上海世基/鲁晓云

　　(一) 匍匐着底之中指数点位已经实真 重要的是参考时间与趋势

　　本周沪综指失守前期低点， 并在推迟35个交易日后， 与深成指一扬， 将两年半的成本均线跌破。成交量极度萎缩，虽多方曾一度有所动作，但最终无功而返，许多个股出现平 底向下坍塌，但大盘向下破位却不明显， 表明从指数绝对点位来看对实战已无太大意义， 对板块个股调整所处的不同位置、阶段和级别的判断更加重要。

　　(二) 银广夏打不开跌停说明时间比价格重要而 趋势比时间更重要`

　　本周三银广夏巨量打开跌停， 一度盘中上行， 但最终股价仍被牢牢钉死在跌停位置， 到周五银广夏已从复牌前的30.79元下跌至7.05元， 今日已经是第14个跌停板， 其累计跌幅达77.10%， 其仍然不能完全止跌， 虽说当时该股启动行情是从7---9元起步， 但相比今天的此价格区间， 可以认为此价格不是彼价格， 因为是趋势的逆转， 基本面的逆转， 是一个极端向另一个极端在演进， (当然也并不排除其还是能阶段性上涨的)， 但更大可能是：即使下跌空间不大但从时间和趋势到位角度而言仍然是具有一定风险系数的。此视野对大盘趋势判断有帮助，从实战角度而言如果每天都有跌停的个股，市场就没有完全企稳，即使空间企稳，我们同样还是要注意：时间比价格重要，趋势比时间更重要！这种判断对思考节后走势方面也是可以参照的视野。

　　(三)不确定因素较多 最主要的是股价定价坐标及参照物模糊引发个股系统化风险

　　南方稳健开放式基金并未如预想那样引起投资者的火暴申购，南方基金管理公司将延长原订的个人投资者认购时间。而在国债发行市场上，200亿计帐式(十期)国债却获得了追捧，上周六在上证所被一抢而空，这一冷一热显示出，股市的下跌已使广大投资者看到了风险，几乎无风险的国债受到了大家的青睐，而有专家理财的开放式基金却由于现在的一些基金并未体现出专家理财的优势，相对受到了冷落，在越来越多的基金即将推出的情况下，基金管理公司如何发挥自己的优势，以实实在在的业绩来赢得投资者，应该是一些基金管理人需要努力达到的目标。

　　香港股市中的红筹股、国企股本周出现强势上扬，B股市场较A股市场表现相对坚挺， 受近期部分金融股、商贸股、家用电器制造类指标股如爱建股份、第一百货、四川长虹等相对逆市走强影响，沪市30指数本周继续强于其他指数， 部分抵消了强势股变弱出现跳水的影响。

　　目前我国经济发展总体来说是健康的， 金融运行较为平稳， 随着改革开放的深入实施，进出口贸易占整个国民经济的比重却越来越大，世界经济的不景气，对我国还是有一定的负面影响，特别是“9.11”事件之后，许多人对美国经济进行了悲观的预计，光靠内需与投资，是否能拉动国民经济继续高速发展，其任务还是相当艰巨的。

　　本周市场人气普遍不足，一些长期走势稳定的个股也开始大幅跳水，对市场人气的挫伤相当巨大，而一些上市公司造假的情况纷纷被揭露，也使一些投资者长期的投资理念受到了挑战，许多持股的投资者也利用反弹的机会逢高了结，造成了目前的大盘持续不振的情况，外部环境方面不确定因素也较多， 由于受“9.11”事件影响，世界经济受到了一定的打击，而且目前局势并未完全明朗，中亚地区战云密布，由于中国与一些中亚国家相临，形势如何发展仍有待观察，一些谨慎的投资者出于安全考虑，或离场观望或持币等待，造成了目前小小的成交量就能使股指向下回落的情况。

　　长线庄股跳水原因其实是复杂的： 一是对公司持续高速成长信心不足； 二是整个违规资金限令9月底加之市场获利较难， 资本失去耐心的所致； 三是节日情结较浓。国庆节后后两者会缓解， 但因整个市场价格中枢下沉及价值坐标的模糊所带来的股价系统化风险仍会存在。近日出现跳水的天津磁卡和威远生化等都是历史著名的庄股， 在几年的箱体波动之后难免不重心下沉， 沦落到今天这种地步， 表露出已有被套资金破罐子破摔的心态。虽不说回天乏术， 但有一点可以肯定就是当资本追逐利润失去耐心后， 必然出现这种形式的抛售 。

　　(四) 行情进入“冰封尘冻”-------需要冬眠和实施运动战和游击战

　　既然目前指数对个股操作意义不大， 投资者就需在最强势股与最弱势股中去寻找平衡趋势， 以此对市场总体趋势作出判断， 并制订和实施具体策略和战术， 以下几点提供投资者参考：

　　1/如果每天都出现有跌停个股， 尽管同样会有涨势强劲个股， 也不能因此而对个股板块的系统化风险认识不足， 弱势股跳水加上个股此起彼伏相互牵制大盘筑底是比较艰难的。

　　2/前面本栏所指： 时间比价格重要， 趋势比时间更重要， 即是强调最重视时间尤其是趋势因素。如果一个人战术很高明， 但方向和趋势不对， 会错得更远。可以认为：尊重趋势和事实胜过一切不切实际的幻想。那些过去认为套牢后只要捂着， 几年都是这样走过来最终还是赢钱的想法眼前是消极的和被动的。

　　3/比较来说， 已经多年下跌， 行业进入完全市场竞争， 已经打破垄断由进口替代转变为出口替代的行业和产品的上市公司股价其下跌空间相对较小， 反之目前仍存在垄断利润但已经开始向行业利润平均化阶段转变的行业和产品的股价仍有下跌空间。

　　4/在市场趋势未完全逆转前， 应坚持以游击战、运动战为主， 不能阵地战和硬拼， 坚持“打得赢就打打不赢就跑”， 原则性和灵活性相结合的方针。

　　5/在过去重组股、绩优股、科技股中几个”神像”被推倒之后， 旧的价值坐标失去而新的价值坐标还未竖立过程中， 目前只能以在板块运动中的热身赛中发现蛛丝马迹 ， 近周我们就是在注重市场矛盾和炒作逻辑当中， 介绍用友软件和四川长虹， 其象征意义在于树立高价的坐标股， 拉起部分30指数股以及寻找已经跌幅较大和较长且已经完成由垄断向完全竞争转变的行业个股， 在操作中要注意它们也不会脱离大盘和其他个股太远。不排除有些个股 ， 控盘只是象征性推高， 有几毛钱差价就会出现抛单， 且将图形修好就暗渡陈仓。

　　6/若不确定因素太多之下应休息为主， 要操作必须是收回拳头后再一拳一拳的打， 以分时为参照， 效果不好马上休息。

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