振兴寒暑

　　任何一个市场经济国度，都会根据本国经济运行态势，采取不同的财政、货币政策，比如，采取积极的财政政策、宽松的货币政策等。同时，也会将财政与货币政策组合运用，比如，采取财政与货币政策“双紧”、“双松”或“一紧一松”、“一松一紧”等。

　　在应对股市的政策取向中，同样也会运用财政、货币政策进行调整，在这方面运用得比较得心应手是美国政府。1999-2000年期间，美联储曾因为股市过热而数次调高银行利率，试图适度降温；而到了2001年，又因股市陷入低迷，为激活股市，破天荒地在一年中连续10次降息，听说还会有第11次。从这几年美国政府采取的调控政策中不难看出：一、他们比较注重运用货币工具，而不太愿意运用财政工具；二是货币政策对股市降温效果明显，对升温则有些勉强。如今美国政府欲实施的积极财政政策———减税，至今只听到楼梯声，未见人下楼，假设有一天正式实施，迭加在宽松的货币政策之上，对股市的刺激作用肯定会更明显。

　　回过头看我们，似乎更习惯动用财政工具。从1998年起，我国实施积极的财政政策，藉以拉动经济增长，效果十分明显，成功地摆脱了通货紧缩的阴影，实现了连续三年经济较快增长。但是，直到今天，仍然没有实施积极的货币政策，而只是停留在“灵活”二字。这也许与我国刚从计划经济转型不久、经济基础比较脆弱、银行不良资金偏多有关。但是，对股市而言，好像货币政策相对财政政策来说，反应更灵敏，效果更明显。因为财政政策对股市的作用更多在信心方面，货币政策则体现在“真金白银”方面。中国股市的本质是资金推动型的，或称成本堆积型的。不难理解，近期在同一天公布一条积极的财政政策———降低证券交易印花税，和一条相对严肃的货币政策———加强对募股资金的使用管理，结果市场最终出现了冲高回落，原因是缺乏推高股指的“真金白银”。光靠区区每一万元减少20元的交易成本，解决不了股市低迷的深层次问题。

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