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□刘兴祥
伊利股份(资讯 行情 论坛)出事了，这多少有些令投资者感到意外，而最为尴尬的莫过于基金了。三季报显示，伊利股份前十大流通股东中就有九只基金，合计持有约5500万股。以9元的价格计算，基金目前持有的市值也达到了近5亿。显然，踏进“蓝筹陷阱”的事实让风光无限的基金不得不直面这样一个问题，有多少公司值得完全相信呢？
基金踩中陷阱并不是没有发生过，例如，早些年的持有银广夏、东方电子(资讯 行情 论坛)等在市场上就曾经引起轩然大波。然而，这些事件的背后是有关公司的蓄意作假，基金疏于防范及研究等。如果说早些年的踩中陷阱在相当程度上暴露了基金的责任心、道德规范等方面的问题，那么，伊利股份就使得基金价值投资的理念遭遇新的挑战。
无论是从所处行业，还是公司质地、盈利状况等各方面判断，伊利股份理所当然地受到了基金追捧。毕竟，在国内股市上，目前值得基金长期投资的股票还是有限的。伊利事件则表明，所谓蓝筹也不一定完全可靠，各种各样的风险仍然是可能存在的。对于基金来说，投资的难度就一下了增加了很多，一双火眼金睛更加显得特别重要。
具体来看，伊利事件并非毫无征兆。“国债事件”的发生实际上已经给投资者提了个醒，伊利股份的公司治理实际上是存在一定问题的。关键是，以目前国内证券分析的角度与水平，公司治理还没有受到足够重视。以前，在判断某一企业是否有投资价值时，过多地采用市盈率等财务指标来判断。正因为如此，尽管有QFII在三季度减持了伊利股份，但是，基金整体上却不为所动，继续重仓持有。伊利事件给基金们提了个醒：今后在对企业进行估值时，其治理结构指标应该比财务指标更重要。
对于持有人来说，目前最关心的是，基金能否对伊利股份未来的价值做出合理与较为准确的判断。从以往经验来看，凡是公司本身或公司高管出现问题的股票，无一例外地在复牌后出现连续的跌停跳水。但是，伊利股份有所不同的是，公司基本面还是较为稳定，生产经营照旧，品牌也未受到较大影响。如果公司能够借此形成良好的公司治理结构，那么，价值提升也是完全可能的。因此，这就给基金经理们提出了一个新的课题：评级是调高还是调低？
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