北大招商创业投资管理公司总裁单祥双

　　从本质上来说，有限合伙制与管理公司模式都是受托管理资产，形成资本放大，因而可以将其归于管理公司模式。管理公司模式在中国开展创业投资有创新优势。

　　首先，可以充分吸收有限合伙制的优越性。管理公司承担了创业资本管理者的责任， 提供科技知识，管理服务等；收益上，创业投资管理公司对所管理的投资公司(基金)只收取一定的管理费和相应的利润提成，提高职业经理人的积极性。

　　其次，解决内部人控制问题。由于经理层既是出资者，又是经营管理者，不存在欺诈股东的问题，而且在重大投资决策中，投资公司(基金)的股东还要参与决策，因而内部人控制问题得以有效解决。

　　第三，提高经营者的积极性，降低企业经营中的道德风险。创业投资管理公司以管理创业投资公司(基金)为主要业务，而投资公司(基金)是管理公司发起组建的，管理公司中管理层又持有股份，使得管理层利益直接与投资公司(基金)的收益挂钩。

　　第四，避免大股东对公司的操纵，贯彻效益第一的经营原则。由于受托管理的投资公司(基金)往往不是在某家机构为主的情况下组建的，不存在大股东操纵的问题，而管理公司的股东更不可能对投资决策进行发言。

　　第五，形成资本的有效放大，降低运作成本。由于一家创业投资管理公司可以管理多家创业投资公司(基金)，从而可以形成有效的资本放大，大大减少人力、物力等方面的开支，提高投资收益率。最后，真正实现专家理财，提高投资决策的科学性和准确性。

　　管理公司模式开展业务的方式。主要有两种：一种是受托经营和管理现有创业投资公司(基金)的创业资本；另一种是发起组建创业投资公司(基金)，并受托管理。管理公司模式是在现有中国法律框架体系下产生和发展起来的，具体来说，其主要法律依据有：《中华人民共和国公司法》、《关于建立风险投资机制若干意见》、《设立境外中国产业投资基金管理办法》、《深圳市创业资本投资高新技术产业暂行规定》和《中关村条例》等。所以，以管理公司模式运作创业资本目前有法律保障，将来相应的保障将更为完善。

　　北大招商股权结构的设计首先是机构股东与管理层股东相结合，提高公司信用度。公司机构股东占76%，个人股东占24%，机构股东的存在能提高公司的形象和信用度，而占股份相当比例的个人股东能最大程度地降低公司经营中的内部人风险和道德风险。同时，出资人与经营者，权责明确，相互制约，形成良好的法人治理结构。其发起成立的创业投资公司股东将参与管理公司的增资扩股，切实保障投资者的权益。公司股权结构平衡，无单一大股东，最大股东出资比例为26%，从而可以提高创业资本运作的市场化程度。北大招商率先在国内采用基金管理公司的模式来管理和经营创业投资公司，实现了在现有法律框架下的一家管理公司管理多家投资公司(基金)的运作模式，将成本降至最低，最大程度地发挥运作效率。北大招商受托管理体系共分为三个层次：确定投资公司与管理公司、托管银行之间的关系；管理公司董事会确定管理公司利润的分配和风险的承担等事项；管理公司的内部制度安排。

　　由于管理公司的规模都不大，不可能在内部做到"小而全"，因而借助外界力量成为必然。为此，北大招商从几个方面加强对外部资源的利用：北大招商聘请了包括著名经济学家厉以宁、著名银行家王世桢等在内的高水平顾问队伍，从而增强了公司的信用和权威性。在公司独立性方面，聘请著名经济学家董辅担任独立董事，著名法学家江平担任外部监事，从公司法人治理结构的角度确保公司运作的独立性和公允性。

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