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(六)旅游行业：整体稳定增长，景区子行业盈利能力增强
1.行业运行状况判断
我国旅游行业经历了长期稳定的增长。除2003年受非典影响之外，其余年份的旅游收入占国民生产总值的比重逐步提高。到2002年，我国旅游收入占国民生产总值的比例已经达到5.44%。见图13。2004年旅游行业整体运营指标重新回到上升通道。2004年1-8月份全国累计入境旅游人数7073.36万人次，比2002年同期增长10.13%；2004年春节黄金周和“五一”黄金周，全国接待旅游者分别达到6329万人次和1.04亿人次，比2002年同期增长6.4%和19.6%。
图13：旅游收入占国民生产总值的比重逐步提高(资料来源：国家统计局)
2.行业发展趋势预测
中国旅游业将保持长期增长态势。世界旅游及旅行理事会(WTTC)预测，未来10年内，我国旅游业将保持年均10.4%的增长速度。2004-2013年间，中国个人旅游消费将以年均9.8%的速度增长，企业/政府旅游的增长速度将达到10.9%。
旅游行业整体稳定增长，但各子行业差别较大。(1)景区是目前旅游行业中经营状况最好的子行业。景区具有资源垄断优势，且景区公司经营模式简单，能够从游客增长中直接受益。从长期来看，景区游客规模、门票价格、毛利率都呈上升趋势，其业绩增长具有持续性；(2)近年来，酒店的供给和需求保持同步快速增长，各星级酒店出租率呈现稳步上扬态势，酒店行业总体经营环境向好；(3)我国旅行社整体呈现总供过于求的态势，旅行社的毛利率逐年下滑。
3.公司投资策略
看好旅游行业中的景区子行业，关注酒店子行业，看淡旅行社子行业。我们重点关注峨眉山(资讯 行情 论坛)、首旅股份(资讯 行情 论坛)和丽江旅游(资讯 行情 论坛)。
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