调控之手依然重压 新上市蓝筹股令人期待

　　时报讯　(记者袁峰)2004年已成过去，困惑、迷茫的投资者在新旧交替的十字路口如何将目光投向爱恨交加的股市？各基金公司按惯例发布的2005年投资策略报告成为了引导投资者关注大盘走势的“风向标”。记者发现，与各大券商所持有的观点不同，多数基金公司依然认为，国家宏观调控之手依然“重压”市场，这一趋势预计会持续到2006年。不过，基金公司普遍认为，中石油、交通银行、中国银行、建设银行等大盘蓝筹股的发行将极大激发投资者兴趣，并有利于解决股市结构性问题。各基金公司还建议，目前市场处于风险较小的区 域，投资者可尝试对前景看好的五类股票适度建仓。

　　调控之手依然成重压

　　以德国安联集团为外资股东的国联安基金管理公司近日在广州发布了“2005年市场展望暨投资策略”报告。该报告分析认为，按照1年观察周期，2005年宏观经济将出现前低后高的走势，对股票估值的支持依然存在。本次宏观调控的基调是平抑经济波动，而不是改变经济增长趋势，未来2~3年宏观调控的基本趋势并没有改变。报告预计，今年政府和央行仍将执行稳健的货币政策和财政政策，等到总供给大于总需求的时候，再放松政策取向，预计时间在2006年以后。

　　不过，深圳东吴基金公司总裁徐建平则指出，这并不意味着市场重蹈1993-1995年的大调整，因为此次通货膨胀及政策紧缩与1993~1995年的情形有较大区别，其一是相对较低的物价涨幅决定了比过热形势的严重性要低得多；其二是国内当前较大的市场自发调节力量能够对通涨产生较大的消减力；其三是中央政府吸取了前次宏观调控政策的经验教训，在紧缩政策采取的时机、方向、力度、手段上有较大改进，故投资与经济过热问题可望渐见降温，股市依托的宏观经济环境将趋于好转。

　　广发基金投资总监朱平则认为，宏观调控的持续并不意味股市看空，而只是某些行业可能存在不可确定的变量。目前股市的大盘股大多是周期类、投资资金需求较强的行业如钢铁、石化、汽车。由于世界经济出现向好，所以其收益持续上涨，但其20%~40%的净收益是很难维持太久的，因为随着大量投资者的进入以及宏观调控政策的影响，这类股票将回归它的正常价位。

　　新上市蓝筹股令人期待

　　巨田基金公司预测，2005年的一级市场将是新发蓝筹股的天下。这些蓝筹股包括：中石油、交通银行、建设银行、铁通、神华集团、大同煤业、中国银行等。初步估算，仅这些蓝筹股在内地的融资金额就将达到1500亿元人民币左右，这一水平已与2000年的1541亿元的最高融资额接近。

　　蓝筹股的大规模发行具有较大的正面意义。巨田发布的投资报告指出，蓝筹股的大规模发行有利于改善证券市场整体资产及盈利结构。另外，在2005年1月1日实行的新股询价制度下，股票发行价格的市场化形成机制得到进一步完善，因此这些蓝筹股的发行使投资者获得了具有长期价值的投资品种，证券市场的投资价值也因此得以提升。中石油、神华集团、大同煤业等公司值得期待。

　　不过，广发基金投资总监朱平则认为，大市值的蓝筹股能够使投资者有更多的选择机会，促使已上市的公司加强“内功”，完善治理机构，提高赢利水平。但这不意味着它们一定能够给投资者带来高收益。如宝钢、中石化(行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、联通等大盘股上市至今却不能给投资者带来收益，而相反，上海机场(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等相对较小的蓝筹股股价已上涨数倍。所以，投资者要看准的是，蓝筹股是否有持续盈利的能力，治理机构是否完善，而并不在于它的盘子有多大。

　　弱市年初正是买股时

　　国联安基金管理公司副总经理孙健指出，由于目前股市较为低迷，股指仍在1300点以下起伏，很多股票在估值和成长性上具备一定的投资价值，消费者可以适当建仓。

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　　五类可适度建仓股票

　　国联安基金投资策略报告提出5类值得投资的公司分别是：

　　一、2005年业绩继续增长的股票；二、行业基本面和股价受到短暂冲击、长期供求矛盾并没有得到改善的股票；三、即将发行的大盘股，如中国银行、建设银行、中石油等等；四、行业龙头股；五、处于产业链瓶颈的股票。

　　五类不值得投资股票

　　国联安基金投资策略报告提出的五类不值得投资的公司为：

　　一、2005年产品供大于求的股票，例如普通钢材；二、受制于上游成本压力、无法传导成本压力和没有议价能力的股票，如机械行业；三、产品价格下降、产能没有扩张的股票；四、资产负债表严重恶化的股票；五、涨幅过高、充分反映2005年业绩增长的股票。