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一周股市回顾
上周大盘走势疲软，上证指数(资讯 行情 论坛)在1280点附近横盘，较前下挫20点，但仍没有突破前期底部1259.43点。两市一周成交量397.03亿元，基本与前持平。
上周国家统计局消息，今年前11个月，我国规模以上工业企业实现利润10，188亿元，
同比增长38.8%。前11个月，在39个工业大类中，原材料行业表现出色，新增利润前五大行业分别是石油开采、钢铁、化工、电子通信、煤炭，占整个工业新增利润的56.7%。但预计2005年固定资产投资增速放缓会带动大宗原材料价格的下跌，大多数原材料企业盈利水平将下降。
中国证监会主席尚福林上周在京出席"积极稳妥发展资本市场"高级论坛并发表讲话指出，今后一个时期，中国证监会将围绕全面贯彻落实“国九条”，以加强市场基础性建设为重点，推进资本市场改革发展，包括积极推动解决股权分置问题等。
股权分置问题在年底被管理层重新提起，表明了管理层要解决问题的态度，投资者有理由期待股权分置问题有望在2005年破题。在2001年10月23日证监会宣布暂停通过二级市场减持国有股之前，市场对于股权分置问题的认识并不深刻，通过两次减持尝试，以及中国证监会向全社会公开征集解决方案之后，股票市场的强烈反应，使得管理部门和市场各个层面都逐步共识解决“股权分置问题”的必要性和严重性，2004年国务院更把解决股权分置写入“国九条”。这为2005年解决股权分置问题作好了一些铺垫，相信股权分置的问题也会在2005年有所突破。
下周股市展望
投资策略方面，由于临近年底，增量资金的进场意愿不强，因此交投清淡，成交量也有所萎缩。多空双方在1259-1300的政策底维持拉锯状态，导致大盘上下两难。但市场经过前期大幅调整，目前整个市场剔除亏损股的动态PE值处于20倍以下，估值水平已经处于合理状态，部分上市公司基于2005年的PE值更处于9-15倍，估值水平已经具有投资价值。近期以基金为代表的主流资金正在积极地调整持仓结构，一方面在抗周期板块、人民币升值板块、资产重组板块中寻找积极的投资机会，另一方面也在为明年新股询价制度启动带来的新的投资机会作准备。投资者目前不妨采取以守为攻的投资策略，在资产配置上持有一部分预计明年企业盈利持续增长，动态市盈率不超过15倍的股票，同时保留部分现金参与明年新股询价制下的新股发行。
投资者另需关注的是美元的升息趋势对相关行业带来的影响。美国联邦储备委员会11月10日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率提高0.25个百分点，从1.75%提高到2%。这是美联储自今年6月底以来连续第四次提高利率，这表明美联储想通过加息来提高美元的吸引力，维持美元世界货币的地位。虽然美元长期贬值的趋势没有改变，但短期可能出现反复。基于此，大宗原材料的价格将在一段时间内趋于稳定，考虑中国目前处于的宏观调控的中期，投资者对周期性行业的投资仍需谨慎。(上投摩根富林明基金管理公司供稿)
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