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出场机构：国联安基金管理有限公司
出场人物：国联安投资总监钱华
主要观点：股票两极分化和新股恢复发行将是2005年投资的重点
12月17日，国联安基金管理有限公司发布了“2005年市场展望暨投资策略”报告。该报告认为，目前市场处于风险较小的区域，股票两极分化和新股恢复发行将是2005年投资的重点。在报告会上，钱华表示，股票两极分化和新股恢复发行将是2005年投资的重点。
钱华表示，目前短期不确定性压制股市。宏观、市场、政策、行业和个股都处于真空期，不确定性占据主导地位，投资者不容易对后市形成良好预期，这对股价形成强烈的抑制作用。4季度也是这些不确定性逐渐明朗化的阶段，宏观和政策走向对股票的影响也将明朗化。
但是，资金偏紧的负面影响将逐渐消失。从宏观调控以来，证券市场受到信贷紧缩和资金偏紧的冲击，短期内市场的资金出现净流出现象，而且随着券商规范化管理进一步深入，还将持续一段时间。长期专门投资股市的新增资金(例如社保、保险公司、新基金)入市需要一个观察和适应期。
钱华认为，按照1年的观察周期，2005年宏观经济将出现前低后高的走势。宏观经济对股票估值水平的支持依然存在。考虑到本次宏观调控的基调是平抑经济波动，而不是改变经济增长趋势，因此，中国经济未来2至3年基本趋势并没有改变。他们预计，明年政府将执行稳健的货币政策和财政政策。而进一步放松的政策取向预计将在2006年以后被采纳，即在社会总供给大于总需求时才被执行。所以，下一阶段影响市场走势的三个主要因素仍是高油价对全球经济增长的影响；美元继续贬值的压力；人民币汇率和利率走势对国内经济的影响。对于新股询价发行和大盘新股的上市，钱华认为，从估值水平而言，大盘新股的上市是有一定利空作用的。但优质上市公司稀缺一直是A股市场的软肋。因此，寻找真正的蓝筹股，特别是新上市的大盘蓝筹，会成为市场下一阶段的重点。
随着调控的进行，宏观经济正处于瓶颈行业带来的供不应求局面向供求平衡、供大于求的方向转换。2005年的投资需要关注总供给和总需求的相对变化，避免产能过剩的行业，继续持有供不应求的行业。钱华表示，国联安基金将回避2005年业绩下滑的板块。以行业龙头和有资源优势的股票作为基本配置，积极参与准备上市的大盘股IPO。
钱华最后列举了2005年五类值得投资的公司和五类不值得投资的公司。其中，五类值得投资的公司是：2005年业绩继续增长的股票；行业基本面和股价受到短暂冲击、长期供给矛盾没有改善的股票；即将发行的大盘股；行业龙头；处于产业链瓶颈的股票。而明年五类不值得投资的公司分别为：2005年产品供大于求的股票，例如普通钢材；受制上游成本压力、无法传导成本压力和没有议价能力的股票，例如机械行业；产品价格下降、产能没有扩张的股票；资产负债表严重恶化的股票；涨幅过高、充分反映2005年业绩增长的股票。
(商报记者 傅乐乐)
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