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Morningstar晨星(深圳)基金研究中心 黄晓萍
2004年11月，基础股票市场先后经历了震荡整理、走高、回落，尤其是基金重仓持有的大盘股在下旬持续走弱，当月上证A股指数(资讯 行情 论坛)上涨1.59%；而债券市场则在加息影响下先抑后扬，上证国债指数(资讯 行情 论坛)微跌0.08%。在此背景下，多数基金回报平平，但是较上月有所好转。根据晨星基金业绩排名统计，31只股票型基金平均回报率为
0.26%，46只配置型基金平均回报率为0.34%，11只债券型基金平均回报率为0.07%，2只保本基金平均回报率为0.28%，7只货币市场基金平均回报率为0.243%；54只封闭式基金以净值为基础计算的平均回报率为0.63%。
股票型基金平均回报明显高于上月-1.69%的水平。其中，11月份回报率排在第一的是湘财合丰周期，为1.94%。该基金9月底重仓持有的西山煤电(资讯 行情 论坛)、恒源煤电(资讯 行情 论坛)本月均有较多的上涨。月度回报依次排名第二、第三的为华安创新、天同180，回报率分别为1.16%和1.12%。我们关注到，本月几只以指数化投资为主的基金回报率明显转好，在股票型基金中处于中上游。
配置型基金平均回报也高于上月-0.84%的水平。其中，金鹰中小盘11月份回报率为1.60%%，排在第一。与9月底相对分散的投资组合相比，该基金在11月份适当提高了投资集中度，剔除了流动性和业绩不好的个股。其持有的山西焦化、深南电(资讯 行情 论坛)股价在本月均有不错的表现，而南方航空(资讯 行情 论坛)涨幅更是达到了19.06%。本月回报排在第二名的是泰信先行策略，当月回报为1.39%。该基金9月末重仓持有南方航空、上海航空，而航空类股票本月则有不错的表现。本月回报排在第三名的是博时精选股票，为1.21%。
对于10月底的加息，有的基金经理相应减持了一些房地产和高负债率的股票，但是11月份多数基金经理在股票资产配置上考虑更多的是人民币升值的压力，升值会对哪些上市公司带来负面影响？谁具有把负面影响转嫁出去的能力？同时，年关将近，调整组合、为来年做准备也是基金经理们重点考虑的问题。
过去几个月，债券基金经理一直在为加息做准备，例如在组合上采取较短的久期策略。因此加息后长期券下跌所带来的影响是有限的，而可转债的涨跌对多数债券基金的业绩依然有较大影响。11月份债券型基金的平均回报为0.07%，高于上月-0.96%的水平。其中，国泰金龙债券以0.93%列居第一，其重仓持有的云化转债(资讯 行情 论坛)本月涨幅约8.77%，基金回报受益颇多。该基金经理表示在12月份将增持国债和金融债，相应减少转债的投资比例。本月回报率居前的其他债券基金，9月底也都持有较多的云化转债。而回报率居后的个别债券基金，其9月底重仓持有的转债品种本月则跌幅较大。
货币市场基金11月份平均回报为0.243%，高于10月份0.204%的水平。加息后，货币市场资金异常充裕，央行票据收益率不断走低，使得不少货币市场基金前期买入的部分央行票据可以较好的价格卖出实现收益。本月回报率排在第一位的是南方现金增利，为0.258%。第二名、第三名分别是华安现金富利和博时现金收益。
54只封闭式基金11月份平均回报为0.63%，高于10月份-1.89%的水平。其中，基金裕阳(资讯 行情 论坛)以2.11%排在第一，基金汉盛(资讯 行情 论坛)以1.83%、基金通乾(资讯 行情 论坛)以1.80%依次列居第二、第三。
至2004年11月底，参与晨星一年评级的基金有47只。其中，股票型基金有26只，湘财合丰成长、嘉实增长、景顺长城优选股票为五星，华夏成长、湘财合丰周期、湘财合丰稳定、宝康消费品、海富通精选为四星。配置型基金有13只，易方达平稳增长获得五星，南方稳健成长、景顺长城动力平衡、富国动态平衡为四星；在风格相对比较保守的几只配置型基金中，南方宝元债券、融华债券获得三星。债券型基金有8只，宝康债券获得五星，大成债券、招商安泰债券为四星，融通债券、景顺长城恒丰债券为三星。
晨星星级评价是以基金以往业绩为基础的定量评价，旨在为投资人提供简化筛选基金过程的工具，是对基金进一步研究的起点，而不应视作买卖基金的建议。星级的下降，并不一定表示基金业绩表现的回落，也可能只是其他同类基金表现转好或者参与评级的同类基金数量变化所致。
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