万国测评/余海华

　　周四大盘低开后略有冲高，在1651点受阻，而后又成单边下跌之势，后市一度有过一波小幅反弹，但随后却引来更快的下跌，最终均报收在次低位1615.58点和3257.13点，跌幅达1.67%和2.00%，成交金额38亿和27亿，同比放大一成以上，总体表现为阴跌后的放量加速下跌走势。

　　早在周一的报告中，笔者就曾分析过上周五的反弹，几乎就已经把技术指标全部修复到位，反弹接近尾声，后几天笔者重点分析了目前大盘下跌的市场背景。周四有必要跟投资者总结一下，笔者认为，目前的市场行为主要是为迎接加入WTO做准备，为外资全面进入国内市场铺平道路，或者说，是为了让外资能够放心的进入中国市场，要做到这一点，首先市场必须规范，因此，我们注意到，下半年后规范市场的行为显得十分具体，涉及到市场所有参与者，如上市公司、券商、咨询机构以及投资者等等；其次，由于外资数量与国内相比数额巨大，故扩容也是必然的选择，而国内股本结构也需要向国际接轨，这两条就迫使国家股和法人股必须在短时间内得到妥善解决，因此，即使大盘下跌幅度已经接近30%，管理层依然坚持认为国有股减持方向是正确的，原因就在于此；再次，有没有好的上市公司给外国投资者进行投资，也是能否吸引外资的重要前提，所以，近阶段对上市公司的规范力度最大，其目的无非是为了提高上市公司的整体质量；最后，低市盈率是一个投资市场的必备条件之一，目前国际上较为成熟的市场平均市盈率都在20倍左右，而目前国内市场的平均市盈率还在40倍附近，如果不能逐步下降，也很难吸引外资入场。因此研判大盘是否见底关键，就是要分析国内市场是否已经达到了能够吸引外资大规模进入的地步，依据以上四条我们可以清晰的发现，这种条件尚不具备。上市公司的质量是不可能在短期之内大幅提高的，扩容的步伐还没有开始，市场的参与者整体素质与国际水平还有相当距离，明白了这一点，就会明白大方向也很难在短期之内改变。

　　周四板块特征又开始明确，跌幅居前的个股基本上还是前期较为抗跌的庄股，如上港集箱、重庆啤酒、福州大通、基金汉鼎等庄股的补跌显然在继续，问题股下跌中继站构筑成功后，果然进入新一轮的下降通道，银广夏又一度跌停，东方电子、蓝田股份跌幅超过5%，并大都创出新低，原来的做空动力不但没得到遏制，反而开始膨胀。更为严重的是，我们还注意到，尽管大部分的庄股都出现了大幅下挫，但依然有不少价位高高在上，拒绝跳水，它们就构成了潜在的新一轮做空动力，如宁波富达、数码测绘、龙腾科技、航天科技、禾嘉股份等等，相信在不久的将来，投资者就会在跌幅榜上连续看到它们的影子，次新股板块由于价值被严重高估，因此，尽管节前它们整体跌幅大于大盘，但近期依然整体疲软，华龙集团、武昌鱼、荣华实业、标准股份、羚锐股份等长时间阴跌后，近期也开始加速下跌，近期较为活跃的强势品种四川长虹、深发展、浦发银行、鞍山信托、爱建股份、东方集团等等，尽管有多方主力拼死守护，但由于对大盘没起到支撑作用，故最终主力早晚会放弃努力，从而展开补跌，也会构成新一轮的杀跌动力。随着庄股价位的不断下移，高价股群体受到的威胁就会越来越大，而它们尽管主要集中在质地好的科技股上，在小熊市中具备强的抗跌能力，但大熊市中同样无法抵挡风险，最终也会进入补跌行列，所有这些都会对股指造成重压。经过以上分析后，投资者就会明白，尽管大盘下跌幅度已经相当大，但做空动力并没有削弱多少，因此操作上，还是以逢高派发为主。

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