三友/文

　　20世纪90年代以来，国有企业在改革中步履维艰，资金紧缺始终是一个紧箍咒，国有银行的现行体制决定了国企不可能象从前那样从银行那里得到无限的资金支持。在这样一种背景下，能够吸收大量社会剩余资金的证券市场逐渐被政府有关部门所关注。如何充分地使用证券市场的筹资功能，不仅成为国企进入证券市场的原动力，也成为各级政府对证券市场进行管理的主要依据和尺度。

　　这种“政府介入股市”的认识和做法的弊端是明显的。目前我们绝大多数上市公司是由国有企业或集体企业改制而成的，民营或外资控股的企业直接发行股票上市的少之又少。这一方面体现了公有制经济在我国经济中的主体地位，另一方面也是证券市场过分向国有企业倾斜的结果，客观上造成了企业上市的所有制歧视。一些不符合国家产业政策，发展前景暗淡的国有企业被推上了能够直接融资的证券市场，致使证券市场出现了“一年绩优，二年绩平，三年亏损”的尴尬现象，上市公司质量每况愈下。

　　同时，由于我们并没有找到一种具有人格化特征的代表来管理和运作国有资产的有效模式及机制，国有资产进入了具有相当风险的证券市场必然会产生许多弊端。如在上市公司中，代表国有股行使股权的人、机构被分割在许多部门。证券市场是统一的，而政府部门却是分地域、分层次的。不同地域、层次的政府部门具有不同的利益需求，在某种意义上，他们是互相竞争的对手，国有企业、甚至属于不同部门管理的其他所有制企业之间的竞争有时就代表了不同政府部门的竞争，这在股票发行额度行政控制下表现得尤为充分，在所谓的壳资源、资产重组方面也表现得很突出。一个统一的市场被人为分割和垄断了，由此造成我们的证券市场在优化配置资源的机制、功能上被严重扭曲和异化了。

　　政府一方面要筹资，另一方面还要控制企业，一个延续至今的方法就是将上市公司的股权分为国有股、法人股和社会公众股，其中国有股和法人股占绝对控股地位，并且不允许流通。有关资料显示，截止到2000年12月31日，沪深股市发行的总股本已达3709亿股，市价总值48473亿元。其中，有2380亿的国有股、法人股和其他少量内部职工股、转配股处于沉淀状态，占股本总额的64.2%；不流通的股票市值高达32254亿元，占市价总值的66.17%。这不但违背了股份经济的本质要求，而且也扭曲了股票市场的资源配置功能。上市公司中公有股的“一股独大”，还使得上市公司不能有效激活其股份制的经营机制，仍然存在着政企不分现象，既缺乏活力又无市场竞争力。公有股的非流通性，使得中国证券市场到今天也没有出现过真正意义上的收购兼并，因而资本市场配置资源的基础作用亦无法体现。除此之外，由于占上市公司绝大部分股份的公有股不能进入二级市场，使得二级市场占少数的流通股更易于被庄家所操纵和控制，二级市场上庄家违规操作也屡禁不绝。公有股的流通问题已经严重阻碍了我国证券市场的发展。

　　2001年6月12日，国务院发布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，倍受证券界关注的国有股减持方案终于出炉。国有股减持主要采取国有股存量发行的方式。凡国家拥有股份的股份有限公司(包括在境外上市的公司)向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股，减持的国有股原则上采取市场定价方式。这在某种程度上可能会改善上市公司的法人治理结构，但应该明确，减持只是一个过程，政府退出才是最终的目标。国有股的减持，不能仅仅从资金的角度来考虑问题，更重要的是要着眼于企业运行机制和经济运行机制的转变。政府只有彻底地从证券市场退出，由控制转变为监管，我们的证券市场才能够真正走向成熟。

　　人们常把证监会比作股市这条大路上的交警。路畅人安是人心所向，谁都不希望交警尴尬。