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日前，中国证监会发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，意味着分类表决制度即将实施。随着《规定》在实施过程中的不断完善，中小股东的权益也将得到保证。很多市场分析人士都认为，在分类表决制度中，投资基金的话语能力得到了加强，因此市场也期待着投资基金运作的蓝筹股有所表现。但是行情的实际发展却与市场预期有着很大出入，蓝筹股非但没有演绎强势攻击行情，反而在近期出现了一定的震荡，并成为昨日市场的一大做空动力。到底是什么原因导致基金在利好的情况下反而逆势而为呢？
三大因素制约蓝筹股活跃
制约近期蓝筹股表现的因素主要有以下几点：1、山鹰纸业(资讯 行情 论坛)启动增发之后，市场也预期新股的询价发行将在不久的将来开始启动。一旦新股恢复发行，将为机构资金提供一种新的盈利模式，部分基金会再度关注一级市场的博弈机会。2、今年以来的宏观调控在取得初步成效的同时，其负面作用也逐渐开始显现。很多分析预测都认为，宏观调控对上市公司业绩的负面影响将集中体现在2005年的前两个季度。因此一些机构也对蓝筹股明年一季度的业绩表示出一定的担忧。3、蓝筹股群体尚未真正培育出鲜明的领涨品种，最终制约了蓝筹股的持续活跃。
蓝筹股面临重新估值
虽然投资基金崇尚的是价值投资理念，但是价值投资是一个动态的概念，投资基金也会不断地重新审视蓝筹股的投资价值。以煤炭板块为例，近期煤炭板块跌势汹涌，连续两个交易日出现在跌幅榜前列，其中一个很重要的原因就在于，一些机构的分析认为，煤炭行业即将出现拐点，其行业的景气程度将有所下降，进而对煤炭类个股进行一定的减持操作。
另外，目前市场关于蓝筹股到底是应该按照什么标准来进行估值的讨论非常激烈，对蓝筹股的重新估值势必导致基金进行调整仓位的操作，而蓝筹股也将出现一定的分化走势。
基金不回避波段操作
尽管基金一直崇尚价值投资和长线投资，但并不是说，基金永远都不会进行波段性操作。事实上，基金对前期涨幅已经比较高的部分能源电力、煤炭、港口、交通运输类的蓝筹股进行了较大规模的减持换仓操作，一方面可以兑现一定的利润，另一方面还可以在后市更低的价位补进，或是为更具投资价值的个股做好现金准备。了解了这些，投资者对基金重仓股不良表现的原因也就一目了然了。(北京首证)
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