多盈少。造成这种情况的原因可谓多种多样，通过专家的分析，您可以提前对2001年的整体业绩有一个大致的了解！

　　截止到2月6日，沪深两市共有326家上市公司预告了2001年的经营业绩。其中有87家称利润增长将在50%以上，40家有望扭亏为盈，100家预亏，95家预告利润将下降50%以上，还有4家公司业绩尚无法确定。也就是说，已有195家公司预警预亏，约占上市公司总数的16%以上；有127家公司业绩大幅增长或扭亏，约占上市公司总数的10%以上。由于业绩预告在二月底才能结束，故上市公司整体业绩状况还应密切关注。

　　从已预告的上市公司业绩情况看，扭亏公司以ST、PT为主。因为目前61家T族公司中有44家已经连续两年或两年以上亏损(其中ST公司29家，PT公司15家)，根据新的退市办法，2001年不能扭亏便面临退市的厄运。另外，一些上市公司包括部分新上市的公司业绩突然大幅下滑，不得不发布预警公告，这也在预料之中。总之，上市公司业绩大幅增减或盈亏皆事出有因。

　　已预告上市公司业绩大幅滑坡的原因包括，主营业务未能得到改善、财务负担过重、新财务制度导致费用过高、委托投资理财造成巨大损失、涉讼赔偿带来的损失以及外部环境产生了较大的负面影响等等，这些因素都直接影响到上市公司的业绩。

　　主营业务收入少是众多上市公司出现业绩大幅下滑或预亏的重要因素。由于种种原因，主业经营没能得到正常的展开，致使主营收入较少，从而直接影响到公司业绩。如世纪星源(000005)因主营业务发展进度推迟，2001年度主营业务收入未能达到预期，导致主营业务将出现亏损。珠江控股(000505)由于主营业务的经营无明显改善，对外投资尚未产生预期收益，预计将出现亏损。长江控股(600137)因造纸主营业务未得到根本改善，接受赠与资产的股权差额摊销较大，预计出现亏损，等等。

　　过高的银行贷款使财务负担过重，严重地影响了公司经营。如ST中华(000017)由于过重的财务负担及严重的资金不足，导致预亏；ST宏业(000689)由于坏账损失压力较大，公司财务费用负担沉重，经营活动也未能得到彻底恢复、改善，导致预亏；ST同达(600647)由于经营状况未有明显好转，负债数额巨大且财务费用沉重而预亏等等。

　　新财务制度使上市公司资产出现大幅缩水。新会计制度的实施是预亏公司普遍提到的一个原因。如深深房(000029)，2001年度公司主营业务收入及主营业务利润较上一年都有所下降，再加上执行新的《企业会计制度》计提资产减值准备数额较大，导致亏损。东方宾馆(000524)，由于公司按照新《企业会计制度》的规定，在2001年度对有关债权、长期投资、固定资产等分别作出全额核销坏账、按不同比例提取专项坏账准备及提取资产减值准备的会计处理，预计将出现较大亏损。轻骑海药(000566)，由于公司未能有效解决历史遗留债务，加之国家会计政策要求充分计提各项资产的减值准备，预亏。另外吉林化工(000618)、大庆联谊(600065)、嘉宝实业(600646)、南华西(000660)、四川湖山(000801)、广州冷机(000893)、陕长岭A(000561)、东百集团(600693)等等上市公司也都在预亏公告中强调到这一点。

　　委托投资理财酿下了难咽的苦果。银鸽投资(600069)由于委托理财资金发生巨额损失，公司已宣布将1.2亿元委托理财资金按银广厦股票2001年12月31日收市价3.9元计提短期投资跌价准备，再加上燃煤价格上升，导致产品成本提高，增加计提固定资产减值准备等四项准备，使公司雪上加霜，出现预亏在所难免。轻纺城(600790)投资银广厦股票蒙受巨额损失，以及部分产品出口不顺利和会计计提制度等对当期利润造成直接影响，预计亏损。

　　官司缠身、涉讼赔偿造成较大的损失。中色建设(000758)，2001年经营状况未能得到好转，内忧外患不断，其中较多的诉讼使公司面临严峻的考验。ST海洋(000658)，由于公司合同纠纷案涉讼，公司在2001年12月中旬被法院冻结的多处银行账户目前仍未解冻。

　　市场环境对一些上市公司冲击较大。国际市场的恶化、市场竞争的加剧严重地影响着公司的经营状况。如麦科特(000150)，其主营产品传统自动变焦照相机受国际市场萎缩的影响，出口锐减。吉林化纤(000420)、丹东化纤(000498)等公司由于企业外部环境恶化，产品价格持续下跌，给公司的经营带来严重影响。粤美雅A(000529)由于主导产品毛毯出口集中在下半年，受主要出口国家美国、日本经济的影响，出口数量、价格等均大幅下降，导致主营收入及利润下降。陕长岭A(000561)由于市场过度竞争，产品价格持续低迷，公司经营情况未能得到有效改善。北京化二(000728)2001年上半年公司主要产品的国内市场发生很大变化出现亏损后，下半年市场形势未发生好转，主要产品的市场价格继续下滑，使公司经营业绩受到重大影响，等等。

　　重组进展不顺利使一些上市公司难以柳暗花明。较为典型的有ST银山(000675)，公司重组没有新的进展，将继续亏损。松辽汽车(600715)，由于公司2001年度的资产(股权)重组工作终止，公司经营状况未有明显好转，故预亏。

　　重组已经成功但2001年不能体现重组效应。如青岛东方(000739)、海泰发展(600082)、嘉宝实业(600622)等公司的重组效应将在2002年才能得到体现。对于这类公司，投资者应重点关注。

　　综上所述，从预亏或预警的上市公司数量看，目前预告业绩将大幅滑坡的公司已经占全部上市公司总数的16%以上，到二月底业绩预告工作结束，预亏或预警公司的数量应还会增加。因此，上市公司业绩的总体形势依然严峻。而从预亏或预警的原因看，大多数上市公司都将原因归结到新会计制度的实施、行业不景气、市场竞争激烈、历史遗留问题等客观原因，却很少从自身的经营管理、投资策略等因素中找原因，这不能不说是此类公司的悲哀。大幅增长的情况分析

　　从已预告的上市公司业绩大幅提升或扭亏的情况看，其原因主要有：主营业务得到较大改善、募集资金投资发挥重大作用、外部环境发生了可喜的变化、国家宏观经济形势运行对一些产业的良性刺激、实施了实质性的资产重组等等，这些因素都直接对上市公司的业绩有着较好的影响。(见表2)

　　主营业务得到较大改善是上市公司稳健发展的动力。如宁波韵升(600366)，2001年公司三大主导产品钕铁硼、八音琴、电机均有较大的发展，公司总体经营业绩预计有较大的提升。江铃汽车(000550)，2001年销售汽车车辆数和销售收入分别较2000年增长42.5%和18.9%。此类公司还有张江高科、烟台万华、民生银行、海螺型材、金城股份等等。

　　合理利用募集资金为上市公司的发展提供了充足的投资保障。这类公司有民生银行(600016)、张江高科(600895)、烟台万华(600309)、中联重科(000157)、华能国际(600011)等等。如张江高科于2001年2月实施配股后，募集资金7.95亿元，公司将大部分资金按计划投入了张江技术创新区的开发建设，目前已经进入收尾阶段。公司2001年上半年已获得租金收入4235万元，成为公司2001年中期的主营业务收入的重要来源之一。

　　国家宏观经济形势运行及国家产业政策的调整对一些产业产生了良性刺激，为部分上市公司提供了难得的机遇。如伊煤B股(900948)的业绩大幅提升，主要得益于国家对煤炭行业实行限产等宏观政策。

　　实施了实质性的资产重组使一些上市公司获得重生。在已公布的将扭亏的公司中，有相当一部分依靠的是资产重组。新大股东入主后，加强了管理，调整了产品结构，从而使公司扭亏为盈。较为典型的如已经摘帽并改名为健特生物的ST青健(000416)，公司实施了重大资产重组后，剥离了大部分商业性资产和全部的商业经营业务，从事保健品、生物药品的生产、销售，使公司主营业务发生了根本性变化，公司业绩得到了大幅提升，每股收益从2000年的亏损0.21元上升到2001年的0.315元。

　　从目前已公告的预盈或预增的上市公司数量看，明显少于预亏或预警的公司数量，从而也导致了投资者对上市公司总体业绩预期不高。上市公司如何在今后日益激烈的市场竞争中不被击败，值得每一家上市公司认真探索，同时业绩大幅提升的公司的成功经验也值得其他公司学习和研究。

　　资料链接

　　★2001年12月17日，中国证监会发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号<年度报告的内容与格式>》(2001年修订稿)，本着对投资者负责的态度，对新年报的内容与格式都作出了具体而详细的规定。新年报看三点

　　在管理层出台了新的年报披露制度后，新的年报将重点关注哪些方面呢？

　　控股股东的情况对于上市公司而言有着重要的影响，这对于上市公司经营及股价走势无疑将产生相当的影响。新规定要求上市公司公布控股股东及实际控制人的情况，并应就股东持股数、持股性质、持股变动及公司战略投资者或一般法人持股的详细变化状况予以披露。

　　上市公司须详细披露业务收入及利润的构成、公司投资事宜等，这将有助于投资者判断公司主营业务是否正常运行，是否具备持续经营能力以及是否具备新的利润增长点等。年报应就公司的投资及收益状况，报告期内募集资金使用、募集资金投资项目及进度以及使用情况等做出详细披露。

　　重大事项包括收购、出售资产、吸收合并以及关联交易、重大合同及其履行及承诺事项等。这些均是导致上市公司未来经营稳定与否、业绩变化、是否会出现各种投资风险、非公允交易，及违约诉讼风险的重要因素，投资者在阅读年报时有必要予以关注。

　　当然，对于公司的财务报表，这也是投资者需要注意的地方，但分析财务报表需要对会计业务比较熟悉，一般投资者可从专业人士的分析中获得相关了解。

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