上海世基/鲁晓云

　　(一) 250周均线即5年的交易成本区间 也是过去5年牛市指数的最后一道防线

　　如果我们说上证综合指数1611点是11年上升通道上箱体的下箱线，该点失守与否是检验中线大盘是否仍处在11年整个股指箱体的上部1/3位置上方的重要标尺的话，当指数开始偏离此位置后思考长线趋势就不得不将视野再次集中到250周均线上。原因是去年10月22日大盘在此打住，产生了技术面与政策面双重作用下催生的一轮短暂的井喷行情；另外回顾过去一轮大牛市，可以上溯到1996年，当年3月开始整顿期货、4月取消保值贴补率、5月开始拉开连续降息的序幕，从此沪深股指也就进入长达5年零3个月的大牛市(期货市场刚好相反)。其中1997年5月30日前是全面大牛市，而其后是结构性大牛市，1999年“5.19”行情前是个股理念的探索期(效果是加法原则)，其后是个股理念的检验期(效果是减法原则)，其间所谓的高科技浪潮，包括新经济炒作浪潮也基本上是以群众化方式进行。经历了炒作模式从台湾模式、香港模式、美国模式的序列之后，此次大调整是一次对过去趋势、理念、包括炒作模式的全面审视和革新。很多人在1999年后的行情中并没有赚到钱，不能简单自责说自己没有把握热点，实在是那一轮行情客观地并不是一次板块个股全面的大牛市，而是一次指数做多热情作用于板块上的完全宣泄而已。

　　因此， 250周均线是否失守是检验过去5年牛市成果是否趋势逆转、还是有所坚持、继承革新的一个分水岭。即使此点不失守，也会在此区间反复锤炼，躺底时间较长。近期，某些事关证券市场参与各方的规范化举措接二连三推出，如《证券公司管理办法》出台 ，3月份开始施行，而《上市公司治理准则》也颁布实施，此次部分基金公司在申购深高速中因钻空子越位或违规又爆新“黑幕”之后，加上市场上又对国有股减持话题重提，而大量个股出现自杀性向下倾倒，本周投资者持股心态经受了巨大考验，若凭经验、很多投资者不知所措。从人类故事及历史事件中我们经常感悟到这样一幕情景：即在经受最难熬的、超越人类的生存极限的重大考验后会发生戏剧性转折。目前判断是否发生转折必须将政策面是否作出重大决定作为前提。

　　除前面谈到的250周均线外，预计下周MACD指标中DIF已经将去年10月22日至去年12月4日整体升幅跌掉近70%，这将是一个重要的观察信号，即股价创新低买卖信号并不直接，但技术指标回吐70%却不能不重视，因MACD已由过去完整的头肩底演变成成完整的头肩顶，一般而言一个完全的空头形态出现时应改变卖出的单向操作，这已在许多个股尤其是在那些先启动也先调整的个股再度启动的事实中得到验证(也许时间上还需有躺底过程)。在注意回避风险下，须注意股市虽然曲折，但不会永远是阴雨天。下周后个股“山体滑坡”现象可能会减少。

　　(二)继实业经济进入过剩经济、商品市场进入买方市场后 股票市场目前也进入了买方市场

　　1992年生产资料形成买方市场、1995年后房地产进入买方市场、之后消费市场中彩电、酒、服装、化妆品、自行车、通讯产品等也相应进入买方市场。2001年6月沪综指创新高，但某些行业个股仍然滞留于一个相对低的箱体难有大的突破。即便是很多人对房地产情有独种，我们看到此板块去年上冲20元甚至维持10附近的箱体稳定也是失败的，充分证明，在全社会利润处于平均化过程中，包括人们的购买力有限或者选择性更强后，很难再有超越社会平均化利润之上的暴利行业存在。即便目前存在垄断利润，从一个长远趋势来看，也将被完全市场化和平均化利润所摊薄。未来人们思考风险市场的投资机会一要从周期性角度考虑，二要从相对比较利润角度上去考虑。今后短线7%、中线14%、长线30%可能就是令人比较意的阶段性平均获利水平。当然在这种整体利润平均化过程中，又给那些非常优秀、独特的上市公司提供了趋势上或者阶段上比较可观的利润，人们投资当中也会得到更大的实惠或比较收益。而且，当国有股减持最终必然形成事实和新股将以全流通方式进行时，二级市场的股票买卖将令大资金变得十分小心。

　　虽不宜过分看淡股市发展前景，但在 股票市场进入买方市场后，要求我们在选择个股方面要严格、更挑剔、更富于变化、同时也更集中目光。因为多数品种将变成少数强势板块个股的陪衬物。

　　(三)经过此轮暴风骤雨的大调整洗礼后 能够傲立绽放并迎来市场新生后的少数品种将成为未来数年的大牛股

　　在股市整个市场获利空间压缩后，应适当转移视线，如实业投资、期货市场套利、生活中选择性消费。若继续在股市投资也得选择好时机和选择好品种，并注意止损或懂得放弃。本栏认为不大可能股市会永远是连阴雨而没有晴天，另外，股市机会将比过去大为减少，但由于“挤出效应”将使得大量个股机会丧失后反而凸现局部个股机会，包括整个股市也会在极度悲观后突起狂澜，再现财富效应。那些坚守上部箱体，或者在中部箱体挺住，还有能够在多年的下跌趋势中崛起的个股会有一个相对突出的表现。当然这部分个股已经难以多见。未来投资者应尽量回避那些似底非底的“底部”股。无论其业绩好坏，均不论从形态上简单肯定其具有完全趋势逆转的可能。 有所不为才能有所为、筛选比较后命中率才高！

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