大摩投资/吴军

　　本周沪深两市综合指数不但未承接上周五的反弹进一步上扬，反而以五连阴的加速下滑令投资者市值损失惨重，沪市龙年的1535-1583点世纪缺口也在周五被补掉大半，很明显，政策面如不改观，沪深市场的处境十分危险。

　　从本周市场特征来看，在巨大的政策监管压力下，仍有部分主力机构不得不忍痛低位割肉，而市场的承接力度相对又较弱，这就造成了股指连续快速下滑。我们明显可看到，下跌的股票是不需要任何理由的，即包括以银广夏为代表的问题股，又有以上港集箱为代表的公认绩优蓝筹股代表，前期一直保持坚挺的以陆家嘴为代表的浦东地产股，也有小盘重组股和次新股。从报刊公开公布的数据来看，已经有3%的上市公司投资理资收回，还有近70%的上市公司委托理财的资金需要收回，另外资金链继裂的机构、私募基金、其市值越减少，其资金来源方如银行等越要强制平仓，根本不会考虑价位，毕竟资金安全性最重要。

　　以基本面来看，财政部副部长金立群在APEC会议期间回答记者提问中明确表示，发行价反映了投资者对企业未来收益的预期，国家股股东和非国有股股东应该享受同等待遇，国有股减持10%的比例并不大，是用于补充社保基金的缺口。我们知道，国有股按市场价格减持是本轮大盘下挫的导火索，这一问题不是通过大盘调整，投资者就能接受的，99年按不超过10倍市盈率价格试点减持黔轮胎与中国嘉凌国有股尚且以失败告终，希望管理层能够本着爱护投资者还富于民的态度，立即修改政策，刺激股市转牛。

　　从技术面分析：5.19以来的牛市循环5浪已经彻底结束，从1047——2245点上涨了近1200点，25个月，A浪如回调50%应见至1647点，目前已跌破，下一重要黄金分割位是回调61.8%应该在1505点，世纪缺口的下沿是1535点，而几次牛市顶点1558、1550点也是重要的技术位，也就是说1500点上方还是有较强的支撑力的，从2245点下跌至今，已经连续18周，近90个交易日，5个下跌子浪也清晰可见。极有可能在下周完成A浪的最后一跌，如果政策面改观，则开始运行极有爆发力的快速反弹大B浪，如果政策面没有改善，则B浪反弹则以低调横盘形式存在，即在1500——1650点之间整理，其后将是危险的大C浪调整，直至年春节后。

　　综上所述，投资者对当前的市场格局要有清醒的认识，政策不回暖，只会有小型的市场机会，决不会有市场的春天。

　　注：在本机构，本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。

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