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□本报记者 申林英 杨鉴 吴涌涛
如何把握2005年投资机会？基金经理们细说投资策略。
湘财荷银投资总监江晖认为，央行在通货膨胀压力下将进一步提高基础利率，企业平均利润率与市场利率的差额将有所缩小，从而削弱企业的内在价值，这时行业结构就会出
现变化，经济增长热点由上游转移到了中下游。
湘财合丰成长基金的基金经理刘青山认为，目前A股市场某些行业的重点上市公司的估值水平接近国际估值标准，如电子元器件、通讯设备、中药、化肥、卡车、造纸、机场、海运、煤炭、零售等子行业。尤其是明年以3G为主导的通讯高科技板块将会成为投资人追逐的重点。
在经济放缓的情况下，稳定类行业投资机会何在？
执掌湘财合丰稳定基金的经理康赛波认为，明年中国的电力行业在全球增长率下降的情况下将持续增长，关键在于合理的资产配置和风险控制。但是，银行股短期并不看好，长期投资价值很明显。
湘财合丰周期基金经理史博认为，中国新一任领导人上台之后，开始重视对农业的投入，这就预示着农业景气周期的到来，所以农业以及相关的化肥、农药等产业的投资价值在后市会进一步显现。
就明年市场走势的问题，易方达投资总监江作良认为，如果明年中期宏观调控放缓，可能会出现一个比较好的做多时点。此外，易方达仍然会坚持个股选择比时机选择重要的投资策略，不断根据市场的变化进行调整，从而不断适应市场变化，力求实现持续稳健的增长。江作良就加息会不会使资金产生分流的问题指出，未来利率变化有可能进入一个升息周期，但这个进程会比较缓慢，收益率曲线不会产生很大的倾斜，所以对资金的分流作用不会太明显。同时，投资基金和储蓄的风险偏好是不一样的。从国外的实证研究来看，不是说利率上升，就意味着投资股票的收益率必然下降，事实上反而可能是一个长线的正向趋势。我们没有理由认为加息会使得投资股市的收益率下跌，会对资金产生很大的分流。
谈到2005年的投资计划，江作良表示，基金将继续坚持“淡化行业精选个股，深度研究发现价值”的投资思路。在资产配置方面，在目前下跌空间有限、获利机会较多的市场环境下，做空的风险大于做多，维持一定的股票资产配置比重是合理的选择。在行业配置方面：首先，在紧缩政策没有放松的环境下，可继续淡化行业概念，自下而上选股，重点关注其中增长明确，受宏观调控影响较小的公用事业行业和消费类行业；其次，一旦经济增速回落过快，宏观调控有放松迹象，可重点关注前期受影响较大的周期类行业，其中业绩仍然较好、市盈率明显偏低的股票应是较好的介入点。
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