海富通基金2005年投资报告行业篇之电力行业 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年12月29日 00:10 海富通基金管理公司 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
电力行业:减持 虽然煤电价格联动细则迟迟没有出台,但市场普遍预期2005年年初将有一次电价上涨,以弥补04年5月以来的部分煤价涨幅。由于成本部分弥补的原则,使煤电联动不能构成支持业绩上升的利好因素。加上2005年下半年新投产装机开始快速增长,利用小时将比04年有所回落,2005年火电企业的盈利能力还将在谷底徘徊。
但不同发电企业由于地理位置不同、煤炭采购模式和运输方式不同,2005年实际的煤炭价格上涨会有所差异。我们预计,那些04年市场煤比重较高,而2005年大量签定长期合同的企业,煤价将相对稳定,位于煤炭外运条件较差地区的坑口电厂,煤价将相对稳定。 而2005年的电价调整,不同企业的涨价幅度可能会有所不同,导致发电企业毛利率的变化继续呈现出差异性。东北、华东地区竞价上网试点的展开,使这两个地区上网电价的不确定性大大增加。 总体来说,2005年价格、成本的变化并不能给火电企业带来明显的投资机会,规模扩张同时、盈利指标维持稳定,已经是比较理想的状况。 相比之下,大型水电企业仍然是电力行业中具有相对投资价值的公司。
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