上海世基/郭宪

　　大盘到底怎么了？看着3个月连续阴跌的下降通道，相对清淡的交投，不但是众多散户一脸茫然，差不多所有的机构也无法幸免。短期看政策面没有急剧变化的可能，技术分析在股市一跌再跌中也失去了“用武之地”，市场修复只能靠挤出泡沬后，慢慢重新聚集起新的做多力量，而不是期待短暂反弹来解决问题。

　　由资金牛市引发的持续两年的上升，传递出许多“失真”的信息，随后投资者、资金融出方、管理层都抱异常的股市繁荣和活跃视为“正常”。二级市场股价大幅拉价后根本失去投资价值，却被当作“参照系”，成为发行新股和增发的攀比对象，靠涌入的资金支持，已经膨胀的泡沬一直维持着。市场真实的“供需平衡点”大大上移，但绝大多数人依然陶醉在大牛市中，如果泡沬破裂，真实的供需平衡点将大大下移。现在的大盘成交量告诉人们，买盘究竟有多少，但时间已经太晚了。

　　以前个人炒作股票时，钱都是自己的，少数大户向券商营业部融资比例不高，大跌后透支盘平仓后，下挫的动力衰弱，反弹时抛压就轻。一般回落15%左右就会有较大力度的上涨出现，走势比较反复曲折，换句话讲，精明的人有逃命的机会，亏损不会这样突然，损失相对小一些。

　　现在机构大举入场，财大气粗，关系网发达，信用好易融资。牛市时间越长，透支行情的能力就“超常发挥”，在股市的钱就多了几分“信用成份”。而信用是锦上添花，绝对不会雪中送炭，大涨时源源不断的资金被挖掘出来，挡都挡不住，而大跌后竟相撤离，借都借不到，大起大落剧烈波动。如果明白这一层道理，股市的持续大牛和近期反常的急挫，就容易理解了，这一资金从“单向流入”演变为“单向流出”，导演了大盘一幕喜剧到悲剧的快速转变。

　　我们需要一个真实的市场，传递的信息大致真实(绝对真实做不到)，如果说上市公司虚增业绩误导股价，大家都十分憎恨。现在大量机构通过融资拆借，无形中夸大了股市的承受能力，对上让管理层认为资金面太充裕了，高价增发和国有股减磅根本不算一回事，对下误导广大散户捂股不抛，因为大牛市基础扎实。其实这同样是一种“造假”，让市场现在尝到苦头，当然爆仓机构等不在少数。庄股从狂妄到轰然倒下，成为本轮大调整中最惨痛的事，大盘何时见底，就看扭曲的强势股价位被大多数人认可。

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