领汇二次上市全攻防策略 无惧余波仍有魅力

　　本报记者 洪馥怡 香港报道

　　“香港正在扮演国际金融中心的角色，一直表现出色。领汇搁置上市事件不会令香港政府日后将资产分拆上市面临困难。”

　　香港房委会消息人士称，“推翻其有权出售资产”的司法复核期限将于明年2月25日届 满，届时房委会面对的风险将锐减。领汇房地产投资信托基金最快可于明年2月25日后再次上市。

　　二次上市全攻防策略

　　12月21日，房委会消息人士向记者透露，领汇的诉讼问题现在面对三种情况，三种求解。

　　其一，公共房屋居民，现年67岁的卢少兰上诉至终审法院，而终审法院最终驳回其上诉，并且有一个房委会合法出售旗下资产，以及领汇上市合法的终审判决，那领汇就可以尽快上市。

　　第二种情况是卢少兰上诉，终审法院受理，并且判卢氏胜诉。若得到这个裁决，房委会便要取消领汇上市计划，并且要到立法会要求修改相关房屋条例。上述人士预期，若要到立法会修改法例的话，领汇一定不能在短期内上市。因此，房委会会进一步咨询法律顾问的意见，并且会对诉讼作谨慎和充足的部署。

　　第三种情况是卢少兰在上诉期限内不提出上诉，法律诉讼未有终审裁决。在这情况下，领汇再次上市时，不排除会面对同样的诉讼。消息人士表示，房委会为此会在招股书上详细披露可能有司法复核的风险以弥补漏洞。房委会的法律顾问正在研究如面对其它司法复核官司败诉，如何抵减不上市的损失。

　　卢氏犹豫不决

　　12月22日，卢少兰与代表律师会面，商讨是否要上诉至终审法院，阻止领汇上市。据香港传媒报道，她在会晤后强调，自己心里想上诉，但拒绝透露律师给予的意见，并重申目前仍未作出决定。

　　卢氏是否再进行上诉，是领汇能否在短期内上市的关键。终审法院上周五驳回房委会要求缩短上诉人提出上诉的期限，上诉人可于28日内提出上诉，可是诉讼的关键人物卢少兰一直未作出决定。协助卢少兰的团体指出，能否取得法律援助及律师意见是上诉的关键，但他们一直坚持继续上诉。

　　由于代表卢少兰的资深大律师戴启思正在外地渡假，估计卢氏最快要到圣诞节过后，才决定是否向终审法院提出上诉。

　　香港律政司司长梁爱诗在报章撰文指出，房委会上周要求法院加快诉讼程序，而法院应此要求行事，类似个案在英国早有案例，故事件不存在香港政府干预司法的问题，市民应对法治有信心。她将房委会为减免取消上市的冲击而作出的努力形容为“应‘非典型’的局面，提出‘非典型’的申请”。

　　若合法上市则无惧余波

　　香港房屋署助理署长蓝列群表示，若终审法院判决房委会有权出售资产，领汇又能顺利上市的话，其它的诉讼未必会对领汇上市构成侵害。

　　协助领汇上市的三间投资银行(汇丰、瑞银及高盛)，都曾审计房委会旗下出售资产的价值，若以最基本的价值比较，高盛计算房委会出售资产市值为310亿港元；汇丰所计算的市值为310.5亿港元；瑞银计算的市值为323.63亿港元。房委会委托世邦魏理仕物业顾问服务公司审计并最终确认了旗下资产值为308.5亿港元，比三间投资银行为低，香港立法会议员也曾指房委会贱卖港人资产，本报记者向蓝列群问询若再有人利用房委会审计资产的问题起诉政府，会否影响领汇上市，蓝列群认为政府没有贱卖资产，并指出房委会以什么价格出售资产是“你情我愿”的做法，出售资产的价格不能构成诉讼的法律观点。

　　领汇仍有吸引力

　　房委会表示暂时无法预计领汇再次上市的定价会否下跌，当本报记者问及对于基础投资者和包销商对领汇再次上市的反应将如何，房委会表示还未与他们联络，但上述三间投资银行将代表领汇与他们接洽。

　　晨星香港研究部主管郑玲玲认为，领汇若再次上市，其吸引力未必减低。“房委会延迟领汇上市的时间，目的是先处理诉讼问题以及其它风险因素，待排除所有不明朗因素和疑虑后，才放心上市。”她更表示，领汇是追求高息和稳健回报的投资者的好选择，而且能令投资者的投资组合更为丰富。

　　虽然如此，郑玲玲透露部分负责投资亚洲区的基金经理对投资领汇并不乐观，因为他们担心领汇的众多投资者当中，有些人不了解领汇房地产投资信托基金的本质，可能会短线炒卖。加上市场波幅较大，亦会影响领汇上市后其派息率，所以基金经理短期内不会介入领汇。

　　至于香港会否跟随美国加息，影响领汇定价，郑玲玲指出不断有外国资金流入香港，在银行资金流充裕的情况下，香港暂时没有加息压力，但银行也会视乎美国的加息幅度而作调整。即使香港加息，其利率都未必能敌过领汇6%的回报率。郑玲玲表示投资者可能因为看好香港经济复苏来年房地产发展，踊跃参与相关投资项目，领汇对投资者来说仍有一定吸引力。

　　据香港传媒报道，领汇上市触礁并未影响银行界的投资信心，身兼银行公会主席的渣打银行总裁苏利民表示，领汇搁置上市只是个别不幸事件。事实上，今年香港有大量新股成功上市集资，整体上市场表现优秀。

　　苏利民重申，若领汇再度上市，银行仍然有兴趣参与。他说：“香港正在扮演国际金融中心的角色，一直表现出色。领汇搁置上市事件不会令香港政府日后将资产分拆上市面临困难。”

　　重新上市再花1亿

　　消息人士预计，领汇再次上市将有很多问题需要处理，例如细化招股书，并且在风险披露部分加上与法律诉讼相关条款。此外，由于房委会分拆出售资产的估值是截至今年9月30日，领汇再次上市时，香港证监会将要求房委会重新审计领汇资产市值，此举将增加领汇上市成本。消息人士预期，房委会最少会再多花1亿港元筹划上市，这笔资金还未计算3间投资银行的1.75%的佣金。