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2004年，国债市场先跌后升，可转债跌多涨少，企业债先冷后热。2005年，国债、可转债市场有哪些方面可以期待？记者日前采访了广发证券固定收益部副总经理何荣天博士和华夏证券研究所分析师魏琦。
国债运行前高后低
不久前结束的中央经济工作会议确定，明年货币政策、财政政策“双稳健”。此前央行9年来第一次升息。在这两个重要市场信号导向下，明年国债市场将会呈现什么特点？
魏琦认为，稳健的货币政策将会给债市带来压力，一方面，利率水平存在继续上调的预期和可能，这是债市面临的最大压力；另一方面，货币供应量将继续受到控制，从而会影响市场资金面。她预计，明年债市有可能出现前高后低的运行态势，但总体波幅小于今年。
何荣天预计，明年通胀率(CPI)将在3%—4%，而我国的长期均衡通胀率在4%上下，因此，明年情况应当算是常态。在这种宏观经济背景下，债市可能有波段性机会。
转债需要价值发掘
截至11月底，可转债市场流通的品种共31只，发行额已达163.2亿元。专家指出，明年可转债市场值得重点关注。
何荣天说，明年转债市场主要取决于供给方，目前意欲发行转债的公司很多，如果证监会发审委转债发行申请通过多，将丰富转债品种与数量，激发投资者热情。同时，保险保障类资金的入场会增加转债投资的力量，由于在风险收益的配比上可转债品种适合保险资金，所以可转债市场应该能够在未来几年持续成长。另外，国内可转债存在系统性低估，可转债的投资机会比较大，特别是在可转债市场继续扩容、QFII等境外投资者参与度加深的情况下，可转债机会更多。何荣天认为，可期待可转债2005年的价值发掘。
魏琦也认为，可转债作为保险保障类资金进入股市的过度品种，会继续受到青睐，明年应该会有更大的发展，也有望出现较为活跃的表现。
本报记者 严丽梅
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