主题基金VS行业基金 主题投资是否新瓶装旧酒

　　张娥

　　博时主题行业基金(博时5号)11月22日起在全国范围内发行。之前，同时定位于主题基金——中银国际中国精选混合，也于11月18日开始公开发售，面对最近新出现的基金投资理念，很多投资者被弄得一头雾水。

　　这两只戴着“新帽子”的行业基金与现有的12只行业基金究竟有什么不同，是概念炒作还是另有内涵，这类基金有什么投资价值？为此，记者采访了相关人士。

　　投资标的瞄准三大主题

　　据了解，主题投资在欧美一些国家是一种非常流行的投资方式，像美国的主题类股票基金(Columbia)、卢森堡的亚太总回报基金(CreditSuisse)和英国的全球主题基金(Sarasinequisar)等，长期以来都获得过不菲的收益。

　　博时主题行业基金投资专题研究报告中指出，主题行业投资是指前瞻性地把握中国经济增长方式或产业结构即将发生根本性改变的历史机遇，并将这种历史机遇深化为可投资的主题，例如中国城市化、工业化及消费升级这三大主题；通过投资于这三大主题相对应的三大行业，即消费品行业、基础设施行业及原材料行业，使我国投资者最直接地成为这三大主题行业巨大增值过程中的受益者，力求获得长期、稳定且丰厚的投资回报。

　　以中国国内的A股市场为主要投资目标，中银国际基金在中国基金业中首次引入国际流行的“主题投资”概念，选择了全球分工与中国的工业化、消费升级、企业的重组变革和民营企业的崛起等四个“在中国崛起的、对投资者具有长远投资价值的主题”，作为今后基金投资的重点。中银国际基金的负责人在媒体上这样表示过。

　　海通证券的研究员袁克认为，这种产品的推出，打破了国内以前过于确定的行业配置。现在这种行业变得淡化了，行业热点也变得散乱，但主题还是看好前景行业。

　　兴业证券基金研究员王晓宇向记者表示，这是一种基金产品的创新，基金行业主题更换的一种尝试。需要在一定经济周期把握行业，基金操作者也需要具有把握宏观经济分析的能力。在宏观条件里选择具有竞争力，成长性好、盈利能力强的上市公司。

　　“主题”相异于12只行业基金

　　据记者了解，目前在我国上百只基金中，只有12只是行业基金。从它们投资的目标行业来看，基本上又可以分为三类：一是按照传统行业分类方法划分的成长类行业、周期类行业和稳定类行业，如湘财荷银伞型系列行业基金；二是按照单一行业进行分类，如消费品行业、服务行业、基础行业等，对应的行业基金诸如华宝兴业宝康消费品基金、巨田基础行业基金等；三是综合行业类，包括行业精选或优选，景气行业或行业景气等，如湘财荷银行业精选基金、中融景气行业基金等。

　　“以前的行业配置型基金，大多是固定行业，更换行业很不灵活。诸如按照单一行业分类的消费品行业基金——宝康消费品，重仓消费股太多，一旦需要更换重仓主题，恐怕就比较困难。而主题行业，根据明年主题变化及时更换行业，当判断某个行业增长快、发展好，就可以赶紧更换主题去投资这个行业。这种投资更灵活，管理水平也要求更高。”兴业证券的王晓宇说。

　　中信证券(资讯 行情 论坛)的研究员江赛春也表示，现有的行业基金，投资范围比较小，而主题行业基金，配置和选择的行业更灵活、更广泛。

　　国泰君安的基金研究员张玟却不这样认为，她说，“这一概念看上去是新的投资理念，其实本质不是创新，也没有太大的变化，是新瓶装旧酒。这种主题投资的行业配置比较抽象，现在也很难断定是好是坏。现在看好的主题行业，可能即将面临下一轮的整合，重仓这些行业的基金业绩就会受影响。这与现有的行业基金可能也没多大区别。”

　　业界对其看法不一

　　博时5号的招募说明书中规定，基金每次收益分配比例最低也不能低于已实现收益的60%。股票资产将占基金净值的比例范围为60%-95%，用于股票投资的资金中，不低于80%的资金将投资于消费品、基础设施和原材料类上市公司。

　　当前基金发行屡创新低，让投资人感到有些"饥寒交迫"，可是主题基金发行依然风雨无阻。现在这个时候还能买基金吗？对于主题投资基金的前景，研究员之间也存在较大分歧。

　　袁克建议，选择任何一只基金产品不仅要看产品设计的特点，还要看基金管理公司的能力、研究团队等。博时基金历史业绩一直都不错，几年来基金管理和操作能力等表现都较好，长期来看值得信赖。

　　他还表示，博时现在看好的三大行业，现在看来代表未来的趋势，像基础设施的交通，原材料的矿产、钢产，消费品等行业，从短期或者长期来看都是可以投资的。只要中国经济保持持续增长，这三大行业就可看好。

　　王晓宇也认为，现在指数点位低，是一个比较好的投资时机。投资者可以选择主题行业基金，因为它交易便捷，能在两个市场发行，还具备LOF套利功能的。

　　张玟却表示不同的建议。她认为，任何一种产品，一种投资理念最终都要市场来选择，需要体现市场并被市场认可，并优胜劣汰，这样的产品才具有投资价值。主题行业基金刚推出来，能不能取得市场的认同还很难说。尽管推出这些产品的基金公司管理实力很强，但对于投资较大范围内的行业，再有经验的基金经理人都不可能做到把握不确定性的变化。建议投资者应先谨慎观望后再做决定。