经历了有史以来净值跌幅最大的两周，市场明显地感到基金前景堪忧。原本，在下跌的市道下，基金的分散投资更能体现出抗风险能力。但事实似乎并非如此，基金的困惑也在于此。

　　困惑一：后市研判分歧巨大

　　大势的暴跌，似乎尚在基金经理的意料中。泡沫太大了，这几乎是他们共同的看法。不过，对于后市的研判，基金内部则存在巨大分歧。接受记者采访的数家基金有关人士均透露，基金管理公司内部尚未形成定论。对于此轮暴跌的原因，部分基金经理认为，关键是前期的资金链断裂，私募基金大规模抛售离场才是大市下跌的主因。这与市场把增发过多、国有股减持作为重大利空的看法，颇为不同。

　　无论对大势下跌的原因分析还是后市的判断分歧有多大，大多数基金都承认，目前是证券投资基金自1998年以来第一次面临重大挑战。到了该调整投资策略的时候了。

　　困惑二：绩优股不抗跌

　　无论后市如何，基金都意识到投资策略调整的重要性。而且基金在应对大市下跌的办法似乎大同小异：减持股票、分散投资、转向传统产业、投资绩优蓝筹股。然而这些对策是否有用，不少基金自己也持怀疑态度。一位基金经理表示，选择绩优蓝筹股必须基于这类股票在下跌市道中比较抗跌，但事实上，在目前的市场上，绩优股并不抗跌。

　　绩优蓝筹股被人称为“死亡板块”。最近一期《新财富》认为，中国股市极度脱离基本观，65%的公司股价高于基本面股价，19%的公司股价基本与基本面股价相符，16%的公司股价低于基本面股价，而大部分蓝筹股则属于第三类群体。蓝筹股不仅被低估，事实上其抗跌性也并不强，此次大市跳水蓝筹股的表现便是佐证。

　　一位基金经理一脸无奈地说：“市场永远是对的。我们只能根据市场来调整投资策略，但现在该如何调整确实令我们困惑。”

　　困惑三：对冲机制缺不缺？

　　如果有做空机制，基金的表现应不至如此——一位资深基金研究人员如是认为。但基金的看法与此相左。一位基金经理表示，目前讨论得比较多的是指数期货，很多人都以为上了指数期货就可以帮助基金摆脱目前只能涨不能跌的困境。事实上，在国际上，指数期货对于共同基金来说是用来进行现金管理的，并非是为了对冲风险。(荣篱)