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(九)有色金属业：部分品种价格仍将维持强势
1.行业运行状况判断和发展趋势预测
(1)大部分有色金属价格处于高点
从2003年下半年起有色金属价格飙升(见图16)。例如，目前铜价处于10年高点，铝价处于7年高点。由于预期全球经济增长放缓、有色金属产量增加、中国宏观调控降低有色金属需求等，我们认为2004年下半年以来大部分有色金属价格已经处于高点。
图16：LME综合指数(资料来源：BLOOMBERG)
(2)有色金属部分品种价格仍将维持强势
分品种看，(1)铝：全球铝供需基本平衡使国际铝价向下空间不大，但国内新投产能很大拉动铝价向下。铝企业受宏观调控、电价上涨、出口退税取消以及淘汰自焙槽的影响，2005年将是利润最低时期；(2)铜：全球精铜供求紧张的矛盾将大大缓解，从我国供求看，中国由于资源不足，而消费增长快，因此，铜价下降的幅度和速度会比全球慢；(3)铅与锌：铅价将缓慢下降，锌价将小幅上升；(4)黄金：由于未来金矿供应呈下降趋势，同时预期美元贬值以及国际不稳定因素继续存在，金价将保持稳定向上态势。
表6：中国主要有色金属供需平衡表(供给减需求)
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1998
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1999
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2000
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2001
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2002
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2003
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2004E
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2005E
|
2006E
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铝 |
kt |
0 |
-318 |
-535 |
-205 |
215 |
374 |
380 |
325 |
250 |
铜 |
kt |
-187 |
-425 |
-530 |
-850 |
-835 |
-1255 |
-1280 |
-1275 |
-1380 |
锌 |
kt |
359 |
485 |
556 |
556 |
450 |
315 |
155 |
115 |
90 |
铅 |
kt |
228 |
443 |
437 |
424 |
372 |
405 |
403 |
413 |
390 |
黄金 |
t |
-190 |
-158 |
343 |
40 |
-133 |
-632 |
-250 |
-204 |
-8 |
| 资料来源：BrookHunt，CRU，AME |
2.行业投资策略
有色金属公司业绩受有色金属期货价格影响明显，公司业绩周期性很强，预期2005年是有色金属行业调整年。期货价格大幅下降以及需求减少、成本上升将使行业内公司进行洗牌。有资源优势、成本优势、规模优势的公司将在行业整合中处于有利地位并生存下来，同时这些公司还通过收购、新建等方式在行业低谷期获得产能增长，在行业景气到来时，随着期货价格的上升这些公司的利润将大幅上涨。因此，2005年我们选择行业继续处于上升周期的黄金上市公司山东黄金(资讯 行情 论坛)，以及行业内有资源优势、规模大、产量有扩张能力、目前股价处于低位的公司如兰州铝业(资讯 行情 论坛)、铜都铜业(资讯 行情 论坛)为投资对象。
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