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本周(12/6～12/10)A股市场继续小幅回落。尽管监管部门最终推出了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，但市场对此早已消化，只能再次成为“长期利好”了。而且我们认为《若干规定》中的“若干规定”还是治标不治本，或者说只能若干程度上来防范“坏人”，而不能在制度上创造“好人”——比如说规定只有前三年有现金分红的公司才有再融资资格。
企业赢利层面上，我们感觉市场还在不断地调低明年的上市公司整体赢利增长幅度。我们认为这种趋势在短期内还难以结束，因为海富通判断宏观调控明年还难以放松。中国企业的赢利水平与整体的宏观经济运行状况息息相关。在紧缩政策继续执行的情况下(尽管是从行政手段向市场手段逐步过度)，总体赢利增长难以乐观。
周末监管部门明确表示年内不会再有新股发行。我们认为这背后的潜台词是新股发行的开闸可能还有一段时间—至少在春节后。这会给市场在短期内一丝喘息的机会。但我们同时注意到新股发行一旦重启，其间的大盘股甚至是超级大盘股的发行会被优先考虑—这从上海证券交易所领导在深圳会议的发言中可以体味到。此外，伴随着新股发行讯价制度的启动，市场整体的估值水平还有下降的空间。
综合而言，短期内整体市场还有调整的要求。但我们注意到主要的蓝筹公司的估值已相当具有吸引力，目前该类股票已进入了可投资区域。目前正是“冬播”的好时机！
宏观经济方面，11月份宏观经济数据陆续公布，各类指标变化出乎市场意料。其中CPI同比涨幅为2.8%，比上月下滑了1.5个百分点，环比下降0.3个百分点，比上月下降0.3个百分点。导致CPI快速回落的依然是翘尾因素的减弱和食品价格指数的下降；除食品外的核心CPI指数同比涨幅较上月下降0.1个百分点。由于年末消费品往往采取降价促销措施，而食品价格继续从高位回落，预计未来二个月物价同比涨幅将会继续走低，明年2月份后才有可能再次回到3%之上。PPI指数显示中游制造业的盈利压力仍在进一步加大，在上游的煤炭、原油和天然气的价格指数继续上涨的同时，下游产品价格涨幅继续回落。
工业生产亦显示出经济加速减速态势。11月工业增加值增速从10月份的15.7%下降至14.8%。这种下降除了来自去年基期效应外，亦表明了当月可比增速下降了大约0.3～0.4个百分点。14%的工业生产对中国经济而言属于比较健康的增长区间，但我们担忧的是下降趋势何时才能扭转，至少目前仍难断定。更何况这种下降是在出口高速增长的情况下取得的，11月出口增长率从上月的28%快速反弹至42.4%。总而言之，11月宏观数据显示宏观调控的效应继续加速显现，这可能会有利于减轻短期内紧缩压力，市场对明年央行升息幅度的幅度的预期已经出现下降迹象。(海富通基金管理公司供稿)
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