巴曙松(香港)

　　进入2002年，日元延续2000年以来持续贬值趋势，已经成为引发区域性经济利益争端的直接导火索。

　　可能持续贬值

　　实际上，从2000年起，日元汇率就一改1998年7月以来的升跌互见的趋势，转而呈现持续的贬值趋势；到2001年年底，日元贬值进一步加速，面对日元对美元汇率刚刚创出的超过130的1998年下半年以来的新低，在2001年的最后一天，日本《每日新闻》报道来自日本大藏省和中央银行的消息，指出日本金融当局认为目前可以接受的汇率为一美元兑120日元到140日元之间，目前日元汇率时隔3年首次跌破130大关，反映了当前日本的经济状况。

　　亚洲国家的反应十分强烈，有的称此次日元贬值为日本在新世纪对亚洲采取的一次经济上的“珍珠港式袭击”，是一场金融阴谋，说明日本一直是一个不负责任的经济强国。

　　也有客观的学者强调，当前日元的贬值，可能是日本政府当局无能为力的表现，实际上反映了政府的无能。近年来尽管日本政府采取了多项金融改革举措，但是经济运行始终没有明显的改善。1999年4月起担任首相的小泉纯一郎本来就是以经济结构改革作为承诺才当选的，但是他8个月来进行结构改革的步伐十分艰难，进展十分有限，而2002年3月将是日本的银行业处置不良资产的关键时期，过度负债的企业将被迫淘汰，为了避免日本经济在这一阶段陷入过度的不景气，日本政府不得不推动日元贬值。

　　克鲁格曼的预言

　　普林斯顿大学经济学教授克鲁格曼早在2001年中就预测，东亚2002年将出现一场由日元带头的贬值浪潮，他还预言，人民币可能被迫在事实上与美元脱钩，港元也将在一定程度受到冲击。

　　这位曾在1994年指出东亚新兴经济体的高速发展只是昙花一现的学者相信，单靠扩大政府财政开支，已无法挽救日本经济。日本政府当务之急，是取消央行决策独立的地位，迫使它配合政府扩大开支的政策，让日元贬值，同时以维持2%至3%的通货膨胀率为指标，调整货币政策，因为“只有当通货紧缩的局面给扭转过来，日本才有条件推行结构性改革”。

　　自1998年开始，克鲁格曼就不断呼吁日本通过“印钞票”(扩大货币流通)，人为制造通货膨胀，来摆脱物价持续下滑造成人们延迟消费的恶性循环。这个观点近两年来已得到越来越多人的支持。

　　面对日元持续贬值的现实，我们再回头看看这位国际经济学界的“乌鸦”的预言和建议，我们真的不知道究竟是克鲁格曼的理论指引了日本政府的货币贬值的决策，还真的是克鲁格曼再一次预测准确了。

　　不过，我们目前可以肯定的是，考虑到日本政府所坚持的日元贬值的立场，同时，考虑到日本经济在2002年依然难以有明显的起色，过去10年美元对日元汇率变动的规律也表明，美国和日本之间保持的巨大的经济增长差距，是决定日元对美元汇率的主导性因素。在未来一段时间内，日本经济疲弱不堪，经济结构的调整难以推进。因此，日元在2002年有很大可能是继续2000年以来的贬值趋势。

　　在日本，号称“日元先生”的神原英姿在2001年12月底强调，日元到2002年夏天将贬值到140以上，随后日本大藏省大臣盐川正十郎证实了他的说法，并表态支持。看来，无论当前的日元贬值是一场金融阴谋也好，是日本政府无能为力的不得已之举也好，日元的贬值趋势在2002年内可能还会持续。

　　日本在回避责任

　　从国际经济政治格局看，此次日本政府坚决地推行日元大幅贬值的政策，反映出日本正在回避作为一个经济大国所应当承担的经济责任。

　　实际上，尽管当前日本国内金融形势比较严峻，但是考虑到日本的经济实力，日本应当说是有能力在付出一定代价的前提下保持日元汇率的稳定。例如，日本拥有4000多亿美元的居世界第一的外汇储备；日本的经济规模(GDP)占世界GDP总和的18%，相当于美国的60%～70%；日本人的人均收入达300万日元，已超过美国，且国内收入差距小，储蓄率为13%，大大超过美国4.7%的水平；同时，对外来讲，日本仍是世界上最大的债权国，仅其手中的美国国债就有3200亿美元之巨；日本贸易常年大幅度顺差，即使是亚洲金融危机发生后依然如此。同时，日本拥有很高的教育水平和技术水平，其产业拥有超群的生产力和国际竞争力，已成为向全世界供应高技术产品和机械设备的重要基地。

　　此次日元贬值，体现了日本当局希望通过货币贬值放松货币政策，刺激出口进而拉动经济增长的目的；至于日本作为一个经济强国所应当承担的责任，则被置于相当次要的位置。可以预测，日本在亚洲经济中的影响力和地位将会明显下降。

　　日元贬值的借口和压力

　　反观日本经济波动的历程，目前日本正处于一个十分艰难的结构性调整的关口。事实上，日本经济从上个世纪80年代中期至今，已经经历了几次重大的挫折，这主要包括：(1)1985年日元升值后在美国的大量投资失败，据不精确统计，日本在美国的投资大约损失了7000亿美元左右；(2)1991年5月开始的严重衰退，泡沫经济破灭，房地产和股票市场下挫，经济增长率明显放慢。虽然在1993年后经济增长有短暂的回升，但从1997年初开始又进入了新一轮衰退；(3)东南亚危机的冲击，一方面东南亚和韩国的金融危机使日本近10年在东南亚建立的生产体系遭到破坏，大量商业贷款(约800亿美元)暂时无法收回；另一方面，由于日本经济的衰退和日元贬值，亚洲经济复苏更为艰难；(4)2001年以来全球经济持续疲弱，使得日本经济被迫采取日元大幅贬值的举措。

　　日本经济结构性调整举步艰难的历史根源十分深刻。长期以来，日本政府对其金融机构一直采取“保驾护航”的原则，因而日本的国民储蓄率以13%傲视群雄高居世界榜首，尽管日本的金融机构的经营效益一直低下，但是由于政府的隐性担保使其一直可以维持下去，不顾其实际经营状况过度贷款。近期日本的金融机构经营困境实际上就是长期经营弊端的体现。

　　针对日本经济长期以来形成的严重困境，日本各界甚至有关国际经济组织都在寻找解决日本经济问题的“良方”。在众多办法中，现在呼声最高的是要求日本央行放松货币政策，设定通胀目标，购买外国公债，促使日元贬值，以缓解当前日本面临的众多经济问题。日本经济财相竹中平藏向内阁会议提交的2001年度经济财政报告(即《经济财政白皮书》)明确指出，日本现在物价持续下跌的通货紧缩“给经济带来了严重影响”，并首次正式表明政府有必要设定通货膨胀目标，即采用“物价稳定数值目标”。

　　不足以导致新的金融风暴

　　日元贬值对日本的好处是明显的，除了可通过降低企业出口产品价格、促进出口外，还可通过提高进口商品价格的传导机制来提高国内物价水平，减轻通货紧缩压力。在宏观财政政策和货币政策已经基本失灵的情况下，目前日本国内充满了对日元贬值的期待，有的甚至把日元贬值看作是帮助日本企业度过难关的“神风”。

　　但是，日元贬值对于亚洲国家的负面影响也是十分明显的。首先日元的贬值无疑会直接影响到亚洲国家和地区的产品出口竞争力，考虑到当前不少亚洲国家和地区由于受美国经济急剧下滑以及“9·11”事件的影响，其经济形势已经非常险恶，如果再进一步受到日元大幅贬值的冲击，无疑是雪上加霜。同时，这也会在一定程度上减少日本的进口和日本对亚洲地区的投资。

　　有鉴于此，有专家预言，如果日本经济崩溃，就会引发新的亚洲金融风暴。日元持续大幅贬值，会引发“骨牌效应”。而日本政府实行日元贬值政策，是一种“饮鸩止渴”之举。但考虑到1997年亚洲金融危机之后，亚洲各国已经进行了较大规模的汇率制度改革和金融体系调整，对于日本经济的依赖程度显著降低，因此，日元的大幅贬值对亚洲国家尽管存在负面影响，但还不至于酝酿成为一次新的金融风暴。

　　日元的不负责任和中国的大国形象

　　让我们还是回到著名经济学家克鲁格曼充满智慧的预言。他在2001年讨论中国崛起给日本等邻国带来的影响时，幽默地说，目前日本等国家担心中国会给自己带来威胁，和20世纪80年代美国人担心日本抢占美国的经济空间，心态上极其相似。“有趣的是，亚洲人，尤其是日本人，现在好像是把美国人1988年批评日本人的言词重新朗读一遍。”

　　日本政府在推行日元贬值的政策时是如何描述其对于中国崛起的微妙心态的呢？据日本经济新闻12月15日报道，日本经济财政大臣竹中平藏14日在山形县对记者表示，人民币对日元的汇率被评价得太低，加速了日本产业空洞化，因此有必要在西方7国会议等国际场合对人民币汇率过低的问题进行讨论。实际上，日本产业空洞化与人民币汇率之间何曾有过直接的联系呢？这无非体现了一种微妙的心态而已。

　　当然，日元的持续贬值对于中国经济的增长是有不少负面影响的。例如，日本经济的衰退和日元的贬值拖累了亚洲的复兴，也使得中国的改革和开放面临更恶劣的外部环境，同时也会影响到中国的出口和外资流入。不过，我们也可以自信地判断，日本在外汇市场上不负责任的态度，正凸现了中国作为一个正在崛起的、充满活力而且负责任的大国的形象，只要中国继续坚持市场化国际化的改革发展方向，以中国这个庞大的、充满潜力的统一市场的活力，是能够经受日元贬值的冲击的。至于人民币汇率的具体走势，则取决于中国外汇市场上的外汇供给和需求的波动状况，这又进一步取决于以美国为代表的西方发达国家的经济复苏状况对于中国经济的带动作用、以及中国加入世贸初期所可能出现的结构性冲击和调整的压力，日元的贬值则是其中一个相对来说较为重要的影响因素而已。(作者为北京大学中国经济研究中心博士后研究员)

　　粤港澳新闻尽在广东新闻中心【广东睇真D】【情满珠江】改版设计大赛 短讯问答大赛

   闪烁短信--时尚至爱  动感短信--最佳祝福
      送祝福的话，给思念的人--新浪短信言语传情！