2004基金游资持续斗法五阶段 明年谁将胜出

　　□尹宏

　　今年以来，基金与游资的斗法可谓精彩纷呈，我们可以通过剖析两大做多主力的博弈历史，发现主力机构的运作脉络和未来市场的发展趋势。

　　第一阶段：游资从小打小闹到分庭抗礼

　　游资在市场中早已有活跃迹象，但其影响力一直没有引起市场重视。在基金和游资这两种市场资金博弈格局中，游资一直没有形成气候，大多表现为“散兵游勇”式的各自为战，与基金的大规模兵团作战相比，简直不可同日而语。

　　2003年末至2004年初的一段时间，游资对整个市场产生重要作用。这时候游资发生了一种明显变化：随着行情的逐步深入，游资开始形成一定的多头势力范围，在市场热点方面建立起自己的根据地，在超跌、低价、ST股等方面制造能和蓝筹股形成跷跷板作用的市场热点。当时蓝筹股被基金锁仓而走势稳健，为市场撑起空间。游资乘机利用这种价格想象空间，分别突袭低价超跌股，其手法比较隐秘并且以速战速决的方式短线操作。虽然游资对整体市场的影响力度还比较有限，但市场已经明显感觉到这种有别于主流资金的新资金军团正在壮大。

　　第二阶段：相辅相成 通力合作

　　2004年一季度，不仅是股市持续上涨期，也是基金飞速发展的时期，仅一季度新发基金就有19只，首发规模近千亿，甚至连续出现发行超百亿规模的基金。这些新基金进入后即面临着建仓期，加上“国九条”的出台，使得市场从政策面到资金面再到市场人气，都形成良好的氛围，游资在这一段时间也被大量吸引进来。

　　这一时期是游资与基金的紧密合作期，基金不断高举高打蓝筹股，提高市场整体价格；而游资则充分活跃盘面，制造热点，吸引更多的资金入市。两大多头主力相辅相成，共同合作使得市场行情不断上升，两大主力也从中获利不菲。

　　第三阶段：对抗加剧大盘弱势

　　4月份以后，随着提高存款准备金率等政策的出台，股市和基金都再次陷入低迷，此后，基金的首发规模越来越小，例如金鹰精选基金只有5.46亿，创下了首发规模的新低。这时，市场博弈对比力量发生变化，基金对行情的主宰地位开始弱化，游资实力却逐渐壮大，使场内热点逐渐扩散。在市场资金本身就比较匮乏的情况下，两股主力资金却不能扭成一股绳，各自为战的结果导致每一次反弹行情都难以持久，股指连续下跌达500多点。

　　总体来看，当时的情况是游资反应灵敏，率先出手，而且避实就虚，从冷门股和中小板等方向出奇制胜，往往能在大势走弱时创造短线盈利机会。而基金则始终占据蓝筹股的要地，采取稳打稳扎的战术。基金的这种战术在今年4月以前的涨市中是有效的，可是在4月以后的连续5个月跌市中就比较被动了。

　　第四阶段：主导地位发生转变

　　9月中旬，大盘再次跌穿1300点，随后产生了一轮井喷行情。可是，这轮行情却基本与基金无缘，因为就在市场处于关键性转折前期，在1700点上方坚定看多的大多数基金，却在1300点附近无所作为。基金坐看股市的破位和井喷，却不敢大举介入，白白错失提升净值的机会。

　　与此相反，游资的短线投资理念再次发挥长处。在没有基金的积极参与下，游资敢于大举入场建仓，使得成交量迅速放大，也使得股指在5天时间里上涨200点，充分展现了游资的实力和凶悍的操盘手法，从而一举占据市场主导地位。

　　这种基金看空游资进场的局面，直到国庆节前后才有所改变，但基金无疑已失去先机。而且基金的建仓思路没有新意，依旧是“三好”股票。这类个股虽然也能在市场中频频显现亮点，但由于部分个股股价较高，上涨想象空间不大而陷入曲高和寡的境地。

　　国庆节后，股指出现滑落，但游资建仓的品种却能够逆市而动，在大盘处于收敛三角形整理的态势中不断制造个股亮点。相反，作为市场主流的基金与曾经倍受尊崇的蓝筹股却十分低调。

　　第五阶段：游资再度主动出击

　　基金和游资都形成了各自固定的地盘：通常投机性强的重组股、题材股、ST股等都是游资的天下，蓝筹股则属于基金的领地。这两类资金划地为界、各自经营，他们谁也不会为对方去抬轿。

　　这种两大主力控制两类股票的局面，在进入年末时，出现了一些改变。已经占据市场主导地位的游资已经不满足于在自己的阵地中摇旗呐喊了，转而侵占基金的领地。这种情况如果在蓝筹股处于相对高位的时候是不会出现的，可是当基金无力护盘，蓝筹股严重超跌的时候，市场情况发生改变。蓝筹股的过度下跌为游资的短线出击提供了操作空间，游资已经敢于快速出击超跌蓝筹股，获取短线收益。

　　明年：基金游资谁将胜出？

　　从实力上分析，2005年，基金将得到更加迅速的发展。但从投资理念及操作手法上分析，游资有其固有的优势。游资的市场适应性要强于基金，操作手法更能适应市场的变化。所谓“兵不在多，而在于精”，如果2005年基金不在投资理念上做出适应市场的改革，而仅仅是一味增加资金实力，恐怕仍然难以夺回市场主导地位。