折价率较大基金未必一定超跌 基金兴华是例外

　　超跌是今年下半年以来投资者着意搜寻的题材，股票如此，基金也如此。说到超跌，封闭式基金的折价率分布格局是很多投资人关注的一个重要指标，或许，很多投资者会简单地认为，折价率较大的封闭式基金一定是超跌基金，因而也是投资价值较大的基金，果真如此吗？

　　□ 渤海证券 刘首勋

　　对于封闭式基金，如果把它们按照折价率从低到高进行排列，可以看到一个非常有趣的现象，即大盘基金的折价率一般要高于小盘基金的折价率，同时到期日较晚的基金的折价率要高于到期日较早的基金的折价率。

　　基金兴华(资讯 行情 论坛)却是个例外！

　　基金兴华的基金份额是20亿，在封闭式基金中，它属于大盘基金。同时，基金兴华的到期日是2013年4月28日，在54只封闭式基金中，有31只基金的到期日都比它早，因此基金兴华也属于到期日较晚的基金。然而，基金兴华的折价率却始终是非常低的。统计结果表明，基金兴华的折价率总是低于大部分小盘基金的折价率，并且也总是低于大部分到期日较早的基金的折价率。特别的，作为折价率偏低的大盘基金，基金兴华又是唯一的，其他大盘基金无一例外都有着较高的折价率。

　　原因之一：净值增长率在所有的封闭式基金中排名总是靠前

　　基金兴华的成立日期是1998年4月28日，上市日期是1998年5月8日。基金兴华从成立至现在，其在每年的净值增长率都非常可观，排名也非常靠前。

　　从以下几组数据，我们将对基金兴华的净值增长率有一个大致的了解。

　　◆2001年，基金兴华的净值增长率为-2.61%，位于所有可比的封闭式基金净值增长率的首位。

　　◆2002年，基金兴华的净值增长率为-2.45%，位于所有可比的封闭式基金净值增长率的第三名。

　　◆2003年，基金兴华的净值增长率为31.34%，位于54只封闭式基金净值增长率的第四名。

　　◆2004上半年，基金兴华的净值增长率为0.70%，位于54只封闭式基金净值增长率的第七名。

　　基金兴华取得如此好的业绩是有目共睹的。投资者理所当然会对净值增长率排名靠前的基金给予积极的关注。

　　这种情况恰恰印证了我们的观点，即显著的净值增长率排名将提高基金在投资者心目中的地位，从而会在二级市场有不错的表现，进而表现出的是较低的折价率。

　　原因之二：单位净收益排名总是比较靠前

　　对投资者而言，较高的净值增长率固然是吸引人，但倘若同时具有丰厚的投资回报，则其魅力更是不可和一般基金同日而语。基金兴华就是这么一只基金，它不光具有较高的净值增长率，同时也是一只单位净收益较高的基金。

　　在这里，我们有必要对单位净收益做个简单的解释。单位净收益指的是每份基金已经实现的收益，它和分红直接挂钩。一般情况下，单位净收益越高，分红也就越高。按照《基金法》的规定，基金必须在当年净收益为正，才可以分红；另外，基金在弥补了上年亏损之后，其年度收益分配不得低于基金年度已实现收益的90%。

　　以下的数据会让我们对基金兴华的单位净收益情况有个大致的了解。

　　◆2001年，基金兴华单位净收益为0.08元，在所有可比的封闭式基金中(共48只)排名第九。

　　◆2002年，基金兴华单位净收益为-0.0262元，在54只封闭式基金中排名23。

　　◆2003年，基金兴华单位净收益为0.134元，在54只封闭式基金中排名第一。

　　◆此外，基金兴华从成立至现在每份共派现1.034元，仅次于基金安信(资讯 行情 论坛)；基金兴华分红次数有5次，是分红次数最多的基金中的一只。

　　如果按照净值增长率来看，基金科汇(资讯 行情 论坛)、基金科翔(资讯 行情 论坛)比起基金兴华丝毫不显逊色。但如果同时参照单位净收益(或是分红)，基金科汇和基金科翔便不再具有明显优势。

　　基金科汇从成立至现在每份派现0.0275元，基金科翔从成立至现在每份派现0.08元。两只基金和基金兴华存在相当明显的差距！这也正是为什么基金科汇和基金科翔在到期日、净值增长率两项指标都优于基金兴华，但在折价率上仍然不低于基金兴华的原因所在。

　　综合以上观点，基金兴华折价率之所以偏低，一方面是由于其净值增长率比较高，另一方面则是由于其具有优厚的投资回报率。这同时也是基金兴华的投资价值所在。