国泰基金：大盘继续振荡整理 跌破千三可能很小

　　本期要点

　　◎ 本周市场继续呈现回落整理的走势，在周一惯性下跌后开始在低位振荡整理，周末上证指数(资讯 行情 论坛)收盘于1337.20点，下跌幅度为1.44%，深圳成指收盘于3205.48点，下跌幅度为1.67%，本周两市共成交555.33亿元，比上周大幅减少22.85%，蓝筹股的交易低密是成交量萎缩的主要原因。

　　◎ 本周，受到股市持续震荡调整下跌影响，沪深两市基金指数分别报收于881.74点和780.11点，分别下跌1.14%和0.94%。两市封闭式基金总交易量为6.56亿元，较上周减少33.57%。本周，基金净值全面下跌，54只基金净值收益平均下跌1.73%。本周封闭式基金加权平均折价率较上周略微下降，达32.73%。

　　◎ 本周国债市场受市场资金充裕，年末效应和央行票据发行利率快速下滑等因素影响，大幅上涨，沪市国债指数(资讯 行情 论坛)上涨48个基点，报收于95.37点，成交49.8亿，较上周略增加7.2%。沪市27只国债全价上涨。预计下周债券市场仍会保持较好的市场气氛。◎ 本周市场延续了上周的调整态势，并且继续保持了很高的活跃度，题材股和重组股轮番上演火暴场面，但是决定市场走势的大盘蓝筹股依然没有表现，市场还在等待具有号召力的投资热点，我们预计，市场下周会继续振荡整理，跌破1300点的可能性很小。

　　◎ 由于市场对人民币升值的预期依然存在，所以建议在行业和板块选择中关注人民币升值受惠行业公司，减持或回避受人民币升值负面影响的行业公司。在加息周期初期，利率上调、成本推动型通货膨胀等对行业公司的影响也需要关注。

　　一周市场回顾

　　A股市场回顾

　　本周市场继续呈现回落整理的走势，在周一惯性下跌后开始在低位振荡整理，周末上证指数收盘于1337.20点，下跌幅度为1.44%，深圳成指收盘于3205.48点，下跌幅度为1.67%，本周两市共成交555.33亿元，比上周大幅减少22.85%，蓝筹股的交易低密是成交量萎缩的主要原因。

　　本周的市场表现与前两周非常相似，市场整体呈现波澜不兴之势，而个股却是极度活跃，一周时间内出现多个短线热点，如周二市场在中视传媒(资讯 行情 论坛)和电广传媒(资讯 行情 论坛)的带动下出现了传媒板块的整体上涨，周末前期强势的浪潮软件(资讯 行情 论坛)除权涨停后推动了软件股的走强，期间还有许多商业、医药等重组股、题材股的活跃，而如此多的强势个股却没能带动市场上涨，主要是因为大盘蓝筹股整体继续呈现回落状态，尤其是前期逆市上涨的煤炭股、高速公路及部分业绩增长较快的绩优股成为市场集中套现的对象，蓝筹股整体性的低密对市场人气的影响不容忽视，因为这代表了市场最主流的资金——投资基金对市场的看法，市场最终走势还是取决于蓝筹股的表现。

　　基金市场表现回顾

　　本周，沪深两市基金没有延续前两周的独立上涨行情，受到股市持续震荡调整下跌影响，沪深两市基金指数分别报收于881.74点和780.11点，分别下跌1.14%和0.94%。两市封闭式基金总交易量为6.56亿元，较上周减少33.57%。

　　本周，封闭式基金在市场连续走高之后出现一定程度的回调，54只基金仅有6只基金，即科讯、久富、同智、兴安、景业和汉博的市场价格出现上涨。比较而言，规模小、存续期短的基金品种仍然是市场的热点。本周，基金净值全面下跌，54只基金净值收益平均下跌1.73%。本周封闭式基金加权平均折价率较上周略微下降，达32.73%。折价率连续回落表明封闭式基金搞折价率隐含的内在投资价值被越来越多的投资者认同。

　　本周，开放式基金净值除天同保本基金微涨0.01%外，其他基金净值普遍下跌，其中偏股型基金平均下跌1.63%。股债平衡型基金平均下跌1.49%，偏债型基金平均下跌0.74%，债券型基金平均下跌0.44%。在市场资金比较充裕的情况下，本周货币市场基金的收益率再创新高值得关注，

　　本周债券市场表现

　　本周，受市场资金充裕，年末效应和央行票据发行利率(7年新债发行基准利率)快速下滑等因素影响，国债市场大幅上涨，沪市国债指数上涨48个基点，报收于95.37点，成交49.8亿，较上周略增加7.2%。沪市27只国债全价上涨。涨幅居前的是长期债010303，涨幅达0.92%。其次为3-5年左右的短期债，其中010115和010210，全家上涨0.7%和0.68%。

　　预计下周债券市场仍会保持较好的市场气氛，11月份的经济数据也将陆续公布，估计不会出现大的偏差，重点应关注中央经济工作会议的方针，把握今后政策走向。

　　本周基金动态

　　◎ 上证50(资讯 行情 论坛)交易型开放式指数证券投资基金即上证50ETF于11月29日起正式发行。该基金管理人为华夏基金管理公司，发行期为11月29日至12月24日。同时，天治品质优选混合型证券投资基金也于11月29日起正式发售， 发行期从2004年11月29日至2005年1月7日。该基金是民生银行(资讯 行情 论坛)托管的首只基金，也是天治基金管理有限公司推出的第二只开放式基金。

　　◎ 长信基金管理公司旗下第二只开放式基金——长信银利精选基金于12月1日起发行，该基金托管人为中国农业银行。

　　◎ 安信信托(600816)公告称，公司拟以每股3.6元的价格将所持有的2502万股鹏华基金管理有限公司股份(占总股份16.68%)，转让给上海中静实业(集团)有限公司。本次股份转让交易转让价款为9007.2万元。本次交易公司将获得净收益约6500万元。

　　◎ 国泰君安新产品开发小组日前表示，基于ETF的一些衍生产品目前已经在逐步完善当中，未来权证交易、资产交换等都有可能以ETF为标的物。该公司认为上证50ETF拥有更为广阔的延伸产品空间，比如期货的盈亏放大机制，比如融券的做空机制，只要在法无禁止的范围内，证券公司就可以施展延伸产品的创新。

　　◎ 据悉，招商证券公司以“招商证券基金宝集合资产管理计划”为代表的集合理财产品系列、以“再融资附加认股权证”为代表的投资银行产品系列、以“买断式股票回购业务”和“集中交易环境下的新型网点设置”为代表的经纪业务产品和业务模式创新设计开发工作已经完成，并将于近期向监管部门申报。据介绍，“招商证券基金宝集合资产管理计划”是招商证券以“招商受托理财计划”的成熟管理经验为基础、将证券投资基金、ETF及套利作为主要投资对象的集合资产管理计划理财产品，它与招商证券价值成长集合资产管理计划、招商证券稳定收益集合资产管理计划等六个主要产品一道，构成了招商集合理财产品系列。

　　本周要闻解读

　　◎ 明年要实行稳健的财政政策和货币政策

　　据悉，中共中央政治局近期召开会议，分析当前经济形势和研究明年经济工作。会议认为，今年以来，中国经济建设和各项社会事业发展取得了新的成就。会议指出，2005年是“十五”计划的最后一年，也是进一步巩固和发展宏观调控成果、保持经济社会发展良好势头的关键一年。做好明年的经济工作，最重要的是进一步贯彻落实科学发展观。根据中国宏观经济形势的发展变化和巩固宏观调控成果的要求，明年要实行稳健的财政政策和货币政策，加强各项宏观调控政策措施的协调配合，合理调控总量，着力调整结构，促进经济平稳较快增长。会议指出，要继续把解决好“三农”问题作为全党工作的重中之重，进一步加大对农业和农村经济发展的支持力度，促进粮食增产、农民增收。适应国内外市场需求变化和提高核心竞争力的要求，着力推进结构调整，严把土地、信贷闸门，继续控制固定资产投资规模。深化经济体制改革，提高对外开放的质量和水平。增强全民节约意识，大力节约能源和重要资源，加快发展循环经济。认真做好就业再就业和社会保障工作，进一步扩大居民消费，切实维护人民群众的切身利益。统筹经济社会发展，加快推进科技、教育等社会事业进步。正确处理改革发展稳定的关系，切实维护社会稳定。

　　◎ 欧元盘中创出历史新高，欧央行表态暂不干预

　　11月30日，欧元兑美元(资讯 论坛)早盘创下1.3334的历史新高。但因近日美元跌幅过大，当日国际汇市上非美货币出现获利回吐，欧元兑美元在创下历史新高后回落。尽管如此，由于欧洲央行表态暂不对欧元进行干预，欧元买盘仍较活跃，因此，当日纽约汇市欧元收盘时跌幅不大。由于11月30日公布的美国11月份消费者信心指数低于市场预测，美元早盘一度走软，随后在市场获利抛售欧元以及11月份芝加哥制造业活动指数上升的带动下，美元有所反弹。欧元近日的升势引发了市场对欧元区出口竞争力将受到影响的担忧，欧洲股市也因此受到了一定负面影响。另外，有观点认为，美元急剧贬值将促使欧洲公司加快在美国的并购步伐。与此同时，因美元贬值降低了以欧元结算的公司利润，欧洲公司将其在美国获取的利润汇回国内的动力减弱，并有可能进一步增加在美国的投资。中、日、韩等亚洲国家近日也表达了它们对美元持续下跌的忧虑，因为这将令亚洲国家以美元为主的庞大外汇储备缩水。

　　◎ 港交所人士称A股+H股模式尚存困难

　　港交所上市科主管韦思齐近日在出席一个研讨会时表示，港交所将继续同内地监管机构商讨A股和H股同步上市问题，但实行上有一些实际的困难，比如两者机制以及市盈率等方面存在差别。上证所副总经理方星海在会上表示，海外上市终究不是长久的解决办法，从长期来看，还是需要在内地上市，不过这需要内地市场必须是规范运作的市场。他还表示，如果上市公司质量好，目前来看实行A股和H股同步上市是好事情，对内地市场不会构成负面影响。方星海认为，要想持续改善公司治理，上市是一条很好的途径。方星海同时表示，QFII到目前来说做得还不错，在中国这样波动比较大的市场投资，他们对宏观分析的判断、对行业分析的判断以及股价判断和投资决定等方面都表现不俗。但到目前为止，还没有看到QFII有长期投资的意愿，他们目前更多的是采用快进快出的方法，原因可能在于对人民币升值的预期以及与QFII背后投资者的投资想法有关。

　　下周投资策略

　　下周市场展望

　　本周市场延续了上周的调整态势，并且继续保持了很高的活跃度，题材股和重组股轮番上演火暴场面，但是决定市场走势的大盘蓝筹股依然没有表现，市场还在等待具有号召力的投资热点，我们预计，市场下周会继续振荡整理，跌破1300点的可能性很小。

　　本周的继续调整除了因为市场尚没有形成共识的投资热点外，山鹰纸业(资讯 行情 论坛)和金融街(资讯 行情 论坛)增发的重新出台也对市场心态产生一定影响，不过这并不意味着融资高潮的开始，因为王小石事件的暴光迫使发行审核委员会将进行重大改革，这将推延IPO恢复的时间，从而为市场继续提供一段宽松的时间。而同时，我们观察到中兴通讯(资讯 行情 论坛)增发H股的事件并没有对A股股价造成压力，反而是H股的高价和超额认购为A股股价提供了支持，如果H股中兴通讯能够顺利发行并平稳上市，这将以事实证明国内A股市场已经存在了与国际接轨的具有投资价值的公司，这可能会成为后市蓝筹股的重振提供心理支持。

　　而从未来2～3个月看，宏观调控没有继续强化，固定资产投资增幅稳步回落等状况意味着周期类行业的业绩回落速度可能不会超出市场预期，甚至可能还会好于市场预期，这即为后市上涨孕育了基础，因而我们对后市的中期走势持偏乐观的态度，市场继续大跌的可能很小。

　　投资视点

　　近期美元汇率继续对各主要货币呈现贬值的运行趋势，所以市场对于人民币升值的预期依然强烈存在，所以我们建议在行业和板块选择中，继续重点关注：人民币升值受惠行业公司，减持或回避受人民币升值负面影响的行业公司；同样，在加息周期初期，利率上调、成本推动型通货膨胀等对行业公司的影响也是需要关注的，我们建议关注：垄断和资源紧缺行业，如煤电油运等；具有定价能力、能够控制成本上涨或是具有转嫁成本能力的公司，如品牌消费品公司。(国泰基金管理有限公司独家供稿)

国泰基金净值一周表现(截止日期：12月3日)

基金名称		代码	成立日期	单位净值		累计净值	一周涨跌 11/29-12/3
				上周	本周
封闭式	基金金泰	500001	98/03/27	1.0737	1.0546	1.7146	-1.78%
	基金金鑫	500011	99/10/21	1.0548	1.0470	1.2819	-0.74%
	基金金鼎	500021	00/05/16	0.9886	0.9682	0.9837	-2.06%
	基金金盛	184703	00/04/26	1.1544	1.1327	1.1909	-1.88%
开放式	金鹰增长	020001	02/05/08	1.0400	1.0230	1.100	-1.63%
	金龙债券	020002	03/12/05	0.9810	0.9760	1.0050	-0.51%
	金龙行业增长	020003	03/12/05	1.0030	0.9840	1.0240	-1.89%
	金马稳健回报	020005	04/06/18	1.0060	0.9880	0.9880	-1.79%

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