上海益邦投资/余雷

　　本周两地股市出现大幅下挫后短线筑底的走势，周一两地股指出现了两年来少有的长阴线，跌幅超过5%，个股全面下跌，周二盘中反弹无功而返，周三两地股指却在一片“空”声中强劲反弹，但由于拉升过急导致周四早盘股指再演暴跌走势，虽然周四后市触底回升，但成交明显不济，人气涣散，周末两地股市出现缩量盘整走势。针对本周五个交易日的走势，市场人事对大盘后市的走向出现了两种截然相反的判断，一种认为本周二和本周四两次下探1900，大盘已形成了双针探底的走势，后市有望稳步回升，另一种则认为大盘积弱难返，短期调整后将继续下行。笔者的观点倾向于后者，由于大盘经过了惊心动魄的两个交易周，无论是主力还是散户都已身心疲惫，因此短期内股指在1900-2000点整理的可能性比较大，但是无论从资金、政策还是技术分析，后市缩量整理后继续下行的可能性更大。为什么这么说呢？

　　中国三年牛市，得益于场内场外资金的充足，得益于管理层对股市的大力扶植，扶植更得益于广大投资者对股市的信心。然而如今各方面力量的综合对比正在起着变化，首先，政策面正发生变化。大盘持续多日暴跌，管理层并没有派人出来讲句话，或像往常一样出台一些利多。种种迹象似乎显示着管理层对股市的管理方式已发生根本性改变。人为的救市或一味地维持慢牛走势已成过去式。管理层要求违规资金撤离股市、态度坚决地挤压股市泡沫可能是更合理的一种解释。消息人士指，由于担心中国入世后的金融风险问题，因此对金融市场的短期目标是很明确的：一是上市公司的市盈率水平回到较合理的水平，减少股市泡沫；二是把银行信贷资金挤出去，使这部分资金投资到实业资产，减低金融风险。”管理层的政策导向使人们对市场今后的走向充满了疑虑。其次，资金面也在相应发生着变化。不仅是央行查处信贷资金流入股市，使得约有5000亿左右直接或间接的来自于银行的热钱将撤离股市，更糟糕的是长线资金加速撤离，增量资金暂无意接盘，这从清华同方、东方电子等近三年来主力主打的长线品种持续下跌中可见一斑。另外，基金在市场中虽然已占到10%的份额，但目前从其持仓比例可以看到，它们的操作普遍越来越谨慎、规范，私募基金，则已有庄家在不计成本的夺路而逃。再加上国有股以市场价减持、上市公司猖狂的在股市利用增发圈钱，资金面如何支持股市中期相好呢？

　　后市看，经过连续下行后，本周后半周无论是股指大涨或大跌，成交量都出现萎缩现象，显示市场惜售心理比较严重，在高位套牢的投资者仍然报有希望，不少套牢盘采取固守观望的态度，希望股市能够继续相好，在众多投资者的这种心态下股指见底的可能性不大更缺乏回暖的迹象，因此我们建议投资者在反弹时要减磅，逐步减持至四分之一仓位是比较好的决策。对于部分短线客，则可关注目前的强势股，但绝不可恋战。