主力千三之下开始热身 社保入市凸显市场吸引力

　　利空集中释放，社保资金入市等因素凸现大盘有转机迹象

　　继上周三的反弹后，股指到本周一已经连续3个交易日处于1300点之下。但有意思的是，股指也并没有如空头预计般快速回落，脱离1300点平衡区域，而是仍然在1300点附近游荡。此间，前期一直处于冬眠状态的市场主力，近期似乎频频“露脸”。考虑到目前市场的状况，我们判断市场转机正在酝酿之中。

　　因素之一：利空集中排放，影响逐渐趋小

　　近期市场所承受的利空影响可谓“前赴后继”。齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、山东铝业(资讯 行情 论坛)的税率事件影响尚在消化中，伊利股份(资讯 行情 论坛)董事长等高管被拘又接踵而来；长城电脑(资讯 行情 论坛)卖掉下蛋鸡引发的电器股下跌尚未完结，四川长虹(资讯 行情 论坛)巨款难收回将导致巨亏的消息又传来；最新的消息是上海贝岭(资讯 行情 论坛)存放在健桥证券的4890万元证券结算资金无法收回，当日股票价格跌停。

　　政策面上，C股市场设立的传闻使得整个A股投资者心里一惊，与此同时，元旦后将重新启动发行而且更大的可能是大盘股的发行的消息，也在市场传播。

　　相对应利空的集中排放，股指在最近6个交易日，沪综指只下跌了0.79%。这表明，投资者在对利多麻木的同时，利空也未对市场产生太大的负面影响。

　　因素之二：主力开始热身

　　上周三是近期最精彩的一个交易日。沪综指快速收复1300点，股指升幅超过2%，并收出自11月10日以来实体最长的中阳线。护盘力量主要攻击的目标就是三大指标股，在1分钟内，长江电力(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)成交金额高达7740万元。

　　事实上，自从11月中旬私募机构大联手以来，以基金为主的市场主力机构就开始进入“冬眠”状态。尽管上周三大部分阳线实体目前已被“抹黑”，但是市场大单的突然出现，至少表明主力机构开始有所行动。同时，也可能预示市场的转机正在酝酿之中。

　　因素之三：点位解决1000点，估值接轨香港

　　目前股指处于1280点附近，扣除新股发行的因素，目前沪综指的点位已经解决1000点了。当我们消除沪综指新股发行首日涨幅计入指数的因素后，沪综指前期低见1259点时，沪综指的实际点位仅为1044点；目前沪综指在1280点一线时，沪综指实际点位仅为1060点。

　　尤其值得关注的是，目前A股市场已经和香港市场的市盈率相当接近了。根据11月底港交所的统计，香港主板市场的平均市盈率为18倍，香港创业板市场市盈率30倍。上周大盘处于近期低点1275点时，市盈率Ⅱ深市20倍，沪市仅18倍，以2003年业绩计算的市盈率Ⅰ深沪为26倍和24倍。

　　因素之四：社保入市凸显市场吸引力

　　近日有国内媒体报道，一周前，社保基金理事会开始对4家新秀管理人进行第一轮资金划拨，据称以后还会有后续的划拨。媒体消息显示，此次社保基金共划拨48亿元资金给易方达基金、国泰基金、招商基金和中金公司这4家机构，每家机构的获批股票投资组合均分得12亿。对于社保资金在1300点被破之际注入市场，我们认为这是一个相对正面的消息。对于一般投资者的投资也具有指导意义。一方面，它表明社保管理人认可目前A股市场的估值水平，认为是一个有相对吸引力的水平；另一方面，它对于部分技术派投资者是一个警示。破了1300点并不是止损的时候，而是买入的时候。

　　我们认为，持续关注并投资中国的优势企业，将可以获得相对稳定的收益。2004年在大盘下跌14%的背景下，该指数上涨了25%。所以，盈利路径初步明确对于大盘酝酿转机也尤为关键。(中证资讯 徐辉)