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包括中国人寿保险股份公司等在内的投资者大举介入——机构争饮LOF套利头啖汤
□本报记者 杨泰
上周一，首只LOF———南方积极配置基金在深交所上市交易。第一天就成交2710.8万份，金额达2632万元。随后的几个交易日南方积极配置基金的交易量维持在800万到1200万
之间，交易价格基本上随着市场大盘走势的波动而波动，走势上则略弱于市场走势。
南方积极配置基金上周五收盘在0.974元，比前一周净值低了1.38%，同期大盘跌幅为0.42%；上周五基金净值0.9839，比前周末净值低了0.37%，折价率为1%。南方积极配置基金上市一周以来的平稳表现也说明，LOF基金的创新交易方式能够为降低封闭式基金的折价率、提升封闭式基金的投资价值提供很好的思路。
不少机构获利颇丰
南方积极配置基金首日以0.95元低开，报收0.98元，下跌近0.01元，基金收盘净值和成交金额整体偏低也说明市场的惜售气氛比较浓。
与此同时，第一天机构投资者表现比较活跃，并尝试到套利的滋味。27万手的成交量其实已经好于南方基金上市前的预期。在交易记录中，有近30次的单笔成交超过了1000手，尾盘一笔甚至达到了9900手。尾盘的急速拉升既有基金价值的理性回归，也有机构希望通过转托管实现套利的考虑。四个小时的交易时间内，南方积极配置基金共成交了544笔，平均每分钟成交2.27笔。据介绍，成交如此踊跃，这与机构投资者的操作不无关系。包括中国人寿(行情 论坛)保险股份公司在内的多家机构投资者都在第一天大举买入，其中有相当一些机构在封闭期已经认购了数量不等的南方积极配置基金。据分析，从第一天机构买卖的具体价位情况来看，不少机构获得了至少1%的套利收入。
许多基金研究人士认为，一周5个交易日仅在12月23日出现上涨，大盘整体水平不佳是其主要原因。基金收盘净值和成交金额整体偏低也说明市场的惜售气氛比较浓。后几个交易日的表现也说明南方积极配置基金尽管存在一定的价差，但是已经达不到能有效套利的程度。由此看出，市场对LOF的认识过程有待深化，尤其是LOF的交易和套利模式机会还未得到市场的认可。
主交易商“轮庄”降风险
在本月早前宣布的南方积极配置基金的主交易商中，广发、招商、国泰君安、联合、平安、银河、中信、申银万国(行情 论坛)、国元等九家券商入选，其中广发、招商担任主交易商协调人。
据介绍，首只LOF———南方积极配置基金的9家主交易商实行轮值制度。在基金上市初期，每家主交易商的轮值周期为一周，待运作一段时间后，可根据市场具体情况进行调整。由于这是国内首例主交易商制度，轮值的目的是分散风险和分担责任，有市场人士将此戏称为轮流“做庄”。
据了解，这9家券商是根据《深圳证券交易所上市开放式基金主交易商业务指引》经与南方基金管理公司磋商产生的。按照他们与南方基金管理公司签署的协议，南方积极配置基金上市后，当在深交所连续竞价交易时间内连续五分钟无合理的买入申报时，主交易商应在其后的一分钟内进行合理的买入申报，且买入申报价格不得高于该基金前一笔成交价格的101%(含101%)。
接受采访的几家主交易商有关人士均表示，南方积极配置基金一周以来在正常范围内围绕净值波动，符合LOF的交易特点，表现比较平稳。受大盘影响，南方积极配置基金的收盘价略低于净值，但如考虑到交易所买卖LOF基金和直接申购赎回之间约0.5%的手续费差异的话，真实折扣应该更低。这也充分证明了LOF基金的创新交易方式能够为降低封闭式基金的折价率、提升封闭式基金的投资价值提供很好的思路。
根据南方积极配置基金上市前公告的27%的股票仓位，结合一周以来市场的整体跌幅和蓝筹股的表现，应该说明市场还是给予LOF基金这种金融创新产品一定的溢价。
上周除了南方积极配置基金的上市交易以外，还有中银国际、博时主题和广发小盘三只LOF基金正值认购期，业内人士认为，虽然深交所对主交易商实施严格的资格限制，要求主交易商应当具有基金代销业务资格，是经中国证监会批准为综合类证券公司或比照综合类证券公司，具有健全的内部控制制度和风险防范机制以及其他要求条件，但从券商目前的理财能力和风险控制能力来看，在LOF基金规模日益增大时，券商的风险防范能力仍需提高。
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