一，宏观经济形势

　　2001，由世界经济的持续放缓，我国外贸出口增幅逐月递减，经济增长的速度也出现放慢现象，特别是美国9。11恐怖袭击事件发生后，不确定因素增加，因此，对我国经济带来的影响不可低估，特别是年内我国将进入WTO已成定局，入世后除了部分劳动密集型产业、港口行业受益外，多数上市公司如：农产品、汽车、家电、高科技行业等将面临较大冲击和 挑战，它不仅对当前，而且对第四季度甚至会对今后尤其明年我国经济带来多方面影响，从目前情况来看，国内需求仍然不足，经济增长从前三个季度统计分析(第一季度8。1%、第二季度7。6%、第三季度7。0%)来看，增长率明显放慢，多数企业效率增势减缓，而且入世前市场经济秩序比较混乱等深层次问题也不容忽视，因此，在短期内，从经济宏观面看，第四季度仍不容过于乐观！

　　二，资金面形势

　　如果说造就中国近年来的牛市是资金推动型的话，哪么由三类企业资金入市和各大券商投资理财给市场带来资金效应是不可抵估的，近期，由于管理层为防范中国加入WTO后，有效防范金融风险，最近周小川主席再次明确国有股减持的思路不会变，同时也加大加强市场操纵、违规、做假等行业监管和打击力度，同时出台对违规资金的整顿及清理，使一大批从银行违规进入股市的资金迫于政策压力纷纷夺路而逃，而且这些措施对目前三类企业及银行贷款挤出股市，投资到实业资产将在年底起到作用。因此，从另一个侧面分来看，第四季度是券商与上市公司签定委托理财合同集中期的时间，不排除会有部分的上市公司逼迫券商还款，特别是仍有部分券商仍占有客户保证金，在近期管理层又再次推出了《关于执行(客户交结结算资金管理办法)若干意见的通知》后，也将面临最后的退出，这两点都将导致券商在第四季度资金面依然不容乐观的因素。

　　三，政策面形势

　　由于长达十年封闭式中国股市即将由于加入WTO在政策面上出现变数，而政策面正在改变也将导致投资对象也出现变数，从而改变我国多年的证券市场运行格局，从近期政策面透露出来信息可以看出，管理层认为国有股减持的方向是对的，加强监管和对违规做假处罚决心依然不变，且监管的力度并不会因为股市的调整而有所松动，因此，从近期政策透出的信息个人认为政策面依然不容乐观，政府不可能由于近期股市下跌而放弃改革的决心。而国有股减持也势在必行，上市公司股本结构的改变刻不容缓，而庞大的国有股减持对股市资金面压力仍然较大。

　　综合以上分析，由于第四季度依然存在新股发行、增发、配股等扩容因素的压力存在，而且二板、外资企业上市近期在消息上也频传，特别是由于国有股流通的节奏、方法以及配套措施尚不明朗，对年底市场负面影响就很难消除，根据以上分析，我们认为尽管大盘自6月中旬至今跌幅已近600点，整体风险已得到一定的释放，但从近期盘面看仍有个股跳水现象发生，表明做空能量仍有待进一步释放，机构制造局部热点尚不足以扭转大盘的弱势运行趋势，加上近期由于投资者信心受到严重打击后，市场做多信心仍需要相当时间来消化，因此，年底之前股指运行总体趋势个人认为应以盘整下跌再创新低寻求底部过程，当然途中不排除有小幅反弹可能，操作上建议在市场仍没有出现明确的转势性征兆前保持适度的观望不失为一种策略！

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