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理财水平难恭维旱涝保收遭质疑 基金何以不作为


http://finance.sina.com.cn 2004年12月10日 02:01 新闻晨报

  晨报记者 刘志飞

  近期非主流资金在股市左冲右突,但始终撬不动大盘,而主流资金(基金)就是按兵不动。现在基金总规模已超过3300亿元,占流通市值约1.2万亿元的27.5%,基金重仓股基本集中在能凝聚人气的蓝筹指标股上,在高举价值投资理念旗帜下,基金却毫无作为,究竟是什么原因?

  理财水平不敢恭维

  截至上半年,开放式基金按规模总共提取管理费19.74亿元,银行收取托管费3.53亿元,为此投资人缴纳了23.27亿元的相关费用。而上半年开放式基金总体账面亏损达73.18亿元,基金持有人分得红利60.98亿元,实际上,基金投资者收益为净亏损12.2亿元。可以看出,基金管理人的理财水平很难让投资者信服。

  年底面临赎回压力

  临近年底,基金为何还不发动一波行情将净值做高呢?华林证券研究所副所长刘勘分析,年底是会计年度货币回笼期。若年底发动行情将净值推高,势必迎来赎回压力,使基金规模缩小。而《基金法》规定基金管理人的报酬(管理费),以基金净资产值的1.5%年费率计提,这意味着基金规模越小,提取管理费就越少。按现行制度,分红越多,基金净值就越低,计提管理人报酬也就越低,要使管理人报酬最大化,就要基金分红最小化,因此就有了有的基金单位净值达1.157元/份,却只分红0.01元的怪现象。所以对基金公司来说,大部分基金跌破面值,投资者在年底一般就不会考虑赎回,从而保持住现有的基金规模,才能在年底收取更多的管理费,只有这样,基金管理人利益才能实现最大化。

  旱涝保收遭质疑

  刘勘认为,规定基金管理人提取报酬的方式值得商榷。按目前规定,只要募集达一定规模,管理人就可旱涝保收地坐享其成。这种与基金盈利能力无直接关系的计提报酬方式,使得即使管理人给持有人造成了经济损失,管理费却照提,这与上市公司疯狂圈钱有什么区别?可以说,目前《基金法》缺少风险激励机制和投资损失风险赔偿约束机制,基金管理人收益报酬和风险责任不对称。

  如今股市低迷,不能说与基金没有关系。随着基金规模不断扩大,占流通市值比重也在加大,左右股市的力量就越大,对股市行情演绎相当不利。非主流资金即使再活跃,对推动股市大盘作用有限。

  应该摘掉保护伞

  由于基金管理人旱涝保收,品牌基金难以有充分竞争的市场环境,社会有限的资金资源效率会逐步下降。刘勘呼吁,修改《基金法》,拿掉基金管理人旱涝保收的保护伞,采取风险激励机制和投资损失风险赔偿约束机制,解决基金持有人与基金管理人利益和风险不对称,使基金管理人在基金持有人利益最大化的基础上,实现基金管理人报酬最大化,以促进基金在推动资本市场发展过程中发挥主导作用。


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