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周四，交易所国债现券市场在经历了开盘的短暂彷徨之后，最终还是选择了继续上涨。导致市场出现一定犹豫是三年期央票的推出，由于期限长，市场对此举的理解是如果持续进行有可能造成类似于调高存款准备金的效果，因此使部分投资者对后期资金面产生担忧，但由于持续作用力度和对货币供应总量的影响短期内尚难明确，多头还是抱着先把这波反弹做完的心态继续推动券价。
当天发行的三年期央票参考收益率定在4.11%，仅比相近期限国债目前市场收益率高约20个BP。如果说三个月和一年期央票受到持续追捧是由于充裕资金的推动，那么三年期央票利率的低开则透露出债市主力机构对后市预期的微妙变化。
回顾此轮债市的反弹，显现出与今年上两次明显不同的特点。从涨幅看，领涨板块为期限偏短的中期债，例如213、2115、0214和0403等剩余期限在3--5年的固息债，两年以下的固息债则走出未受升息影响的独立长牛走势，表明传统债市机构的主流思路主导了本轮市场反弹。根据惯常的操作风格，主流机构做出投资方向的明显改变都是建立在较为充分的研究基础上，是对未来较长一段时间基本面和政策面明确预期的最终反映。至于其余的几个影响因素，如资金面宽松、、年底账面压力和国际游资增持人民币资产(赌人民币升值)也许只是推动反弹最终形成的非主要因素。上海证券报中央财经大学金融证券研究所久诚
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