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□国盛证券 王剑
南方积极配置基金在经过充分的准备之后，终于在周一面世交易，从市场表现来看，该基金呈现低开高走态势，在以0.95元低开之后价格不断走高，尾盘发力向上，最终以全天最高的0.98元收盘，收出了实体较长的阳线。该基金的收盘价格与12月17日收盘的净值0.9876元非常接近，基本上消灭了其中套利的空间，使该基金的净值与价格基本保持了一致。
作为首只上市的 LOF基金，有许多值得特别关注的地方：该基金既可以在场外进行申购和赎回，也可以在场内自由买卖交易，它集中封闭式和开放式基金的交易优势，使其不会出现封闭式基金那样被大幅折价的情况，也为今后在价格波动中留下了较大的套利空间。从周一的市场走势中可以看出，由于受到目前封闭式基金大幅折价的影响，该基金以折价开盘，但由于可以通过场外的赎回进行套利，因此吸引了资金在低位积极买入，从而推动价格走高，最终达到价格和净值的基本一致。
特别值得一提的是，该基金的交易采取了主交易商制度，广发证券等9家证券公司成为其主交易商，这种交易商制度实际上就是国外一些成熟市场普遍采用的做市商制度，目的就是为了维护股价和保持交易的活跃。就该基金此次的交易情况而言，9家主交易商签有协议，每个交易日都有负责的主交易商，如果在5分钟内没有合理买入申报，那么主交易商将在其后的一分钟内进行买入申报；同时对申报价格也有规定，买入的价格不低于基金前一日净值的96%，不得高于前一笔交易的101%，以确保基金交易的公正性，不受到人为的操纵。可以预料，该基金的今后价格波动将围绕着其净值进行，只是由于市场持续低迷，其净值有不断走低的可能，因此市场的交易价格可能会略低于基金的净值；而市场一旦回暖，基金的净值将呈现不断走高的趋势，基金的价格也往往会略高于净值。但无论是略高于还是略低于净值，其幅度都相当有限，不会有太大的套利空间。
由于今后新成立的开放式基金将有相当一部分会采用LOF的交易方式，所以该只LOF基金的运作对二级市场也将会产生相应的影响。因为该类基金存在套利的机会，当市场波动和净值变化幅度加大时，将吸引套利资金介入，所以该类基金一般有保有更多的资金以便应付赎回压力。如周一市场资金以0.95和0.96元价格买入的基金份额部分，就很有可能在场外按净值赎回，以获得利润，使基金的规模缩小，尤其是在基金净值大幅提高的情况下，其中的套利空间更大，也就是说，随着市场的好转、基金净值的上升，其基金规模反而有可能会不断缩小。因此，该类基金的经理人除了保证有一定的赢利之外，为了保持基金规模的稳定性，还需要调控好基金的净值变动幅度。而对于市场而言，则会吸引基金更加青睐超级大盘的品种，因为它们的股价波动幅度极小，而今后市场对大盘股的需求会越来越大，而一旦大盘股成为市场的主导力量，并且保持了价格的稳定，对于股指的稳定也具有积极的意义。
主交易商制度的最大特点就是在市场低迷时，可以维护好市场的股价，目前国内的市场的股价不断走低，部分业绩优异的企业股价已经出现超跌，如果引入主交易商制度，就能很好地体现优质企业的价值。如果这种制度在LOF基金中获得成功，极有可能会引入到股票交易品种上来，从而对市场产生长远的积极作用，这对那些绩优蓝筹股是一大利好，市场也将因此出现新的交易特点。当然，由于主交易商制度目前还处于初级阶段，其对市场产生影响还有一个过程，但从长远来看，该交易方式对基金的品种取向以及交易方式都会有深远的影响。
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