项廷锋：货币基金成为主要分享升息效应的基金

　　多年的积极财政政策终告结束，由财政政策趋于稳健基本上可以判断：基于财政赤字的国债发行规模将逐步减少。

　　就市场层面而言，在逐步市场化的金融改革过程中，中国的国债政策将由赤字管理向余额管理过渡，后期的国债发行将更多地从金融资产配置、为金融资产提供定价基准(建立合理的国债收益率曲线)的角度考虑，可能会滚动地发行一些关键期限的基准国债。

　　中国经济步入加息周期后，货币市场基金成为最主要的分享升息效应的基金。10月份的加息，并未导致货币市场工具收益率的走高，主要与一些短期因素有关，其不改变：加息---货币市场工具收益国率走高的大趋势。至于股票型基金、动态配置型基金、债券型基金在加息环境中是否存在好的投资机会，需要对加息对相关市场的影响进行分析，以及基金管理人是能较好地把握住市场机会有关。

　　在升息环境中，财政部将发行期限延长无疑是极不现实的也很难做到，这将导致融资成本大幅提高，还极可能引发长期债券的大幅下跌，这将是方方面面都不愿看到的事。

　　短期品种和浮动利率债券将是其最佳的选择，当然，财政部也会在可能的情况下，选择发一些七年左右的债券。

　　(华安现金富利基金基金经理 项廷锋博士)