11家亚太央行联手区域金融 中国内地4基金争锋

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　11家央行联手区域金融

　　“亚洲债券基金二期将在明年年初推出，目前正在积极进行托管人、管理人等前期准备”。2004年12月18日，中国人民银行国际司的陈劲先生向记者表示。

　　12月16日，东亚及太平洋中央银行行长会议组织(EMEAP)发布新闻通告，由该组织成员出资设立的亚洲债券基金二期(ABF2)即将启动。

　　继2003年6月EMEAP成功发起10亿美金的亚洲债券基金一期(ABF1)之后，ABF2被誉为推动亚洲债券市场发展的又一重大举措，也是区域金融合作的又一重要成果。

　　作为被动式的债券指数化投资，ABF1由国际清算银行管理，陈劲表示，运作情况非常不错。

　　亚洲债券奉行的是被动式管理，这主要是考虑到央行对债券市场的影响力，采取被动的债券指数化投资更为客观。

　　“EMEAP成立了管理委员会，监督亚洲债券基金的运作，每年召开一次行长会，两次副行长会，和若干工作组会议，”陈劲表示，“这是一个类似于合作论坛的性质。”

　　目前，EMEAP成员有澳大利亚、新西兰、日本、中国、韩国、菲律宾、泰国、马来西亚、印度尼西亚、新加坡、香港11个国家和地区。

　　据中国人民银行介绍，ABF2的进展比较顺利，目前正在进行基金管理人、托管人等挑选工作已经进入收官阶段。而经过一年多的努力，EMEAP在ABF2的基金形式、发起方式、运作模式、指数编制等技术细节的方案基本成熟。

　　EMEAP对ABF2的出资总额约为20亿美元，中国内地是出资最多的成员之一。

　　在EMEAP下设三个工作组，分别为金融市场工作组，银行监管工作组，支付清算工作组。亚洲债券基金包括ABF1和ABF2的具体工作由金融市场组负责，目前轮值主席是中国香港金管局。

　　据悉，按照此前达成的一致，轮值主席两年一届，考虑到ABF的工作一直由香港金管局在负责，因此香港金管局连任了一届。

　　进入到收官阶段，中国人民银行方面表示，基金管理人的挑选将在2004年年底前揭晓，此前，国内多家基金公司已经接受了国际咨询公司MERCER的现场调研和赴香港接受香港金管局的答辩。

　　基金的管理人的挑选已经进入到最后一轮，中国内地子基金的管理人将在国联安、华宝兴业、华夏、南方之间产生。

　　近期，最近一轮答辩，四家基金公司到北京接受了中国人民银行国际司的考验。

　　ABF2的基本框架包括两个部分：一为泛亚债券指数基金(Pan-Asian Bond Index Fund，PAIF，下称泛亚基金)，二为债券基金的基金(Fund of Bond Funds，FoBF，下称母子基金)。

　　泛亚基金是一个单一的债券指数基金，投资于8个EMEAP成员市场中发行的国内主权与准主权本币债券。

　　母子基金则是一个双层结构的基金，由一个母基金投资于8个子基金，每一个子基金将分别投资于一个EMEAP成员市场发行的国内主权与准主权本币债券。

　　这正是ABF1和ABF2最大的不同，ABF2依靠母子基金的模式，可以直接投资于成员市场发行的本币债券，而ABF1只能是美元债券。

　　与ABF1相比较，ABF2依旧为被动的债券指数化投资，但在操作模式上，ABF2取得了很大的突破。

　　泛亚基金和8个子基金将由基金管理人分别按照1个泛亚债券指数和8个EMEAP成员市场中相应的本地债券指数进行被动式管理。

　　在具体的资金分配上，EMEAP成员投资于ABF2的金额约为20亿美元，其中泛亚基金和母子基金各半。

　　另据一参与竞选的公司高层人士透露，目前阶段，ABF2在中国内地的运作模式将是母基金下设的单只子基金，而四家基金公司竞选的正是在中国内地子基金的管理人。

　　20亿美金不是终点

　　据中国人民银行发布的消息，由EMEAP各成员外汇储备出资，对ABF2的出资总额约为20亿美元。

　　上述参与公司高层人士表示，与ABF1局限于10亿美金不同，在EMEAP的计划中，20亿美金不是终点。

　　据悉，EMEAP对ABF二期 20亿美金的规模进行了慎重考虑。首先是避免基金规模过大以至于对私人部门投资者产生挤出效应，其次也考虑到规模过小影响该基金所需配套基础设施的规模效益。

　　在2003年发起ABF一期时，EMEAP已经达成一致，将在未来设立ABF2。经过一年多的准备，再加上ABF1的成功运作，ABF2的亮相非常顺利，中国人民银行人士表示，对于ABF三期的推出，EMEAP则需要进一步酝酿。

　　在EMEAP看来，从酝酿ABF开始，设立ABF2是势在必行，已经确定的趋势，在未来一旦政策允许，第二阶段将推进两个目标：一，基金上市；二，成为国际性投资品种。

　　按照计划，泛亚基金和8个子基金在第一阶段仅限于EMEAP成员投资，在第二阶段将向其他投资者开放。

　　在相关主管部门批准后，泛亚基金计划在新加坡注册，最初将在香港上市。其后，根据其他市场的准备情况以及该基金初期的实际表现，将考虑将泛亚基金在其他EMEAP成员的证券交易所上市。

　　而8个子基金将在各自所在地注册，并在条件许可的情况下在国内证券交易所上市，一旦成功，除了央行，普通的机构投资者和个人投资者均可以参与到该基金，成为ABF的投资者。

　　通过吸引普通投资者，扩大基金规模，从而影响区域市场的，这就是ABF的另一层含义。

　　缺乏一个发达的债券市场的弊端在1997至1998年亚洲金融危机时暴露无遗。

　　2004年9月，在亚太债券市场研讨会上，香港金管局总裁任志刚就表示，在其他金融渠道如银行和股市出现扭曲或失效时，高效、成熟的债市可以发挥重要的作用。

　　据悉，在这次商业性会议上，香港金管局负责亚洲债券基金项目的副总裁到会，会议有对亚洲债券基金进行推介。

　　亚洲金融危机以来，要求区域内发展债务市场的其他因素也纷纷出现，如亚洲各经济体在经常项目上的良好表现使其积累了巨大的外汇储备。中国人民银行也曾公开表示，庞大的外汇储备，使我们不得不考虑亚洲地区债券合作的可能性。

　　20亿美金只是尝试，通过国际化合作，联手稳定金融市场，才是11家央行的真正用意，亚洲金融危机爆发以来，即将进入10年周期，此时的金融安全是亚太区关注的焦点。

　　2004年5月中旬有报道，说外资撤离亚洲市场，亚洲股票市场随之下调，波动性增加。任志刚认为，如果亚洲经济体在金融危机后没有推行各项巩固金融体系的措施，这次事件就很有可能会威胁区内的货币和金融稳定。

　　ABF下一阶段的目标，用面向投资者上市和成为国际化投资品种的手段，扩大基金规模。发展区域性的债券市场，使区域资金的循环更加有效和健康，从而减少当地金融市场资金流向逆转的可能性及其对稳定性产生的负面影响。

　　中国内地的角色

　　我国一直在各个地区论坛中致力于推动亚洲金融合作，积极支持发展本地区债券市场。自1992年加入EMEAP以来，中国人民银行对该组织在金融领域开展的各项地区性合作给予了充分支持。

　　在区域央行合作中，中国人民银行一直扮演着积极的角色。

　　另两大区域央行的合作分别是亚太经合组织的“证券化和信用担保市场发展行动”，和“东盟＋3论坛”组织。例如在前者的行动中，中国就和泰国、墨西哥和菲律宾这四个APEC成员自愿接受专家组的考察建议。

　　就资金规模而言，ABF2在中国的投资相对于我国债券市场近5万亿的总量微不足道，但在培育市场机制、完善基础设施方面，ABF2对于我国债券市场具有重要意义。

　　促进债券指数的发展，迄今为止我国尚没有为市场广泛认可的成熟的全市场债券指数。EMEAP会同国际指数公司编制的ABF2中国子基金指数投入实际运行，将有利于在指数编制方面引进国际先进技术。

　　ABF2同时将带动我国债券市场投资工具的发展。

　　对于亚洲债券基金，在第十次中日经济讨论会上，中国人民银行副行长苏宁表示，发展东亚区域金融市场可以从债券市场合作入手，有助于稳定东亚资金流动，维护金融稳定与促进经济增长，能够使各方受益。

　　在参与ABF2设计顾问及子基金管理人的投标过程中，国内基金管理公司与国外同行充分交流、积极协作。对于推动基金行业的发展来说，在我国基金管理公司缺乏被动式管理经验的情况下，参与ABF2中国子基金的管理将为基金业提供宝贵的实践机会。

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