1997年东亚金融危机以来，日本经济持续动荡，其中最耐人寻味的就是日元的持续下跌，大幅贬值。经济学家认为，日元贬值将使亚洲经济面临空前困难。

　　美日联合“放纵”贬值

　　任何一种经济现象的出现都是有深刻的社会和历史背景。自1997年以来，由于经济泡沫破灭，日本经济领域骤然出现了一股金融机构连锁倒闭风潮和股市大幅下跌，日经平均股价从当年最高时的20679.27点下跌到今天在12000点徘徊。与这些相对应的，便是日元大幅贬值。

　　面对如此严重的金融动荡和日元贬值，日本政府的“放纵”态度却大大出人意料。今年上半年，日本央行就表示，可以考虑采取大幅度诱导日元贬值的政策，作为刺激经济复苏的手段。今年11月，西方传媒透露，日本已获得美国同意，在国际债市售日元，使日元贬值，以提高日本的国际竞争力。近一个时期来，日本举国上下一致“喊穷”，以使周围国家放松警惕，为日元进一步贬值作舆论准备。日本政府也不断放风：乐见日元疲弱走势。于是，从11月中下旬开始，日元持续贬值。日前更是突破1：130大关，达到1美元兑132日元的水平。

　　对于日元的大幅贬值，日本政府既未运用其巨额的世界第一的外汇储备来保卫日元，也未向国际社会求助流露出想保卫日元的意思，而是完全放开汇率管制，让其根据市场机制的作用自由浮动。

　　获利丰厚日本窃喜

　　现在人们大多只注意到日元贬值对日本的危害，很少有人注意到日元贬值给日本带来的好处。

　　首先，日元大幅贬值给日本带来持续的巨额盈余。众所周知，一国的货币贬值有利于其商品出口，由于日本的银行利率(接近零利率)已经处在历史上的最低点，日本的经济处境变得更加困难，利率低就意味着日本经济免于崩溃的唯一办法可能就是利用日元疲软这一点，使日本的产品在国外有更大的吸引力。事实也的确如此，日元的大幅贬值大大促进了其对欧美的出口，日本获得了巨额盈余。

　　其次，日本的债权空前大幅增值。日本银行提供的低息信贷使亚洲各国均从日本借了巨额外债。日本银行为了从中获取最高的利息收入，大部分对外信贷都以美元为计算单位。据国际清算银行统计数据显示，截止到亚洲金融危机发生前的1996年末，日本银行对亚洲国家贷款余额为2603.98亿美元。由于亚洲金融危机的影响，亚洲各国货币都深幅贬值，而日元的暴跌无疑大大拉动了其他国家货币的贬值。在这种情况下，许多亚洲国家借贷者发现，他们以美元为面值而欠下的债务在一夜之间突然变得难以偿还。另外，仅日本人手中掌握的美国国债就达3200亿美元之巨，随着日元及它拉动的亚洲其它国家货币的大幅贬值，日本人惊喜地发现，他们手中的这些美国国债的含金量也大增了。

　　精心拨打如意“算盘”

　　日本国内虽然金融形势严峻，但还不能说它已陷入了金融危机，同时考虑到日本的经济实力，日本完全有能力保持日元汇率的稳定。

　　一般来讲，一国的金融体系是由金融市场、金融机构和金融监管三部分组成的有机体，只有三部分同时在不同程度上失控或失效，才能认为这个国家出现了金融危机，而日本现在处于什么情况呢？日本整个金融体系正常运作，整体没有出现支付困难，大藏省及中央银行仍能充分发挥宏观调控职能，并能履行最后贷款人职责。因此，日本的金融动荡的主要根源在于政府政策，日本目前的金融动荡不是金融危机。

　　日本完全具备稳定日元汇率的经济实力。日本拥有2000多亿美元的居世界第一的外汇储备；日本的经济规模(GDP)占世界总和的18%，相当于美国的60%—70%；日本储蓄率为13%，大大超过美国4.7%的水平居世界榜首；日本仍是世界上最大的债权国，仅其手中的美国国债就有3200亿美元之巨；日本贸易常年大幅顺差，即使是亚洲金融危机发生后依然如此；日本拥有很高的教育水平和技术水平，其产业拥有超群的生产力和国际竞争力，已成为向全世界供应高技术产品和机械设备的重要基地。经济实力远逊于日本的中国尚且承诺人民币不贬值，为稳定亚洲金融局势做出自己的贡献，日本人若说无力稳定日本汇率那是难以令人信服的。

　　以邻为壑找“替罪羊”

　　日本之外的亚洲国家，其外来投资与外债近30%来自日本或以日本为背景，日元贬值后，将导致这些国家的外来投资相应减少，并且在后续外债减少的情况下增加偿债压力；日元贬值将导致非日本亚洲国家和地区出口增长速度放缓；一些亚洲国家为防止本国出口连带减少，很有可能使本国货币跟进日元贬值的步伐，这将使其国内企业实现的出口不能像以往那样获得利润，当然也降低了GDP的含金量。更为严重的是，由日元大幅贬值可能引起的亚洲货币贬值潮很可能促使泰国、印尼、菲律宾和韩国等国的货币崩溃。

　　日元持续疲软并于近期再次贬值，这对本已深有切肤之痛的亚洲金融无异于伤口撒盐，它拉动了其他亚洲货币的下跌，加剧了亚洲的金融动荡。诚如西方观察家所指出的那样：日本听任日元贬值，实际上是只顾救自己，而不再设法拯救该地区，这可能在整个欧洲触发另一轮货币贬值，使亚洲各国的经济陷入更深的危机。

　　独善其身行不通

　　如果日本政府采取措施，稳定日元汇率，亚洲经济危机的痛楚就会大为减轻。但如果日本政府继续采取这种不负责任的“放任”政策，不能起到对亚洲金融危机予以扼制的“防波堤”的作用，那么，日本可能成为世界性金融危机的新的发源地，进而把危机“传染”给整个世界。

　　从道义方面讲，日本应该采取行动，稳定汇率。从日本自身考虑，日本也有必要采取有力措施。首先，一国的货币贬值虽能促进其产品出口，获得一时之利，但若长期发展，必然会对本国经济产生重大影响且会变得难以控制，也有引发与他国贸易摩擦的可能。再者，在世界经济高度一体化的今天，日本若想在其他国家衰落的情况下“一枝独秀”，恐怕也颇为不易，他国的经济衰退迟早也要对日本产生影响。(枞纥)

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