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中银国际认为，2005年证券市场要受到上市公司业绩增长放缓的挑战
刘诗颖 NBD 上海报道
近日，中银国际基金管理公司(以下简称中银国际)发布了2005年的投资策略报告。中银国际预测，上市公司业绩增长放缓是明年证券市场所面临的挑战。中银国际对2005年股市
的行情持“谨慎乐观”的态度，并预计明年下半年有可能出现全局性的投资机会。
A股市盈率将降至22倍
中银国际通过综合评估货币政策、利率、固定资产投资等多项指标，预测2005年国内经济将在紧缩货币政策的背景下，维持从今年初开始的经济结构性调整的态势。根据他们的预测，沪市A股平均市盈率将从今年的24.7倍下降至明年的22.6倍，同时，上市公司收益的年平均增长率将由2004年的30.6%降至2005年的9.6%。
中银国际投资总监苏淑敏表示，从历史数据来判断，紧缩的宏观货币及利率政策在明年一季度可能结束，以后将转向较为宽松的状态，A股市场会得到实质性的支持。中银国际认为，把握国内经济当前所处的周期，关注周期调整时间，在投资决策中是非常重要的一环，把握经济周期比单纯关注调整时间要有意义得多。
中银国际的研究结果显示，A股市场可能会在2005年一季度结束调整，在经过几年的连续调整之后，A股的吸引力会增强。中银国际投资部副总裁伍军表示，明年下半年证券市场有可能出现全局性的机会。
周期性风险在减弱
苏淑敏认为，尽管目前A股市场股价的结构性问题仍然没有完全消除，但是随着上市公司治理结构的逐步改善，企业盈利的可预测性和可持续性将大大提高。
中银国际认为，从目前来看，A股市场的市场分散性已经超过了香港市场，周期性风险正在逐渐减弱。从过去12个月的交易数据看，A股市场的日均交易量超过21亿美元，该指标已经超过香港市场。并且，A股上市公司规模超过10亿美元的大型企业和低于500万美元的小型企业的比例都在40%左右，为分散投资提供了更广的余地。
此外，据统计数据，在过去的10年中上证指数(资讯 行情 论坛)年平均波动幅度为28.4%，远低于香港恒生指数(行情 论坛)的43.7%。从各项指标的来分析，A股市场都是具备投资价值的。
四大主题存在投资机会
中银国际认为，2005年有四大经济主题存在投资机会。中银国际研究显示，较低的劳动成本、高速增长的海外直接投资及不断改善的劳动生产力使我国工业化进程加快，预计受惠行业为交通运输、能源、消费品制造等行业。
其次是消费升级概念。我国城市化进程的加快及居民收入的不断增长，确保了消费升级具有持续性，预计受惠行业为消费品制造、房地产、金融服务、通信及旅游等。
再就是企业改革、重组带来的机会，这主要包括银行、保险和电信三大行业。明年银行改革的主要内容是降低不良贷款率，提高资本充足率，引入海外战略投资者，以及通过上市壮大资本实力。保险业将增加资金投资渠道，提高投资回报率，引入积极竞争机制，吸纳海外战略投资者，鼓励通过上市提升经营能力。电信业则是开放电讯服务领域和大规模的公司整合。在这些重组过程中，蕴含了不少投资机会。
最后是民营企业的崛起。这将在中小板的扩容中得到集中体现，预计受惠行业为轻工业、医药、科技等行业。
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