中国基金(215.HK)不支宏观调控影响 黯然离场

　　本报记者 洪馥怡 香港报道

　　12月1日，德意志资产管理旗下的中国基金(215.HK)公告称即将清盘，并且将于2005年1月6日取消上市。根据香港联交所网页所载资料，中国基金清盘是因为近来甚少新投资者申请认购该基金的股份。此外，中国基金的董事近期接获重大赎回申请(约88%已发行股份)，而该赎回无疑将显著削减基金规模。截至今年11月19日，该基金仅有10个注册投资者，德意 志的员工向记者表示，中国基金的主要客户是机构投资者。

　　中国基金是一家于1992年1月20日在开曼群岛注册成立的封闭式基金公司，其后于1994年转为开放式基金公司。中国基金专门投资于中国的股票及股票挂钩证券，以及在中国拥有重要资产，或在中国获取大部分盈利的公司。

　　中国基金于1992年4月21日在香港联交所上市，并且获得香港证监会认可，在香港发售基金。

　　中国基金本属摩根建富资产管理公司旗下，2000年德意志资产管理(以下简称德意志)收购摩根建富，并更名为德意志摩根建富证券，由此中国基金划归德意志管理。2002年，德意志收购景达资产管理，因而中国基金的现有客户可以选择把基金单位转换到德意志或景达旗下的子基金。

　　中国基金的董事认为，持有人大举赎回该基金后，很可能会无法吸引新的投资者，而且在接到重大赎回申请的情况下，基金规模将少于400万美元。中国基金公司预期，基金规模缩小，公司将不可能存续，并有可能导致其他持有人要求购回所持股份，从而令基金规模进一步缩小。基金公司将在12月30日举行的股东特别大会上提出结束公司业务的提议。如果清盘的决议案获批，该公司拟委任德勤会计师行担任清盘人，展开清盘程序，并从香港联交所除牌。清盘费用为75000美元。

　　中国基金不支宏调影响

　　2003年3月31日，中国基金的规模为2161万美元，2004年同期达3997万美元，增幅为85%。

　　中国基金在今年的中期业绩报告中预测，因为中国原材料价格上升，上游原材料生产商相对下游制造商而言，其股票表现将更胜一筹。由于该基金着重投资于多只资源股、运输股及个别消费股，预计这些股票对投资组合的表现会带来正面影响。

　　3月31日至9月30日的6个月内，CLSAChina　World　Index下跌了6.2%。这段期间中国股票市场出现重大波幅。中国政府推出紧缩经济政策后，中国股票于4月份被大举卖出。

　　中国基金在中期报告“预喜”后不久，就宣告了基金清盘的消息。

　　中国基金已发行100万股，该公司将于清盘前购回61000股股份，回购价介乎每股33.02美元至33.24美元之间。投资者可于清盘前回购手上股份，或者选择把股份转换到德意志，或其附属公司景达环球良机基金的任何子基金。

　　清盘底线自行制定

　　香港证监会表示，香港现时没有法例规定资产管理公司所管理的基金产品规模缩减至什么水平需要清盘。发言人刘伟雄指出，每间基金公司在公开发售基金时，都会在招股书或销售文件上订明各种准则，包括基金清盘的条款，该类条款一般由基金公司管理层订立。

　　晨星香港研究部主管郑玲玲表示，基金公司一般会在招股书及基金章程内交代基金清盘的条件，例如基金经理及基金公司的管理层，会先设定该基金资产净值下跌至某一水平，如100万美元时，基金便要清盘的协议。因为每一只基金运作时需要支付大量的行政费及其它费用，若基金规模过小，会令投资者及基金公司负担沉重的营运成本，无法实现规模效益。在这情况下，有关方面必须向基金持有人发出通知书，一般在基金终止前3个月发出。

　　另外，若基金一直没有新投资者认购，会令基金因缺乏资金流入而运作困难，因为基金经理可能会因缺少追加资金投资，而难以令基金表现突出。

　　郑玲玲又指出，有些基金规模缩小时，基金公司会把它跟旗下同类型的基金合并运作，以减轻管理成本。她介绍说，2000年后，那些增长进取型的基金表现很差，基金价格波幅很大，因此基金公司就把这些增长进取型的基金巧立名目，合并成价值型基金，这样可以使基金规模扩大，基金管理公司营运基金时更划算。此外，若基金清盘，基金公司一般会给转换基金的客户以一定优惠，例如减免转换费等。

　　此外，清盘如果纯粹为基金管理公司的商业决定，并且此情况并没有在招股书或基金章程等文件中列明，基金管理公司通常需要召开特别大会，让投资者有机会投票赞成或反对该提议。

　　获准清盘后，基金管理公司必须依据有关法律进行清盘。基金的核数师或获委任的清盘人，将监察清盘的过程。在基金清盘前，投资者有权赎回所持有的单位。否则，待清盘完成后，基金将根据投资者持有的单位数目，分发余下的资产给投资者。在可行的情况下，持有终止运作基金的投资者，应可获安排选择转换投资至有关基金管理公司辖下的其它基金。

　　涉及违规追加罚额

　　早先香港出现过两个对冲基金清盘的个案。今年8月初，香港两只对冲基金Global Diversified Trading Limited(GDT)及Global Opportunities Trading Limited(GOT)清盘。

　　当时香港证监会对推介上述两只基金的英国独立财务顾问(即基金分销商)罗德利(TowryLaw)作出严厉谴责并处以罚款，因为罗德利在向客户推介基金之前，并没有对上述基金进行充分的尽职审查；将该两只基金出售给投资目标及承担风险能力不与之匹配的客户；没有对涉及基金并显示出其存在问题的情况进行适当的查询；及当该两只基金已明显出现问题时，没有及时通知客户。购入上述对冲基金的1000名香港客户，竟然幸运地分别获得高达原认购额80%及90%的赔偿，涉及赔偿金额超过2.5亿港元。

　　根据该两对冲基金的清盘人德勤会计师行的报告，GDT基金失利，主要是因为负责管理基金的Asia　Financial　Asset　Management的基金经理失职。

　　中国基金清盘的原因看来是受中国宏观调控所影响，至于该基金经理有否失职则难以考究。投资者在选择投资基金时除了考虑基金过往的表现外，还要留意经济周期和市场情况，不能盲目跟从，否则财息兼失。

　　◎ 编者按：

　　自1998年以来，国内基金业已经走过了6个年头，截至今年10月31日，共有153只基金，其中99只为开放式基金。

　　尽管证监会新出台的《证券投资基金运作管理办法》第四十四条中规定“开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满两百人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续二十个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案”，目前尚没有基金触及该生存底线，而作为有多年基金运作经验的香港市场已经出现了基金清盘的个案。随着国内基金业的发展和扩容的进一步深入，必将会有一批基金遭遇市场淘汰。近期中国基金在香港的清盘和除牌相信会对国内基金业及监管机构有一定的警醒作用和参考价值。